Hoảng loạn tháo chạy! Hôm qua, chỉ số “Thực hiện lỗ thực tế đã điều chỉnh theo thực thể (EARL)” trên chuỗi BTC — đã loại bỏ các giao dịch chuyển nội bộ giữa các ví cùng một thực thể — đạt tới 1,3 tỷ đô la. Mặc dù con số này còn nhỏ hơn nhiều so với mức đỉnh 1,8 tỷ đô la vào ngày 21/11/2025 khi BTC lao dốc về $85,000, chưa phải mức kỷ lục, nhưng trong thập kỷ qua, số lần EARL của BTC vượt mốc 1 tỷ đô la trong một ngày cũng chỉ đếm trên đầu ngón tay. (Ảnh 1) Chỉ trong bối cảnh thị trường gấu mới có thể ép ra nhiều holder yếu tay như vậy. Tuy nhiên, việc holder hoảng loạn bán tháo lại giúp BTC đang trong xu hướng giảm có cơ hội “thở” hiếm hoi. Áp lực bán giảm, BTC có thể tạm thời ổn định lại, từ đó kỳ vọng hồi phục ngắn hạn trở nên hợp lý hơn. Bên cạnh đó, độ tập trung của nguồn cung BTC đã giảm mạnh từ đỉnh 16% hôm 28/1 xuống còn 8,7% vào hôm qua, đồng nghĩa khả năng biến động mạnh do cấu trúc nguồn cung quá tập trung ở một số vùng giá đang giảm xuống. (Ảnh 2) Dĩ nhiên, còn nhiều yếu tố khác làm khuếch đại biến động, ví dụ như các vị thế hợp đồng bị thanh lý, trạng thái Short Gamma của quyền chọn, thanh khoản thị trường thấp v.v... Độ tập trung nguồn cung chỉ là một trong số đó (ở đây chỉ nhấn mạnh biến động do yếu tố này, không phủ nhận các nguyên nhân khác). Biến động giảm, holder yếu tay bị thanh lọc, tất cả đều tạo điều kiện thuận lợi để giá BTC ổn định lại và hồi phục ngắn hạn. Nhưng mạnh hay yếu thì còn phải xem lực cầu và động lượng thị trường thế nào. ----------------------------------------------- Tất cả chỉ để trao đổi học hỏi, không phải lời khuyên đầu tư!