Tiêu đề gốc: Báo cáo thị trường USDT quý 4 năm 2025
Nguồn gốc bài viết: Philip Gradwell, Phó Chủ tịch Kinh tế tại Tether
Bản dịch gốc bởi: Saoirse, Foresight News
USDT đã đạt được một số mức cao kỷ lục mới trong quý IV năm 2025, cụ thể như sau:
Giá trị vốn hóa thị trường 187,3 tỷ đô la;
• Đạt được hơn 30 triệu người dùng tăng trưởng trong quý thứ tám liên tiếp;
• Số lượng ví trên Chuỗi nắm giữ USDT đã ghi nhận mức tăng hàng quý lớn nhất;
• Số lượng người dùng hoạt động hàng tháng trên Chuỗi đã đạt mức cao nhất lịch sử;
Cả số lượng và giá trị các giao dịch trên Chuỗi đều đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH).
Trong khi đó, sự thanh lý crypto các loại tiền điện tử diễn ra vào ngày 10 tháng 10 năm 2025 đã khiến hệ sinh thái stablecoin tăng trưởng chậm hơn so với trước đây. Từ ngày 10 tháng 10 năm 2025 đến ngày 1 tháng 2 năm 2026, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto đã giảm hơn một phần ba, trong khi giá trị vốn hóa thị trường thị trường của USDT tăng trưởng 3,5% trong cùng kỳ; ngược lại, giá trị vốn hóa thị trường của hai stablecoin lớn thứ hai và thứ ba đã giảm lần lượt 2,6% và 57%.
Tăng trưởng liên tục của USDT không chỉ dựa vào thị trường crypto mà còn vào nhiều ứng dụng khác bên ngoài thị trường này. Dữ liệu cho thấy rõ ràng rằng người dùng có xu hướng sử dụng USDT như stablecoin có thể vừa lưu trữ tài sản vừa hỗ trợ các giao dịch.
Những kết luận này chủ yếu dựa trên phân tích dữ liệu blockchain (còn được gọi là dữ liệu Chuỗi ) của Tether. Dữ liệu trên Chuỗi của 75 stablecoin trên 15 blockchain đều có nguồn gốc từ Chainalysis và Artemis.
Giá trị vốn hóa thị trường
Trong quý IV năm 2025, giá trị vốn hóa thị trường của USDT tăng trưởng thêm 12,4 tỷ USD, đạt 187,3 tỷ USD. Tăng trưởng hàng tháng trong tháng 10 là 4,9%, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại sau làn sóng thanh lý crypto vào ngày 10 tháng 10.
Dự trữ
Trong quý IV năm 2025, tổng dự trữ của Tether tăng thêm 11,7 tỷ đô la lên 192,9 tỷ đô la, và tài sản ròng (tài sản vượt quá nợ phải trả) là 6,3 tỷ đô la. Tổng dự trữ bao gồm 96.184 Bitcoin(tăng 9.850 bitcoin trong quý IV) và 127,5 tấn vàng (tăng 21,9 tấn trong quý IV).
Trong quý IV, tổng lượng trái phiếu kho bạc Mỹ mà Tether vị thế giữ đã tăng thêm 6,5 tỷ đô la, đạt 141,6 tỷ đô la. Nếu Tether được coi là một "quốc gia", lượng trái phiếu kho bạc Mỹ mà nó nắm giữ sẽ xếp thứ 18 trên toàn cầu, vượt qua Ả Rập Xê Út và Đức.
Vào năm 2025, Tether đã tăng lượng trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ thêm 28,2 tỷ đô la. Trong 12 tháng qua, so với các quốc gia khác, Tether đã trở thành người mua trái phiếu kho bạc Mỹ lớn thứ bảy, vượt qua cả Đài Loan và Hàn Quốc.
Tổng số người dùng
Trong quý IV năm 2025, tổng số người dùng USDT ước tính đã tăng thêm 35,2 triệu, đạt 534,5 triệu. Điều này đánh dấu quý thứ tám liên tiếp stablecoin này đạt tăng trưởng người dùng vượt quá 30 triệu. Số liệu thống kê người dùng ở đây bao gồm hai phần: thứ nhất, người dùng ví Chuỗi (tức là người dùng đã nhận USDT và nắm giữ ít nhất 24 giờ); và thứ hai, số lượng người dùng ước tính nhận USDT trên các nền tảng dịch vụ tập trung (chẳng hạn như nền tảng giao dịch crypto ).
Người nắm giữ trên Chuỗi
Trong quý IV năm 2025, số lượng người dùng ví Chuỗi chain nắm giữ USDT đã tăng thêm 14,7 triệu người, đạt tổng cộng 139,1 triệu người, lập kỷ lục mới về tăng trưởng trong một quý. Ví nắm giữ USDT chiếm 70,7% tổng số ví nắm giữ stablecoin. Bên cạnh người dùng ví on-Chuỗi, ước tính có hơn 100 triệu người dùng khác cũng nắm giữ USDT trên các nền tảng dịch vụ tập trung như nền tảng giao dịch .
Cơ cấu người nắm giữ USDT trên Chuỗi vẫn tương đối ổn định, với sự phân bổ như sau:
• Người nắm giữ ví "tiết kiệm toàn bộ" (người dùng ví giữ lại toàn bộ USDT sau khi nhận được) chiếm tỷ lệ 30,8%;
• Người nắm giữ"kiểu tiết kiệm" (người dùng ví có tỷ lệ giữ chân trung bình sau khi nhận USDT dưới 100% nhưng trên 2/3) chiếm tỷ lệ 6,7%;
• Người nắm giữ"loại chuyển khoản" (người dùng ví có tỷ lệ giữ lại trung bình sau khi nhận USDT dưới 2/3) chiếm tỷ lệ 62,6%.
So với tất cả stablecoin khác, USDT có chiếm tỷ lệ người nắm giữ "hướng đến tiết kiệm" và "hoàn toàn hướng đến tiết kiệm" cao hơn (37,5% đối với USDT, so với 30% đối với tất cả stablecoin khác). Trong số tất cả các ví tiết kiệm stablecoin, 75,1% chọn nắm giữ USDT, cho thấy USDT vẫn là stablecoin được người dùng ưa chuộng để lưu trữ tài sản.
Người dùng hoạt động Chuỗi
Trong quý IV năm 2025, số người dùng USDT hoạt động hàng tháng Chuỗi(người dùng ví đã nhận USDT ít nhất một lần trong vòng 30 ngày) đạt mức trung bình 24,8 triệu, một Cao nhất mọi thời đại (ATH) kỷ lục, cho thấy hoạt động của người dùng USDT tiếp tục tăng. Con số này chiếm 68,4% tổng số người dùng hoạt động hàng tháng của tất cả stablecoin.
Phân bổ vị thế giữ theo các loại người dùng khác nhau.
Tính đến cuối quý 4 năm 2025, 36% lượng USDT vị thế giữ tập trung trên nền tảng giao dịch tập trung (CEX), tăng 2,8 điểm phần trăm so với cuối quý 3. Sự thay đổi này một phần là do lượng USDT vị thế giữ phi tập trung nền tảng giao dịch phi tập trung (DEX) và các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) giảm sau làn sóng thanh lý crypto vào ngày 10 tháng 10: Trong quý 4, lượng USDT vị thế giữ trên các DEX và nền tảng DeFi giảm 3 tỷ đô la (chiếm tỷ lệ 2 điểm phần trăm) giảm 7,1 tỷ đô la, chiếm 3,8% tổng lượng USDT vị thế giữ .
Chiếm tỷ lệ người dùng vị thế giữ USDT lớn thứ hai là những người dùng hướng đến tiết kiệm, chiếm tỷ lệ 33%, trong đó người dùng "tiết kiệm thuần túy"vị thế giữ 17,4% và những người dùng "tiết kiệm" khác chiếm tỷ lệ 15,6 % . Trong quý IV, người dùng hướng đến tiết kiệm vị thế giữ tăng lượng USDT vị thế giữ thêm 2,9 tỷ USD, đạt vị thế giữ 62,1 tỷ USD tính đến cuối quý. Như đã đề cập trước đó, USDT không chỉ thu hút nhiều người dùng hướng đến tiết kiệm nhất mà còn nắm giữ giá trị đô la Mỹ cao nhất: USDT chiếm tỷ lệ 59,9% tổng giá trị được lưu trữ trong tất cả stablecoin ; nếu loại trừ các ví có vị thế giữ vượt quá 10 triệu USD (hầu hết là ví lạnh trên nền tảng giao dịch), chiếm tỷ lệ của USDT tăng lên mức đáng kinh ngạc 77,3%.
Người dùng "kiểu chuyển khoản" nắm giữ chiếm tỷ lệ USDT vị thế giữ thứ ba, ở mức 26,5% tính đến cuối quý IV. Chiếm tỷ lệ này duy trì tương đối ổn định giữa quý III và quý IV, và lượng USDT mà người dùng "kiểu chuyển khoản"vị thế giữ đã tăng thêm 2,2 tỷ USD, phản ánh sự cải thiện liên tục về thanh khoản của USDT trong các ứng dụng giao dịch.
Cần lưu ý rằng tổng vị thế giữ được tính ở đây cao hơn một chút so với giá trị vốn hóa thị trường của USDT. Điều này là do tổng vị thế giữ USDT bao gồm cả những USDT chưa được phát hành vào kho lưu trữ của Tether, trong khi giá trị vốn hóa thị trường chỉ tính những USDT đang lưu thông ròng.
Chuyển khoản giá trị USD Chuỗi
Trong quý IV năm 2025, giá trị USD trên Chuỗi khối của USDT đã tăng thêm 248,6 tỷ USD, đạt mức cao lịch sử 4,4 nghìn tỷ USD. Trong tổng khối lượng giao dịch hàng quý là 4,4 nghìn tỷ USD, 2,8 nghìn tỷ USD (chiếm tỷ lệ%) là tài sản chỉ liên quan đến USDT, chiếm tỷ lệ 1,6 nghìn tỷ USD (36,4%) là các giao dịch liên quan đến nhiều tài sản (thường xảy ra trong các kịch bản trao đổi DeFi).
Trong các giao dịch chuyển nhượng tài sản đơn lẻ liên quan đến stablecoin , USDT chiếm tỷ lệ 65,9% giá trị; trong các giao dịch chuyển nhượng nhiều tài sản liên quan đến stablecoin , USDT chiếm tỷ lệ 34,6% giá trị. Dữ liệu này cho thấy USDT vẫn là stablecoin được ưa chuộng nhất để chuyển giao giá trị giữa người dùng, trong khi stablecoin khác thường được sử dụng hơn trong các kịch bản trao đổi giá trị, và đối tượng trao đổi thường là USDT.
Số lượng giao dịch Chuỗi chuỗi
Trong quý IV năm 2025, số lượng giao dịch USDT trên Chuỗi tăng lần 313,1 triệu, đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) 2,2 lần . Trong lần 2,2 tỷ giao dịch hàng quý này:
• Có 1,94 tỷ lần với số tiền giao dịch đơn lẻ dưới 1.000 đô la, chiếm tỷ lệ 88,2%;
• Có 256 triệu lần với số tiền riêng lẻ nằm trong khoảng từ 1.000 đô la đến 100.000 đô la, chiếm tỷ lệ 11,6%;
• Có 4,6 triệu lần với số tiền giao dịch vượt quá 100.000 đô la, chiếm tỷ lệ 0,2%.
Tốc độ tuần hoàn
Tính đến cuối quý 4 năm 2025, tốc độ lưu chuyển của USDT (tỷ lệ phần trăm các giao dịch chuyển khoản hàng ngày so với tổng vị thế giữ) là 18,2% dựa trên mức trung bình di động 7 ngày. Con số này thấp hơn mức đỉnh 51,8% vào ngày 5 tháng 11 (do sự bùng nổ hoạt động DeFi) và tương tự như mức được thấy trước quý 2 năm 2025 (khi giá Bitcoin tương tự như giá trong quý hiện tại).
Trong quý IV, tốc độ lưu thông trung bình của USDT là 28%, thấp hơn đáng kể so với tốc độ 151% của stablecoin lớn thứ hai giá trị vốn hóa thị trường . Tốc độ lưu thông tương đối thấp của USDT cho thấy độ bám người dùng mạnh mẽ hơn, tính ổn định cao hơn và, như sẽ được thảo luận sau, các kịch bản ứng dụng đa dạng hơn.
Tốc độ lưu thông của USDT sẽ thay đổi tùy thuộc vào kịch bản sử dụng: người dùng nắm giữ USDT với mục đích tiết kiệm sẽ có tốc độ lưu thông thấp hơn (vì người dùng thường chọn nắm giữ thay vì chuyển nhượng). Tốc độ lưu thông đối với người dùng "chỉ để tiết kiệm" sẽ bằng 0, trong khi tốc độ lưu thông trung bình hàng ngày đối với người dùng "tiết kiệm" vào năm 2025 sẽ là 4%.
Nền tảng giao dịch tập trung cũng có tốc độ giao dịch Chuỗi chuỗi thấp hơn, với tốc độ trung bình hàng ngày là 11% vào năm 2025. Điều này là do người dùng nắm giữ USDT trên nền tảng giao dịch cho cả mục đích tiết kiệm và giao dịch—nhưng như sẽ được thảo luận trong phần tiếp theo, khối lượng giao dịch trên nền tảng giao dịch được ghi lại trong sổ lệnh tập trung, chứ không phải blockchain . Do đó, lượng USDT được chuyển ra khỏi nền tảng giao dịch tập trung thông qua blockchain tương đối nhỏ so với lượng USDT vị thế giữ trên nền tảng giao dịch .
Các ứng dụng mà USDT có tốc độ lưu thông cao bao gồm:
• Ví "loại chuyển khoản": Tốc độ lưu thông trung bình hàng ngày vào năm 2025 là 51%. Các ví này chuyển USDT cho nhiều mục đích khác nhau, bao gồm thanh toán, kiều hối và chuyển tiền giữa nền tảng giao dịch khác nhau.
• Các nền tảng DEX và DeFi: Tốc độ lưu thông trung bình hàng ngày vào năm 2025 là 111%. Tốc độ lưu thông trong các kịch bản này thường cực kỳ cao vì các giao dịch DEX được ghi lại trên blockchain và người dùng có thể thực hiện nhiều giao dịch mỗi ngày, cuối cùng dẫn đến tốc độ lưu thông vượt quá 100%.
Trong giá trị vốn hóa thị trường của USDT, 67% được phân bổ vào các kịch bản giao dịch tốc độ thấp và 33% vào các kịch bản giao dịch tốc độ cao. Sự phân bổ này đảm bảo tính ổn định trong các kịch bản giao dịch tốc độ thấp và thanh khoản trong các kịch bản giao dịch tốc độ cao.
Thị trường Spot
Trong quý IV năm 2025, khối lượng giao dịch spot USDT trên nền tảng giao dịch tập trung đạt 3,2 nghìn tỷ USD, trong đó 96,5% khối lượng giao dịch sử dụng USDT làm tài sản được định giá và phần còn lại sử dụng các tài sản tài sản khác thay thế cho USDT. Bị ảnh hưởng bởi làn sóng thanh lý crypto vào ngày 10 tháng 10, khối lượng giao dịch giảm 5,9% so với quý III. Tuy nhiên, do khối lượng giao dịch của tất cả tài sản khác giảm 11,5% so với quý III, chiếm tỷ lệ của USDT trong tổng khối lượng giao dịch Thị trường Spot thực tế đã tăng 1,5 điểm phần trăm, đạt 61,5%.
Trong quý IV, tổng lượng giao dịch USDT spot đạt 14,1 lần, chiếm 80% tổng lượng giao dịch spot trong quý đó.
tóm lại
Trong quý IV năm 2025, USDT đã thiết lập một số Cao nhất mọi thời đại (ATH) , mặc dù tăng trưởng chậm lại sau làn sóng thanh lý crypto vào ngày 10 tháng 10. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy thị trường crypto không phải là động lực duy nhất thúc đẩy tăng trưởng của USDT.
So với stablecoin khác, người dùng có xu hướng ưu tiên lưu trữ USDT hơn đáng kể (USDT chiếm tỷ lệ 75% tổng số ví tiết kiệm stablecoin ; USDT chiếm tỷ lệ 77% giá trị tiết kiệm của các ví có vị thế giữ dưới 10 triệu đô la), điều này mang lại cho USDT nguồn cầu ổn định với tốc độ lưu thông thấp.
Trong các ứng dụng môi trường giao dịch tốc độ cao, USDT cũng giữ địa vị dẫn đầu: nó chiếm tỷ lệ 65,9% giá trị các giao dịch chuyển nhượng tài sản đơn lẻ liên quan đến stablecoin và 34,6% giá trị các giao dịch chuyển nhượng nhiều tài sản liên quan đến stablecoin . Điều này cho thấy USDT chiếm tỷ lệ stablecoin được ưa chuộng nhất chuyển giao giá trị , trong khi stablecoin khác thường được sử dụng hơn cho việc trao đổi giá trị (và đối tượng trao đổi thường là USDT). Các ứng dụng tốc độ cao này cung cấp cho USDT thanh khoản dồi dào, đảm bảo sự phổ biến và chấp nhận rộng rãi của nó.
