Bitcoin đã giảm mạnh trong 24 giờ qua, đẩy giá xuống khoảng 60.000 đô la trong bối cảnh bán tháo gia tăng tương tự như sự sụp đổ của FTX năm 2022.
Theo dữ liệu từ CryptoSlate , tính đến thời điểm viết bài, BTC đã phục hồi lên mức 69.800 đô la.
Tuy nhiên, dữ liệu Glassnode đã giúp xác định mức độ giảm giá so với các mốc tham chiếu on-chain được theo dõi rộng rãi.
Khi giá giao ngay giảm mạnh, các mô hình giá on-chain đã tăng cao hơn nhiều, bao gồm giá vốn của STH ở mức 94.000 đô la, giá trung bình của các nhà đầu tư chủ động ở mức 86.800 đô la và giá trung bình của thị trường thực ở mức 80.100 đô la.
Trong khi đó, giá thực tế của tài sản kỹ thuật số chủ lực này đạt mức 55.600 đô la.
Trước tình hình đó, diễn biến giá đã khiến các nhà giao dịch tìm kiếm một bằng chứng "không thể chối cãi", ngay cả khi những bằng chứng hiện có cho thấy đó chỉ là sự điều chỉnh mang tính cơ học.
X lấp đầy khoảng trống bằng các giả thuyết, nhưng lại thiếu bằng chứng.
Khi giá Bitcoin giảm mạnh, mạng xã hội trở thành nơi lan truyền các thông tin đầu cơ, với các câu chuyện lan truyền nhanh gần bằng tốc độ biến động giá.
Các nhà giao dịch trên X đã đưa ra nhiều lời giải thích khác nhau cho sự sụt giảm này, bao gồm tin đồn về một vụ phá sản bí mật của quỹ đầu cơ Hồng Kông, căng thẳng về nguồn vốn bằng đồng yên, và thậm chí cả nỗi lo ngại về an ninh lượng tử.
Tuy nhiên, những tuyên bố đó đều có một vấn đề chung: chúng khó xác minh trong thời gian thực, và không có tuyên bố nào được kèm theo bằng chứng được công bố rộng rãi có thể tự mình giải thích quy mô và thời điểm của cuộc di dời.
Điều đó không có nghĩa là mọi tin đồn đều sai sự thật, nhưng mô hình này khá quen thuộc trong các thị trường biến động nhanh. Một sự kiện thanh khoản mạnh tạo ra một khoảng trống về thông tin, và internet cố gắng lấp đầy khoảng trống đó, thường là trước khi các yếu tố thúc đẩy cơ bản có thể được đo lường một cách rõ ràng.
Trong bối cảnh này, lời giải thích hợp lý hơn của CryptoSlate cho 24 giờ qua nằm ở các dữ liệu có thể quan sát được, áp lực dòng tiền ETF, các vị thế đòn bẩy bắt buộc và dữ liệu on-chain cho thấy những người nắm giữ lớn đang chuyển tiền điện tử lên các sàn giao dịch.
Nó ít mang tính điện ảnh hơn so với một yếu tố gây bất ngờ duy nhất, nhưng lại phù hợp hơn với cách thức các đợt bán tháo tiền điện tử thường lan rộng một khi chúng bắt đầu.
Dòng tiền chảy ra khỏi ETF và làn sóng thanh khoản đã tác động mạnh đến giá mua.
Trở ngại rõ ràng và dễ đo lường nhất chính là việc bán tháo liên tục thông qua các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ.
Theo dữ liệu của SoSo Value, trong bốn tháng qua, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra hơn 6 tỷ đô la.
Trên thực tế, việc rút vốn kéo dài như vậy rất quan trọng vì nó làm thay đổi đối tượng tham gia giao dịch. Khi dòng vốn chảy vào mạnh, thị trường có thể dựa vào một người mua ổn định, không nhạy cảm với giá cả. Khi dòng vốn chảy ra kéo dài, sự hỗ trợ đó trở nên không ổn định, và những đợt giảm giá có cảm giác như ít có người mua tự nhiên hơn.
James Seyffart, một nhà phân tích ETF của Bloomberg, lưu ý rằng nhìn chung, những người nắm giữ ETF Bitcoin đang phải gánh chịu khoản lỗ lớn nhất kể từ khi các quỹ ETF này ra mắt vào tháng 1 năm 2024, sau sự sụp đổ giá của Bitcoin.
Ông cho biết thêm rằng các quỹ ETF đang trải qua đợt giảm giá Bitcoin tồi tệ nhất tính theo phần trăm kể từ khi ra mắt, hiện đang ở mức lỗ khoảng 42% với giá Bitcoin dưới 73.000 đô la.
Những con số đó không phải là yếu tố kích hoạt trong một ngày, nhưng chúng làm thay đổi cấu trúc thị trường. Trong một thị trường quen thuộc với nhu cầu ETF ổn định, dòng tiền chảy ra liên tục làm giảm quy mô của "người mua tự động Đáy ", khiến các đợt giảm giá mạnh hơn khi các lệnh dừng và thanh lý bắt đầu được kích hoạt.
Việc bán tháo không cần phải diễn ra mạnh mẽ mới có tác động; chỉ cần đủ dai dẳng để làm giảm bớt sự phục hồi và làm giảm thanh khoản ở các mức giá quan trọng.
Và khi giá Bitcoin giảm xuống dưới các mức quan trọng, việc bán tháo bắt buộc đã khuếch đại đà giảm. Dữ liệu của CoinGlass cho thấy hơn 1,2 tỷ đô la các vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý khi Bitcoin giảm xuống mức thấp kỷ lục.
Điều này thể hiện một động lực có thể biến việc bán hàng tùy ý thành một chuỗi phản ứng máy móc.
Diễn biến đó là điển hình trong các đợt giảm giá tiền điện tử. Việc bán tháo thường bắt đầu bằng việc giảm rủi ro, sau đó tăng tốc khi các sàn giao dịch đóng các vị thế phái sinh, bất kể niềm tin hay "yếu tố cơ bản" nào.
Khi thanh khoản thấp, dòng tiền cưỡng bức có thể chi phối quá trình xác định giá. Điều này cũng có thể khiến biểu đồ giá dường như phản ứng với thông tin ẩn, trong khi lời giải thích đơn giản hơn là đòn bẩy đang bị tắt một cách nhanh chóng và tự động.
Các tín hiệu on-chain cho thấy các khoản lỗ thực tế và số tiền gửi của cá voi.
Trong khi đó, dữ liệu blockchain đã bổ sung thêm một lớp thứ hai cho câu chuyện, cho thấy cả việc nhận ra nỗi đau và nguồn cung tiềm năng đang hướng tới những địa điểm nơi nó có thể được bán hoặc phòng ngừa rủi ro.
Dữ liệu Glassnode cho thấy vào ngày 4 tháng 2, tổn thất thực tế điều chỉnh theo thực thể (7D-SMA) của Bitcoin đạt mức 889 triệu đô la mỗi ngày, mức tổn thất thực tế hàng ngày cao nhất kể từ tháng 11 năm 2022.
Loại dấu in này thường xuất hiện khi tiền xu được bán lỗ trên quy mô lớn, phù hợp với động thái Sự từ bỏ trong các đợt giảm giá mạnh.
Điều này nhắc nhở rằng thiệt hại trong một đợt bán tháo không chỉ là sự biến động giá chung chung, mà còn là khối lượng giao dịch người nắm giữ chấp nhận thua lỗ khi thị trường giao dịch dưới các mức đã từng đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ tâm lý.
Mặt khác, dữ liệu của CryptoQuant chỉ ra hành vi của các nhà đầu tư lớn (cá voi) trên Binance trong đợt bán tháo.
Theo công ty này, Tỷ lệ Cá voi trên sàn giao dịch (đường trung bình động 30 ngày) đã tăng vọt lên 0,447, mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2025.
Tỷ lệ cá voi cao cho thấy dòng vốn lớn nhất chiếm một phần bất thường trong tổng lượng vốn đầu tư, một mô hình thường thấy khi các nhà đầu tư lớn chuẩn bị bán, phòng ngừa rủi ro hoặc tái định vị vị thế.
Dữ liệu bổ sung từ CryptoQuant đã định lượng quy mô của các khoản tiền gửi đó. Báo cáo cho biết tổng lượng Bitcoin đổ vào Binance vào đầu tháng 2 là khoảng 78.500 BTC , trong đó lượng Bitcoin từ các nhà đầu tư lớn (cá voi) chiếm khoảng 38.100 BTC , cho thấy các nhà đầu tư lớn chiếm khoảng 48,5% tổng số tiền gửi.
Trong khi đó, các dữ liệu trên không đảm bảo việc bán ra ngay lập tức. Các khoản tiền gửi lớn cũng có thể diễn ra trước khi thực hiện các hoạt động phòng ngừa rủi ro bằng phái sinh, chuyển nhượng tài sản thế chấp hoặc tái cơ cấu Treasury nội bộ.
Tuy nhiên, trong bối cảnh giá giảm mạnh và hiện tượng thanh khoản ạt, điều này củng cố thêm ý tưởng rằng các nhà đầu tư lớn đã tích cực hoạt động ở phía cung khi thanh khoản xấu đi. Ngay cả khả năng nguồn cung chuyển hướng sang một sàn giao dịch khác cũng có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường khi thị trường vốn đã mong manh.
Hơn nữa, dữ liệu của Santiment cũng cho thấy động thái này là một sự kiện phân phối giữa các cổ đông lớn.
Theo Santiment, số lượng ví nắm giữ từ 10 đến 10.000 BTC đã giảm xuống mức thấp nhất trong chín tháng, chỉ còn 68,04% tổng nguồn cung sau khi giảm ròng 81.068 BTC trong tám ngày, trong khi số lượng ví "tôm" nắm giữ dưới 0,01 BTC lại tăng lên mức cao nhất trong 20 tháng, đạt 0,249% nguồn cung.
Nhìn chung, bức tranh on-chain phù hợp với những gì dữ liệu hiển thị: các nhà đầu tư lớn hoạt động tích cực, hoạt động thua lỗ tăng đột biến, và số lượng người mua nhỏ không đủ để ngăn chặn khoảng trống giá khi đòn bẩy bắt đầu giảm.
Việc tích lũy vốn của nhà đầu tư cá nhân có thể làm chậm đà giảm giá ở mức độ nhỏ, nhưng hiếm khi có thể chế ngự được một thị trường đang bị tác động bởi việc điều chỉnh đòn bẩy và vị thế của các nhà đầu tư lớn.
Tâm lý né tránh rủi ro vĩ mô và việc giảm đòn bẩy trên nhiều loại tài sản đã làm thắt chặt thanh khoản.
Phần cuối cùng của lời giải thích mang tính vĩ mô, bởi vì Bitcoin ngày càng được giao dịch như một tài sản rủi ro nhạy cảm với tính thanh khoản trong các giai đoạn căng thẳng.
Reuters cho rằng tâm lý thị trường chung xuất phát từ việc giảm bớt các khoản đầu tư đòn bẩy và đầu cơ trên nhiều loại tài sản, bao gồm cả tiền điện tử, khi các nhà đầu tư rút lui khỏi rủi ro.
Đồng thời, trong cùng khoảng thời gian đó, giá cả các mặt hàng như vàng và bạc cũng giảm mạnh, cho thấy áp lực không chỉ giới hạn ở tiền điện tử.
Khi cả tài sản đầu cơ và các vị thế truyền thống "phòng thủ" đều bị bán ra, tính thanh khoản có thể nhanh chóng bị thắt chặt, đặc biệt nếu yêu cầu ký quỹ tăng lên và các quỹ giảm mức độ rủi ro trên toàn bộ danh mục đầu tư.
Thị trường chứng khoán Mỹ cũng góp phần tạo nên tâm lý né tránh rủi ro. Các bài báo của Reuters trong tuần qua mô tả sự sụt giảm do lĩnh vực công nghệ dẫn đầu khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi về thời gian thu hồi vốn từ việc chi tiêu mạnh cho trí tuệ nhân tạo (AI) và tranh luận về việc liệu sự gián đoạn do AI gây ra có thể làm giảm biên lợi nhuận trong lĩnh vực phần mềm và dịch vụ dữ liệu hay không.
Hơn nữa, những tín hiệu căng thẳng mới trên thị trường lao động, bao gồm cả các thông báo sa thải trong tháng Giêng, mức cao nhất trong tháng này trong 17 năm qua, có thể dẫn đến việc định giá lại rộng hơn về tăng trưởng và rủi ro.
Điều đó quan trọng đối với Bitcoin vì việc giảm rủi ro do các yếu tố vĩ mô thường tác động đến các thị trường có tính thanh khoản cao nhất và phản ứng nhanh nhất trước tiên.
Trong tập này, diễn biến giá phù hợp với khuôn mẫu đó. Dòng tiền chảy ra khỏi ETF làm suy yếu lực mua biên, sự phá vỡ giá giao ngay đã kích hoạt việc thanh lý Phái sinh , và dữ liệu on-chain cho thấy việc hiện thực hóa khoản lỗ và lượng tiền gửi của các nhà đầu tư lớn tăng lên trong bối cảnh biến động.
Kết quả là một động thái thoạt nhìn giống như "thiên nga đen" trên biểu đồ, nhưng lại hoạt động như một sự kiện thanh khoản trong hệ thống tài chính nội bộ.
