[2.7 Cổ phiếu Mỹ: Một vài suy nghĩ] Sê-Ri bài suy đoán này xem xét hai vấn đề. Thứ nhất là hiệu suất thị trường trong tuần này, và thứ hai là hiệu suất thị trường kể từ tháng 10 năm ngoái. Chúng ta hãy bắt đầu với điểm đầu tiên: Việc “giảm đòn bẩy” trong tuần này rõ ràng là do các yếu tố phi cơ bản gây ra. Tại sao lại là tuần này? Bởi vì vàng và bạc đã sụp đổ vào thứ Sáu tuần trước. Sự sụp đổ này đã gây ra hậu quả, lan sang Bitcoin và cổ phiếu Mỹ trong tuần này. Con đường lan truyền này rõ ràng là từ tài sản khác nhau có động lượng cao (bạc) đến động lượng thấp (cổ phiếu Mỹ) (1)

Sự phục hồi mạnh mẽ hôm thứ Sáu cũng không có bất kỳ yếu tố cơ bản nào, mà chỉ đơn thuần là sự kết hợp giữa "nhà đầu tư bán lẻ Mua bắt đáy" và "mua bù bán đầu cơ giá xuống". Các ngành và cổ phiếu có mức tăng lớn nhất vào thứ Sáu đều là các ngành và cổ phiếu có đà tăng trưởng mạnh trước đó đã giảm mạnh. Vì vậy, nếu chỉ nhìn vào thị trường hôm thứ Sáu, chúng ta không thể cho rằng cổ phiếu Mỹ đã phục hồi. Tốt nhất, chúng ta có thể đánh giá ở trung tính. Nhưng chính xác hơn, nó vẫn là "sự phục hồi mạnh mẽ trong một quá trình giảm" - chúng ta không thể cho rằng"giảm nợ" đã kết thúc (2)

Nhìn rộng hơn, kể từ cuối tháng 10 năm ngoái, cổ phiếu Mỹ thực tế đã điều chỉnh giá trong hơn ba tháng. Tại sao? Giờ thì rõ rồi - các tổ chức chắc chắn đang giảm đòn bẩy trong các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn với "câu chuyện về AI". Lý do là những lo ngại về chi tiêu vốn kể từ cuối tháng 10, được đánh dấu vào ngày 20 tháng 11, ngày mà báo cáo thu nhập cho thấy sự sụt giảm thay vì tăng trưởng. (3)

Kể từ cuối tháng 10 năm ngoái, xu hướng thị trường thực tế là: các tổ chức đã bán tháo cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, trong khi nhà đầu tư bán lẻ lại mua vào (và trong một số lĩnh vực, chẳng hạn như chip nhớ, thậm chí còn có những biến động giá đầu cơ "đuổi theo đỉnh"). Trong khi đó, trong quá trình giảm đòn bẩy, các tổ chức mua vào vào các lĩnh vực khác để duy trì tính trung lập về delta. Ví dụ, tỷ lệ XLB/QQ đã tăng vọt bắt đầu từ tháng 11, đánh dấu xu hướng tăng mạnh nhất trong gần 5 năm.

Có ba kịch bản có thể xảy ra: Thứ nhất, một xu hướng cơ bản xuất hiện khiến "các tổ chức" tin tưởng vào cổ phiếu công nghệ lớn một lần nữa và bắt đầu theo đuổi "nhà đầu tư bán lẻ" một lần nữa, trong trường hợp đó, thị trường bò chứng khoán Mỹ tiếp tục và đạt mức cao mới; thứ hai, các tổ chức vẫn đứng ngoài cuộc và tìm kiếm điểm nóng rải rác, trong khi "sự hỗ trợ"nhà đầu tư bán lẻ vẫn có thể duy trì, trong trường hợp đó, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ điều chỉnh giá; thứ ba, các tổ chức vẫn đứng ngoài cuộc, nhưng nhà đầu tư bán lẻ đột nhiên "không thể giữ vững" và thị trường chứng khoán Mỹ sẽ giảm (7).

Hiện tại, thị trường đang hướng tới kịch bản thứ hai và rất có thể sẽ hướng tới kịch bản thứ ba, nhưng khó có thể hướng tới kịch bản thứ nhất—đặc biệt là vì hầu hết các báo cáo tài chính gần đây của các cổ phiếu công nghệ lớn đã được công bố ngoại trừ những báo cáo từ $nvda, và các tổ chức vẫn không quan tâm đến việc đầu tư vào các cổ phiếu công nghệ lớn! (8)

Những suy nghĩ này nhằm hướng dẫn giao dịch của riêng tôi. Do đó, tôi cho rằng: Thứ nhất, hiện tại tôi không đầu tư mạnh vào cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, vì thị trường hiện tại đang được hỗ trợ bởi nhà đầu tư bán lẻ và không có xu hướng tăng đáng kể; trên thực tế, chúng có thể chịu áp lực bán. Thứ hai, khả năng giảm hoặc thậm chí sụp đổ đột ngột của thị trường chứng khoán Mỹ không thấp, bởi vì thị trường chủ yếu được duy trì bởi sự hỗ trợ của nhà đầu tư bán lẻ đối với cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Thứ ba, sự sụt giảm trong tuần này do giảm đòn bẩy là một lời cảnh báo nghiêm trọng. Mặc dù đã có sự phục hồi vào thứ Sáu (9)

Thứ tư, định giá của cái gọi là "các lĩnh vực phòng thủ" hiện không thấp. Điều thú vị là, ví dụ, định giá của $wmt hoàn toàn giống với mức định giá trước khi thị trường chứng khoán Mỹ sụp đổ vào quý 4 năm 1999. (Cổ phiếu phòng thủ cũng tăng mạnh trước khi thị trường sụp đổ vào tháng 3 năm 2000). (10)

Thứ năm, cái gọi là sự tăng vọt giá vàng và bạc, "giao dịch lạm phát" và "việc bán tháo cổ phiếu phần mềm" đều là những câu chuyện ngắn hạn đến trung hạn, chỉ là những "giai đoạn" nhất thời. Cho rằng tôi, chủ đề chính thực sự của thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay chỉ có một: liệu các tổ chức có mua vào lại cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn hay không... Tôi chưa thấy câu chuyện đó xuất hiện. (hết)