Thị trường Bitcoin gần đây đã trải qua sự biến động giá đáng kể. Những đợt giảm giá và phục hồi liên tiếp đã làm gia tăng tâm lý trên thị trường. Tuy nhiên, chỉ riêng sự biến động giá cả là không đủ để xác định tầm quan trọng của tài sản này. Thị trường không nên tập trung vào biến động giá cả, mà nên chú trọng vào những lựa chọn mà dòng vốn đang thực hiện trong tình hình hiện tại.
Các công ty đầu tư vốn toàn cầu lớn đang xem xét kỹ lưỡng Bitcoin không phải vì lợi nhuận ngắn hạn, mà ở một cấp độ sâu hơn do niềm tin vào hệ thống tiền tệ pháp định hiện tại đang suy giảm. Nợ chính phủ đang ngày càng tăng cao, và mô hình giải quyết vấn đề thông qua phát hành tiền tệ đang gần đạt đến giới hạn của nó. Niềm tin vào giá trị tiền tệ càng lung lay, thì càng nhiều vốn sẽ tìm kiếm các giải pháp thay thế.
■ Vốn được tính toán cho "sự tồn tại" chứ không phải lợi nhuận.
Vốn không báo trước khủng hoảng. Nó luôn hành động trước khi khủng hoảng trở nên chính thức. Quá trình này luôn tương tự: trong khi thị trường đang mải mê tranh luận và diễn giải, vốn âm thầm tích lũy vị thế; khi đã sẵn sàng, nó sẽ bộc lộ hướng đi của mình bằng cách hòa nhập vào hệ thống chính thống hoặc chính sách chính thức. Giá cả sau đó phản ứng—và phản ứng này thường nhanh chóng và dữ dội.
Từ góc nhìn này, sự biến động gần đây của Bitcoin không chỉ là một sự lệch hướng mà còn giống như một quá trình tái cấu trúc. Nó thể hiện quá trình rút vốn của các quỹ đòn bẩy và vốn ngắn hạn, trong khi vốn tập trung vào giá trị cấu trúc vẫn được giữ lại. Mặc dù giá cả đang biến động, nhưng khó có thể nói rằng logic cơ bản của việc tính toán vốn đã thay đổi.
■ Tại sao lại Bitcoin?
Sự phổ biến của Bitcoin bắt nguồn từ nhiều yếu tố. Hiệu quả của nó như một phương tiện chuyển tiền xuyên biên giới, mạng lưới thanh toán hoạt động không cần sự kiểm soát tập trung và cấu trúc tài sản với lượng phát hành hạn chế rõ ràng khác biệt so với hệ thống tài chính truyền thống. Đối với các doanh nghiệp, nó được xem là một tài sản tài chính thay thế để phòng ngừa lạm phát và cũng được cho rằng là có khả năng lưu trữ giá trị tương tự như vàng.
Ở cấp quốc gia, Bitcoin cũng được đề cập như một tài sản chiến lược tiềm năng. Một số quốc gia đã triển khai việc sử dụng nó để bổ sung cho hệ thống tiền tệ của họ. Các nhà đầu tư tổ chức phân bổ tài sản của họ trong khuôn khổ chính thống thông qua các quỹ ETF spot, đồng thời cũng nhận ra vai trò của nó như một công cụ để phòng ngừa rủi ro chính trị và thể chế. Hiếm có tài sản nào đồng thời thể hiện nhiều chức năng đa dạng như vậy trong các cuộc thảo luận.
■ Giá cả là kết quả, cấu trúc là nguyên nhân.
Giá cả vẫn là trọng tâm của mọi cuộc tranh luận trên thị trường. Nhưng xét cho cùng, giá cả chỉ là kết quả. Vốn đầu tư quan tâm đến cấu trúc hơn là giá cả. Thiết kế cơ bản Bitcoin nguồn cung cố định, phi tập trung và chuyển khoản không biên giới—không thay đổi do sự điều chỉnh lần.
Sự thay đổi mang tính hệ thống dường như luôn bị phóng đại trong giai đoạn đầu. Nhưng khi sự thay đổi hoàn cảnh trở thành hiện thực, nó trở nên hiển nhiên. Điều quan trọng không phải là phản ứng theo xu hướng hay hoảng loạn, mà là hiểu được hướng đi của sự thay đổi. Tranh cãi xung quanh Bitcoin sẽ tiếp tục. Câu hỏi duy nhất không phải là sau khi giá ổn định, mà là ngay bây giờ khi cần đưa ra phán quyết.
Dòng vốn đã bắt đầu dịch chuyển. Điều còn lại là để mọi người tính toán.
