Tác giả: TechFlow TechFlow
Chứng khoán Mỹ: Tại sao không ai hài lòng với báo cáo việc làm "hoàn hảo"?
Hôm qua (ngày 11 tháng 2), trọng tâm của câu chuyện không phải là một cổ phiếu cụ thể, mà là một tập hợp dữ liệu.
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 cho thấy số lượng việc làm tăng ròng 130.000, gấp hơn hai lần so với dự báo của thị trường là 55.000. Tỷ lệ thất nghiệp cũng giảm từ 4,4% xuống 4,3%. Đây lẽ ra là tin tốt, nhưng sau một tăng ngắn, thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm điểm: chỉ số Dow Jones giảm 0,13% xuống còn 50.121 điểm; chỉ số S&P 500 gần như không đổi ở mức 6.941 điểm; và chỉ số Nasdaq Composite giảm 0,16% xuống còn 23.066 điểm.
Phản ứng trái ngược với trực giác này cho thấy mâu thuẫn cốt lõi trong thị trường: nền kinh tế càng tốt, việc cắt giảm lãi suất càng xa vời, và định giá càng khó giữ vững .
Sau khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố, thị trường ngay lập tức hoãn lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay.
Thị trường lao động lành mạnh đồng nghĩa với việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không có lý do cấp bách nào để nới lỏng lãi suất. Định giá cao của cổ phiếu công nghệ dựa trên kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất hơn nữa. Sau tin tức này, tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc tăng vọt, và cổ phiếu phần mềm lại lao dốc: Salesforce giảm hơn 4%, IBM giảm mạnh 6,44% chỉ trong một ngày, và Zillow Group giảm 17%.
Tuy nhiên, xem xét kỹ hơn dữ liệu cho thấy báo cáo này không hoàn hảo như vậy. Việc làm tập trung chủ yếu vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và dịch vụ xã hội, và dữ liệu việc làm trong hai năm qua phần lớn đã được điều chỉnh giảm xuống so lịch sử. Mức tăng ròng thực tế về việc làm trong cả năm 2025 đã được điều chỉnh từ 580.000 xuống còn 180.000, mức thấp nhất kể từ năm 2003. Điều này ít phản ánh một nền kinh tế mạnh mẽ mà nhiều hơn là dấu hiệu cho thấy dữ liệu thống kê đang bị "trì hoãn".
Có một cuộc chiến nội bộ âm thầm đang diễn ra trên thị trường, và hôm qua, một báo cáo tài chính đã cho chúng ta thấy thoáng qua về điều đó.
Cổ phiếu của Vertiv (VRT) đã tăng vọt 25% chỉ trong một ngày , bù đắp toàn bộ khoản lỗ trong năm và tăng thêm hơn 10 tỷ đô la giá trị vốn hóa thị trường.
Lý do rất đơn giản: công ty này, chuyên cung cấp hệ thống làm mát và điện năng cho trung tâm dữ liệu, đã chứng kiến lượng đơn đặt hàng tăng trưởng 252% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý IV. Không phải 25%, không phải 52%, mà là 252%. Lượng đơn đặt hàng tồn đọng của công ty đã đạt 15 tỷ đô la, tăng hơn gấp đôi so với năm ngoái, và chỉ dẫn lợi nhuận cả năm 2026 cho thấy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ đạt từ 5,97 đô la đến 6,07 đô la, vượt xa kỳ vọng trước đó của Phố Wall là 5,51 đô la. Giám đốc điều hành tuyên bố: "Lượng đơn đặt hàng tồn đọng của chúng tôi cho thấy triển vọng tăng trưởng rõ ràng trong năm 2026."
Cùng ngày, cổ phiếu Cloudflare tăng vọt 11% nhờ kết quả kinh doanh quý 4 khả quan và chỉ dẫn doanh thu năm 2026 tốt hơn mong đợi.
Mặt khác, Mattel giảm 27%, Zillow giảm 17% và Unity Software giảm 32%, một lần nữa cổ phiếu phần mềm lại bị ảnh hưởng nặng nề bởi câu chuyện về trí tuệ nhân tạo.
Đây là bức tranh hiện tại của thị trường: những người xây dựng cơ sở hạ tầng AI đang kiếm được rất nhiều tiền, trong khi những "người thuê" cũ sống trong những "tòa nhà AI" này đang bị đuổi đi. Vertiv bán xẻng, Cloudflare sản xuất đường ống – họ đã thắng; trong khi các công ty phần mềm doanh nghiệp đang đối mặt với nguy cơ bị thay thế bởi tự động hóa AI đang liên tục bị điều chỉnh giá.
Tâm điểm hôm nay : Ngày mai (tối muộn ngày 13 tháng 2/sáng sớm ngày 14 tháng 2, giờ Bắc Kinh), Mỹ sẽ công bố dữ liệu lạm phát CPI tháng 1. Đây là thông tin gây sốc cuối cùng trong tuần và là yếu tố then chốt quyết định liệu kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất có quay trở lại hay không. Thị trường hiện dự đoán tỷ lệ CPI hàng năm sẽ duy trì ở mức khoảng 3%. Nếu vượt quá kỳ vọng, cổ phiếu công nghệ có thể sẽ chịu thêm một cú sốc nữa.
Vàng và bạc: Mức giá sàn 4.500 nhân dân tệ đang bắt đầu ổn định.
Hôm qua (11 tháng 2), giá vàng spot đóng cửa ở mức từ 5.063 đến 5.088 đô la mỗi ounce, tăng hơn 1% trong ngày; bạc phục hồi mạnh hơn nữa, tăng tới 5% và đóng cửa ở mức khoảng 84 đến 85 đô la mỗi ounce. Sáng nay, giá vàng ổn định quanh mức 5.063 đô la.
Thị trường đang dần dần hồi phục sau "cú sụp đổ kinh hoàng" xảy ra cuối tuần trước, với giá vàng giảm mạnh nhất trong một ngày trong nhiều thập kỷ và giá bạc giảm mạnh nhất trong một ngày trong lịch sử.
Tại sao nó lại phục hồi nhanh đến vậy? Sự hỗ trợ đến từ nhiều hướng cùng một lúc:
Thứ nhất, báo cáo việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ đã kích hoạt một Chuỗi truyền dẫn — việc làm mạnh mẽ hơn cho thấy khả năng phục hồi kinh tế tốt hơn, điều đó có nghĩa là lạm phát sẽ không giảm nhanh, và nếu lạm phát không giảm, lý do để đầu tư vào vàng sẽ không biến mất. Thứ hai, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng lượng vàng nắm giữ trong tháng thứ 15 liên tiếp, và việc mua vào của ngân hàng trung ương là một lực lượng hỗ trợ dài hạn. Thứ ba, mặc dù đã có tiến triển trong các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran, nhưng thùng thuốc súng địa chính trị vẫn chưa được dập tắt, và nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn vẫn chưa hoàn toàn rút lui.
Tình hình của bạc phức tạp hơn nhiều. Dự trữ vàng của London tiếp tục giảm vào cuối tháng 1, công suất sản xuất tấm pin mặt trời toàn cầu tiếp tục mở rộng, và nhu cầu công nghiệp đối với bạc đang được cải thiện về mặt cấu trúc; tuy nhiên, các quỹ ETF vẫn tiếp tục rút vốn, và các nhà đầu cơ ngắn hạn đã bị thua lỗ nặng nề trong những đợt tăng giảm mạnh gần đây. UBS duy trì dự báo cuối năm ở mức khoảng 85 đô la cho bạc, Goldman Sachs đặt mục tiêu cuối năm ở mức 5.400 đô la cho vàng, và JPMorgan Chase lạc quan nhất, dự đoán mức 6.300 đô la vào cuối năm.
Tóm lại: Giá vàng vẫn giữ vững trên mức 5.000 USD; giá bạc dao động giữa 80 và 85 USD, chờ đợi dữ liệu CPI để định hướng.
Thị trường crypto: Bitcoin dao động quanh mức 67.000 đô la, được gắn mác "nỗi sợ hãi tột độ"
Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch ở mức khoảng 67.500 đến 67.700 đô la, với khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt khoảng 26,3 tỷ đô la, giảm so với đợt phục hồi ngắn trước khi công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp.
Diễn biến ngày hôm qua như sau: Sau khi công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, tâm lý thị trường đã tăng mạnh trong chốc lát, với Bitcoin chạm mốc khoảng 69.000 đô la. Tuy nhiên, khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất giảm xuống và tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc tăng, Bitcoin nhanh chóng mất hết đà tăng, trả lại toàn bộ số tiền đã đạt được và giảm xuống dưới mốc 68.000 đô la trong những phút cuối cùng của phiên giao dịch.
Điều đáng lo ngại hơn cả giá cả là cấu trúc tâm lý thị trường. Chỉ số sợ hãi-tham lam crypto hiện đang ở mức một chữ số, thuộc phạm vi cực kỳ sợ hãi.
Báo cáo thu nhập sau giờ giao dịch của Robinhood hôm qua cho thấy doanh thu crypto việc kinh doanh tiền điện tử giảm đáng kể, xác nhận thực tế nhà đầu tư bán lẻ đang rời bỏ thị trường. Dữ liệu của CoinShares cũng cho thấy các quỹ ETF Bitcoin spot đã chứng kiến dòng tiền chảy ra vượt quá 1 tỷ đô la trong năm nay, cho thấy các vị thế đầu cơ và phân bổ vốn của các tổ chức đang dần rút lui sau kỳ vọng về việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thắt chặt lãi suất.
Mike Novogratz, người sáng lập Galaxy, nói với CNBC rằng Bitcoin hiện đang trong "thời kỳ suy thoái của kỷ nguyên đầu cơ", với rất ít sự quan tâm nhà đầu tư bán lẻ.
Từ mức cao nhất lịch sử là 126.000 đô la, Bitcoin hiện đã giảm gần một nửa. Lần cuối cùng nó trải qua đợt giảm mạnh như vậy từ mức đỉnh là vào đầu năm 2022. Khi đó, phải mất 28 tháng để nó phục hồi.
Có một số biến số cần tiếp tục theo dõi : Nếu dữ liệu CPI đúng như dự kiến hoặc vượt quá dự kiến, nó sẽ tiếp tục làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, điều này ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường crypto; ngược lại, nếu CPI thấp hơn dự kiến một cách bất ngờ, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ quay trở lại, điều này có thể tạo ra một đợt phục hồi ngắn hạn.
Ngoài ra, phiên điều trần của Thượng viện đối với ứng cử viên Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ mới, ông Warsh, vẫn chưa được lên lịch chính thức. Sự căng thẳng giữa những phát ngôn thân thiện trước đây của ông về Bitcoin và lập trường có thể phe diều hâu lãi suất của ông sẽ là một trong những chủ đề quan trọng trên thị trường trong nửa cuối năm.
Tóm lại, báo cáo việc làm phi nông nghiệp, lẽ ra phải tốt gấp đôi so với dự kiến, lại trở thành một yếu tố mới gây áp lực lên cổ phiếu công nghệ. Sự lệch pha này là một hiện tượng độc đáo và kỳ lạ trên thị trường chứng khoán Mỹ năm 2026.
Cơ sở hạ tầng phần cứng đang bùng nổ trong kỷ nguyên chia tách cổ phiếu, dịch vụ phần mềm đang suy yếu dưới sự giám sát của trí tuệ nhân tạo, vàng đã lấy lại được sự ủng hộ sau cơn hoảng loạn, và danh tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin hiện đang bị đặt dấu hỏi lớn.
Tối nay, chỉ số CPI vẫn chưa được công bố.
