Bài viết của Suvashree Ghosh, Bloomberg
Biên soạn bởi: Saoirse, Foresight News
Ghi chú của biên tập viên: Thị trường crypto toàn cầu gần đây đã trải qua một đợt suy thoái kéo dài, và Trung Quốc đã thắt chặt hơn nữa các quy định crypto và stablecoin, cấm rõ ràng việc phát hành stablecoin neo giá với đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài mà không được phê duyệt. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến sự phát triển của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số . Bài viết này tập trung vào phản ứng của thị trường và tác động đến ngành sau khi chính sách được thực thi, làm nổi bật mâu thuẫn cốt lõi giữa kiểm soát vốn và đổi mới crypto. Trong bối cảnh ngành công nghiệp đang ngày càng hợp nhất và dòng vốn chảy ra nước ngoài tăng tốc, lĩnh vực crypto đang quay trở lại phát triển thực dụng; các ranh giới pháp lý liên quan và xu hướng tương lai cần được tiếp tục theo dõi.
Hình ảnh một cửa hàng sàn giao dịch crypto tại Hồng Kông vào ngày 26 tháng 11 năm 2025. Ảnh: Lam Yik/Bloomberg
Những trở ngại trong lĩnh vực kỹ thuật số
Năm ngoái, ngày càng nhiều nhà bình luận trong ngành công nghiệp crypto cho rằng rằng thái độ của Trung Quốc đối với tài sản kỹ thuật số có thể đang thay đổi.
Kể từ khi Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Pan Gongsheng, đưa ra viễn cảnh mong đợi rằng đồng Nhân dân tệ có thể thách thức vị trí chủ đạo của đồng đô la Mỹ, thị trường liên tục đưa ra những tuyên bố về "chính sách nới lỏng".
Nhưng vào ngày 7 tháng 2, tất cả những kỳ vọng đó đã đột ngột chấm dứt.
Trong đợt sụt giảm crypto gần đây nhất, Trung Quốc thắt chặt các quy định về crypto và token hóa tài sản vật chất, cấm các tổ chức trong nước phát hành token kỹ thuật số ở nước ngoài và cấm phát hành stablecoin neo vào đồng nhân dân tệ ở nước ngoài mà không được phê duyệt. Chính thức cho biết động thái này nhằm ngăn ngừa rủi ro về chủ quyền tiền tệ.
Angela Ang, Trưởng bộ phận Chính sách và Quan hệ đối tác chiến lược khu vực châu Á Thái Bình Dương tại công ty tình báo blockchain TRM Labs, cho biết: "Thái độ của Trung Quốc đối với stablecoin nhìn chung chỉ mang tính thăm dò, và ngày càng trở nên thờ ơ hơn trong những tháng gần đây."
Bà ấy tuyên bố rằng thông báo lần ngân hàng trung ương "đã hoàn toàn dập tắt mọi hy vọng về việc ra mắt một stablecoin Nhân dân tệ ở nước ngoài trong ngắn hạn - Hồng Kông chắc chắn là không thể, và các khu vực khác cũng có khả năng sẽ làm theo."
Đây là một bước thụt lùi lớn đối với Hồng Kông và mục tiêu lâu dài của thành phố này là trở thành trung tâm tài sản kỹ thuật số.
Tháng 6 năm ngoái, Bộ trưởng Tài chính và Ngân khố Hồng Kông, Christopher Hui, tuyên bố rằng dựa trên các yêu cầu pháp lý, ông không loại trừ khả năng neo giá một stablecoin của Hồng Kông vào đồng nhân dân tệ. Giờ đây, nhiều người cho rằng rằng ông đã hoàn toàn khép lại cánh cửa đó.
Trong suốt nhiệm kỳ tổng thống của Trump, lượng cung ứng stablecoin đô la đã tăng vọt.
Nguồn: Artemis Analytics
Như Angela Ang đã nói, tín hiệu về việc thắt chặt quy định này đã trở nên rõ ràng.
Ngay từ tháng 8 năm ngoái, Trung Quốc đã yêu cầu các công ty chứng khoán địa phương và các tổ chức liên quan ngừng công bố báo cáo nghiên cứu stablecoin và tổ chức các hội thảo quảng bá liên quan nhằm kiềm chế tâm lý thị trường quá nóng.
Patrick Tan, Tổng cố vấn công ty tình báo blockchain ChainArgos, cho biết thông báo chính sách tuần trước "đã loại bỏ sự không chắc chắn bao trùm thị trường liên quan đến việc phát hành riêng lẻ stablecoin Nhân dân tệ. Giờ đây, các nhà phát hành đã biết chính xác ranh giới đỏ ở đâu."
Các tổ chức xin giấy phép chỉ được phép tập trung vào việc phát hành stablecoin neo giá với đồng đô la Hồng Kông.
Trước đó, Bloomberg News đưa tin rằng có tới 50 công ty ở Hồng Kông đã lên kế hoạch xin giấy phép phát stablecoin vào năm ngoái, trong đó các ông lớn công nghệ như Ant Group và JD.com. Tuy nhiên, theo một báo cáo của Financial Times hồi tháng 10, các công ty này đã buộc phải tạm dừng kế hoạch phát stablecoin của mình sau khi Bắc Kinh can thiệp.
Cả Ant Group và JD.com đều không phản hồi yêu cầu bình luận.
Tính đến thứ Ba, Hồng Kông đã cấp phép cho 11 sàn giao dịch crypto và phê duyệt cho 62 công ty thực hiện giao dịch tài sản kỹ thuật số cho khách hàng. Danh sách này bao gồm các tổ chức có vốn đầu tư từ Trung Quốc như CMB International Securities Limited, Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited và Tianfu Bối cảnh Limited.
Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành lo ngại rằng nếu không thể thiết lập được quyền truy cập bằng đồng Nhân dân tệ, toàn bộ kế hoạch có thể trở nên vô ích.
"Vấn đề chưa bao giờ nằm ở khuôn khổ pháp lý của Hồng Kông, mà là liệu Trung Quốc có chấp nhận việc lưu thông các công cụ định giá bằng nhân dân tệ nằm ngoài tầm kiểm soát của mình hay không," Patrick Tan nói. "Kiểm soát vốn và tự do hóa stablecoin về cơ bản là hai việc loại trừ lẫn nhau."
Dữ liệu thị trường tiếp tục suy yếu.
Khối lượng hợp đồng mở (open interest) của hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin tiếp tục giảm.
Nguồn: Coinglass
Khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin đang mở (open interest) đã không thể phục hồi kể từ khi bắt đầu giảm vào tháng 10 năm ngoái, cho thấy sự thiếu tự tin hỗ trợ đợt tăng giá hiện tại. Dữ liệu coinglass cho thấy nó đã giảm khoảng 50% so với mức đỉnh tháng 10.
Dòng vốn chảy ra: 3,3 tỷ đô la
Dữ liệu do Bloomberg Intelligence tổng hợp cho thấy kể từ đợt giảm mạnh hồi đầu tháng 10, các nhà đầu tư đã rút khoảng 3,3 tỷ đô la từ các quỹ ETF Ethereum của Mỹ , với tổng số tiền rút ra từ đầu năm đến nay vượt quá 500 triệu đô la. Dữ liệu cũng cho thấy tài sản các quỹ ETF Ethereum đã giảm xuống dưới 13 tỷ đô la, mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm ngoái.
Quan điểm của ngành
"Thị trường đang tập trung vào những lĩnh vực thực sự hiệu quả. Ngay cả các quỹ đầu tư crypto được đầu tư mạnh cũng đang chuyển hướng mạnh sang lĩnh vực fintech, việc kinh doanh stablecoin và thị trường dự đoán, khiến các lĩnh vực khác khó thu hút sự chú ý."
— Santiago Roel Santos, Người sáng lập kiêm Giám đốc điều hành của công ty đầu tư vốn quỹ đầu tư tư nhân crypto Inversion
Các quỹ đầu tư ngành công nghiệp crypto đang chuyển trọng tâm sang các lĩnh vực có hiệu suất cao hơn như cơ sở hạ tầng stablecoin và thị trường dự đoán Chuỗi, đồng thời mở rộng sang các lĩnh vực liên quan liền kề.
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm cộng đồng BitPush trên Telegram: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký theo dõi Bitpush trên Telegram: https://t.me/bitpush
