Bitcoin vẫn đang giữ vững vị thế trong khoảng giá từ 60.000 đến 72.000 đô la, trong khi áp lực bán ra ở khoảng giá từ 82.000 đến 97.000 đô la đang hạn chế bất kỳ sự phục hồi tiềm năng nào. Dòng vốn chảy ra, giao dịch giao spot trì trệ và hợp đồng tương lai hạ nhiệt đều cho thấy nhu cầu không đủ, buộc giá phải phản ứng thụ động thay vì chủ động vượt qua các mức kháng cự.
bản tóm tắt
Bitcoin đang bị kẹt giữa giá trung bình thực tế của thị trường (khoảng 79.200 đô la) và giá thực tế đạt được (khoảng 55.000 đô la). Sau khi cấu trúc thị trường suy yếu, thị trường vẫn duy trì trạng thái phòng thủ, với áp lực bán tiếp tục duy trì trong khoảng giá từ 60.000 đến 72.000 đô la.
• Lượng lớn token đã được tích lũy ở mức giá từ 82.000 đến 97.000 đô la và từ 100.000 đến 117.000 đô la, và hiện đang bị lỗ. Việc giá phục hồi trở lại các mức này sẽ gặp phải lực cản đáng kể.
Người nắm giữ ngắn hạn thường lỗ vốn, những người mới tham gia thiếu tự tin, và đà tăng khó có thể duy trì.
• Việc đồng thời nhiều tổ chức rút ròng lượng tài sản kỹ thuật số vị thế giữ không phải là hiện tượng riêng lẻ, mà phản ánh sự thu hẹp tổng thể rủi ro và khả năng spot không đủ trên thị trường giao ngay.
• Khối lượng spot chỉ tăng trong giai đoạn giảm giá rồi nhanh chóng giảm xuống, cho thấy mọi người đều phản ứng thụ động chứ không chủ động Mua bắt đáy.
• Các hợp đồng vĩnh cửu đã hạ nhiệt, phí bảo hiểm đã giảm, các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy đã rút lui và tâm lý đầu cơ đã lắng xuống.
Biến động ngụ ý cho thấy thị trường vẫn đang mua vào để bảo vệ tài sản, một lập trường phòng thủ điển hình.
• Cơ cấu vị thế trên thị trường quyền chọn cũng khiến giá cả dễ biến động và có biên độ dao động hạn chế, trong bối cảnh thanh khoản đã eo hẹp.
Thông tin chi tiết Chuỗi chuỗi
Sau khi đạt mức cao kỷ lục vào tháng 10 năm ngoái, Bitcoin đã trải qua ba giai đoạn: đầu tiên là giảm mạnh, liên tục kiểm tra mức trung bình của thị trường thực; sau đó, nó giao dịch đi ngang cho đến cuối tháng 1 năm nay; và gần đây nhất, nó bước vào giai đoạn thứ ba - giảm xuống dưới mức trung bình của thị trường thực và tăng tốc hướng tới mốc 60.000 đô la.
Phạm vi giao dịch mới
Giới hạn trên của phạm vi giai đoạn thứ ba là mức giá trung bình thực tế của thị trường là 79.200, và giới hạn dưới là giá thực tế đạt được là 55.000, cấu trúc này rất giống với nửa đầu năm 2022.
Tương tự như quý 2 năm 2022, giá cả có khả năng biến động trong phạm vi này, cần thời gian để ổn định khi người mua mới dần tham gia thị trường và tiếp quản hàng hóa.
Để phá vỡ tình trạng này trong ngắn hạn, thị trường hoặc cần phải cực kỳ mạnh mẽ—phục hồi trực tiếp mức trung bình thực của thị trường là 79.200 và lấy lại sức mạnh—hoặc cực kỳ yếu—một sự kiện như LUNA hoặc FTX xảy ra, khiến giá thực tế giảm mạnh xuống dưới 55.000. Nếu không có trường hợp cực đoan nào xảy ra, con đường khả dĩ nhất cho thị trường là tiếp tục dao động trong phạm vi hiện tại.
Giao dịch theo phạm vi
Cho đến nay, khoảng giá từ 60.000 đến 72.000 đô la vẫn đang chịu áp lực bán ra. Khoảng giá này là khu vực giao dịch sôi động trong nửa đầu năm 2024, và việc nó giữ vững được mức giá này cho thấy thực sự có người mua ở mức giá này.
Lý tưởng nhất là nếu thị trường có thể tiếp tục giữ vững và tích lũy cổ phiếu ở mức này, giống như trong các giai đoạn tích lũy lần trước đây, thì nó có thể tạo nền tảng vững chắc cho làn sóng tăng tiếp theo.
Nhưng điều này phụ thuộc vào quyết tâm của người mua. Trong khoảng giá từ 60.000 đến 72.000, số tiền thực tế mà người mua sẵn sàng chi trả sẽ quyết định liệu thị trường ổn định hay tiếp tục giảm.
Áp lực bán ra
Liệu khoảng giá từ 60.000 đến 72.000 có thực sự mạnh hay không có thể được phân tích bằng cách sử dụng phân bổ chi phí. Dữ liệu phân bổ giá của UTXO cho thấy sự tập trung của token ở mỗi mức giá. Thực tế, giá đã tìm thấy điểm hỗ trợ trong khu vực giao dịch dày đặc được hình thành trong nửa đầu năm 2024—từ 60.000 đến 72.000—cho thấy rằng những người mua vào thời điểm đó đã không bán ra ở mức giá đó và vẫn đang nắm giữ vị thế của họ.
Tuy nhiên, áp lực bán ra vẫn rất mạnh. Có một lượng lớn nhà đầu tư bị mắc kẹt trong các khoảng giá từ 82.000 đến 97.000 và từ 100.000 đến 117.000. Nếu giá không tăng trong một thời gian dài hoặc xảy ra một đợt giảm giá khác, những nhà đầu tư này có thể không chịu nổi áp lực và cắt lỗ, tạo ra áp lực bán mới.
Đỉnh của đợt tăng giá thị trường gấu nằm ở đâu?
Vì thị trường có khả năng giao dịch trong một phạm vi nhất định, việc xác định các đỉnh và đáy tạm thời là rất quan trọng. Trong thị trường gấu, các đợt tăng giá thường được mua vào gần đây coi là cơ hội thoát lệnh. Do đó, khi những người mua này tích lũy được lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể, một đỉnh cục bộ thường sắp xuất hiện.
Tỷ lệ lợi nhuận của các nhà đầu tư người nắm giữ ngắn hạn là một chỉ báo tốt để theo dõi điều này. Trong lịch sử, các đợt tăng giá thị trường gấu thường chững lại khi chỉ báo này đạt mức trung bình trong phạm vi ±0,5 độ lệch chuẩn. Hiện tại, con số này chỉ là 4,9%, cho thấy phần lớn các nhà đầu tư mới tham gia thị trường vẫn đang chịu lỗ. Với số lượng nhà đầu tư có lợi nhuận ít ỏi như vậy, khó có thể dựa vào họ để kéo thị trường xuống, nhưng điều này cũng cho thấy một thị trường yếu với ít dòng tiền mới đổ vào, khiến cho khả năng phục hồi bền vững khó xảy ra.
Thông tin chi tiết Chuỗi chuỗi
Các quỹ đầu tư tổ chức đang rút vốn.
Dòng vốn đổ vào tài sản kỹ thuật số gần đây đã chuyển biến rất tiêu cực, với các quỹ ETF, tập đoàn và chính phủ đều chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra. Bitcoin cũng đã chạm đáy mới. Các quỹ ETF là những người chơi chính, nhưng các tập đoàn và chính phủ cũng đang giảm lượng nắm giữ của mình. Đây không chỉ là vấn đề của một tổ chức điều chỉnh danh mục đầu tư; mà là sự thu hẹp trên toàn bộ thị trường.
Dòng vốn chảy ra rất lớn, và spot đơn giản là không thể hấp thụ nổi. Vấn đề không phải là một loại vốn cụ thể nào đang luân chuyển, mà là sự sụt giảm toàn diện về lượng vốn nắm giữ. Trừ khi dòng vốn chảy ra này ổn định, giá cả sẽ tiếp tục bị kéo xuống do áp lực bán. Mức độ giảm bao nhiêu phụ thuộc vào thời điểm người mua sẵn sàng tham gia thị trường.
Khối lượng giao dịch spot đang trì trệ.
Khi giá giảm xuống mức thấp nhất là 70.000, khối lượng spot tăng vọt, và đường trung bình động 7 ngày cũng phục hồi. Tuy nhiên, khối lượng này được tạo ra trong giai đoạn giá giảm, cho thấy mọi người đang phản ứng thụ động chứ không phải chủ động Mua bắt đáy. Hơn nữa, khối lượng giảm ngay sau khi tăng vọt, cho thấy mặc dù một số người đang theo dõi, nhưng không ai mua vào.
Điều này cho thấy sức mua không theo kịp sức bán. Khối lượng giao dịch hiện tại không phải là tích lũy mà là sự luân chuyển và cháy tài khoản. Nếu không có áp lực mua bền vững, giá có thể dễ dàng bị đẩy xuống thấp hơn nữa. Khối lượng giao spot hiện tại chỉ là phản ứng hoảng loạn, chứ không phải là dấu hiệu của sự ổn định.
Phí bảo hợp đồng tương lai giảm
Mức phí bảo hiểm cho hợp đồng vĩnh cửu đã giảm, về cơ bản trở lại trung tính. Điều này cho thấy các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy đã ngừng giao dịch quá mạnh tay, không giống như trước đây khi họ dám theo đuổi cả vị thế mua và bán. Mức phí bảo hiểm cao thường cho thấy sự đồng thuận mạnh mẽ về hướng đi của thị trường; việc không có phí bảo hiểm cho thấy thị trường không có hướng đi rõ ràng.
Sự sụt giảm phí bảo hiểm phản ánh sự trì trệ chung của thị trường phái sinh, với rủi ro giảm cùng với sự biến động. Không ai bán khống, và không ai dám mua vào; vốn đầu tư theo hướng cụ thể đang khan hiếm. Thị trường phái sinh không còn tạo ra động lực; chỉ có spot giao ngay là tự vận động. Thị trường hợp đồng tương lai hiện tại chỉ gửi đi một tín hiệu: thận trọng, không nên chơi nữa.
Biến động ngầm định – định giá rủi ro đã thay đổi
Sau đợt giảm giá này, cấu trúc biến động rõ ràng đã khác. Nhìn vào biến động ngầm định ngang giá kỳ hạn 1 tháng cho thấy rõ ràng biến động dài hạn đã được định giá lại: biến động kỳ hạn 6 tháng đã tăng 5 điểm và biến động kỳ hạn 3 tháng đã tăng 9 điểm.
Sự biến động mạnh nhất xảy ra ở kỳ hạn ngắn, với độ biến động ngụ ý tăng vọt hơn 20 điểm cơ bản chỉ trong một tuần. Độ biến động ngụ ý phản ánh kỳ vọng của thị trường về sự biến động trong tương lai, và sự tăng vọt lớn như vậy không thể chỉ là tạm thời. Toàn bộ cấu trúc kỳ hạn đang được định giá lại rủi ro.
Mặc dù giá đã giảm phần nào sau đó, nhưng vẫn duy trì ở mức tương đối cao trên tất cả các kỳ hạn, cho thấy thị trường cảm thấy sự bất ổn sẽ tiếp diễn và tình hình sẽ không được giải quyết ngay cả khi đợt giảm giá kết thúc.
Hệ số lệch delta 25 cho thấy nhu cầu tiếp tục giảm.
Nhìn chung, sự biến động đã tăng lên, nhưng dòng tiền chảy về đâu phụ thuộc vào độ lệch. Độ lệch 25-delta của các hợp đồng kỳ hạn 1 tháng và 3 tháng đã giảm mạnh trong những ngày thị trường giảm, cho thấy toàn bộ tiền đang được dùng để mua quyền chọn bán (put options).
Thứ Sáu chứng kiến sự phục hồi nhẹ, nhưng phí quyền chọn bearish vẫn ở mức cao, về cơ bản quay trở lại mức đã thấy trong những ngày giảm mạnh nhất. Độ lệch 25-delta so sánh độ biến động ngụ ý của các quyền chọn bán và quyền chọn mua nằm ngoài vùng giá; độ lệch âm cho thấy quyền chọn bán đắt hơn quyền chọn mua, cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng mua để phòng ngừa rủi ro hơn. Vào ngày 28 tháng 1, độ lệch đối với quyền chọn bán kỳ hạn 1 tháng và 3 tháng là khoảng 8% phí bảo hiểm; hiện tại nó đã đạt mức 23% và 19% tương ứng.
Toàn bộ thị trường vẫn nghiêng về phía quyền chọn bán; bất chấp sự phục hồi, nỗi lo sợ vẫn chưa tan biến.
Gamma nhà tạo lập thị trường- giá phục hồi
Dòng lệnh quyền chọn phòng thủ này để lại dấu vết trên vị thế của nhà tạo lập thị trường. Khi nhà tạo lập thị trường bán khống gamma, họ sẽ mua khi giá tăng và bán khi giá giảm, khuếch đại sự biến động thay vì làm giảm bớt nó.
Sự gia tăng mạnh mẽ việc mua quyền chọn bán trước đó đã khiến nhà tạo lập thị trường phải vật lộn để phục hồi. Mặc dù sự phục hồi đã kéo dài vài ngày, nhưng nó không loại bỏ được sự nhạy cảm này. Kết quả là, thị trường rất dễ bị tổn thương; cả chuyển động tăng và giảm đều có thể bị đẩy nhanh bởi các lệnh phòng ngừa rủi ro, với xác suất giảm mạnh cao hơn.
Biểu đồ nhiệt về khối lượng hợp đồng mở cho thấy phạm vi phòng ngừa rủi ro rất rộng.
Biểu đồ nhiệt mới nhất hiển thị khối lượng hợp đồng mở của các quyền chọn BTC tại mỗi mức giá thực hiện và ngày đáo hạn, giúp dễ dàng nhận thấy dòng tiền tập trung ở đâu và nơi nào có thể chịu áp lực giảm giá.
Đối với các hợp đồng hết hạn vào tháng Hai, các lệnh mua lớn nhất nằm trong khoảng từ 60.000 đến 70.000 đô la. Nhìn xa hơn, đối với các hợp đồng cuối năm và dài hạn hơn, có rất nhiều lệnh mua trong khoảng từ 50.000 đến 30.000 đô la.
Đây không phải là đặt cược vào một thời điểm cụ thể; mà là về nhiều giai đoạn bảo vệ chống lại sự giảm giá. Hơn nữa, nó không chính xác là đặt cược vào một mức giá duy nhất, mà là bao phủ toàn bộ một phạm vi – một chiến lược phòng ngừa rủi ro theo phạm vi điển hình. Khối lượng giao dịch mở của quyền chọn mua tập trung ở mức trên 120.000, với trọng tâm là nửa cuối năm. Những người nắm giữ vị thế kỳ vọng tăng giá ngắn hạn đang chốt lời, trong khi những người nắm giữ bearish dài hạn đang giữ lại như rủi ro đuôi; đây là nguồn gốc độ sâu.
Toàn bộ cấu trúc vị thế đều mang tính phòng thủ, không phải là đặt cược vào sự đảo chiều.
tóm lại
Bitcoin hiện đang ở thế phòng thủ, với giá bị kẹt giữa một số mức giá quan trọng, và các vùng hỗ trợ và kháng cự then chốt liên tục được kiểm tra. Phạm vi giá từ 60.000 đến 72.000 đô la vẫn đang chịu áp lực bán, nhưng áp lực bán ra ở phía trên rất lớn, người nắm giữ ngắn hạn đang thua lỗ, và niềm tin đang yếu. Trong tình huống này, bất kỳ sự phục hồi nào cũng có khả năng bị kìm hãm; cần có lực mua bền vững để ổn định giá.
Dữ liệu Chuỗi cũng củng cố đánh giá thận trọng này. Các tổ chức đang rút lui, và các giao dịch spot mang tính thụ động, không phải là tích lũy chủ động. Trong thị trường phái sinh, tâm lý đầu cơ đã lắng xuống, nhưng hoạt động phòng ngừa rủi ro vẫn đang diễn ra, và cấu trúc nhà tạo lập thị trường khiến giá cả biến động mạnh và khó dự đoán hướng đi.
Nhìn chung, thị trường đang trong giai đoạn cân bằng dưới áp lực. Thanh khoản thấp, sự tham gia phân tán và cấu trúc vị thế mang tính phòng thủ. Để xu hướng thay đổi, cần phải có sự gia tăng mạnh mẽ trong spot giao ngay hoặc sự trở lại của tâm lý chấp nhận rủi ro. Cho đến lúc đó, sự biến động sẽ được thúc đẩy bởi hoạt động kinh doanh chênh lệch giá ngắn hạn, chứ không phải bởi một xu hướng.
