JPMorgan ước tính chi phí sản xuất một Bitcoin đã giảm từ 90.000 đô la xuống còn 77.000 đô la kể từ đầu năm, do sự sụt giảm về tốc độ băm (hashrate) của mạng lưới.
Trước đây, chi phí này đóng vai trò như một "mức giá sàn mềm" cho Bitcoin, có nghĩa là giá BTC thường tìm được điểm hỗ trợ gần mức đó vì Thợ đào không muốn bán lỗ dưới giá thành sản xuất. Sự sụt giảm chi phí sản xuất gần đây xảy ra do tốc độ băm (hashrate) và Độ khó của đào Bitcoin đã giảm trong những tháng gần đây.
Hashrate đo lường tổng sức mạnh tính toán được sử dụng để khai thác Bitcoin, trong khi mạng lưới tự động điều chỉnh Độ khó của đào để đảm bảo các khối mới được thêm vào khoảng mỗi 10 phút. Khi hashrate giảm, độ khó cũng giảm theo.
Theo các nhà phân tích do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, Độ khó của đào đã giảm khoảng 15% tính đến thời điểm này trong năm. Độ khó của đào được tính toán lại khoảng hai tuần một lần.
Hệ thống này được thiết kế để giữ cho quá trình tạo Block Bitcoin có thể dự đoán được. Khi ít máy móc cố gắng khai thác Bitcoin hơn, mạng lưới sẽ giảm độ khó. Điều này giúp các Thợ đào khác dễ dàng hơn trong việc giải các câu đố khó cần thiết để thêm các khối mới vào chuỗi khối.
Chi phí sản xuất thấp hơn giúp tăng lợi nhuận cho Thợ đào hiệu quả.
Các nhà phân tích cho biết có hai lý do chính dẫn đến sự suy giảm này. Giá Bitcoin đã giảm trong năm nay, khiến Đào coin trở nên kém lợi nhuận hơn đối với những người vận hành có chi phí điện năng cao hoặc những người sử dụng máy móc cũ, kém hiệu quả. Nhiều Thợ đào đã buộc phải tắt thiết bị của họ vì không thể tiếp tục hoạt động có lãi.
Thứ hai, những trận bão mùa đông dữ dội ở Hoa Kỳ — đặc biệt là ở Texas, nơi có hàng trăm công trình Đào coin — đã dẫn đến việc tạm thời ngừng hoạt động. Tuy nhiên, trong điều kiện thời tiết khắc nghiệt, các nhà điều hành lưới điện thường hạn chế sử dụng điện để bảo vệ mạng lưới điện. Các khu phức hợp Đào coin lớn nằm trong số những nơi buộc phải ngừng hoạt động.
Trong lịch sử, sự sụt giảm mạnh về độ khó Đào coin thường được coi là dấu hiệu của "Sự từ bỏ". Điều đó xảy ra khi Thợ đào có chi phí cao rời bỏ thị trường và đôi khi bán bitcoin của họ để được tài trợ.
Điều tương tự cũng xảy ra vào năm 2021 khi Trung Quốc cấm Đào coin Bitcoin. Quyết định đó đã khiến độ khó khai thác giảm khoảng 45% từ tháng 5 đến tháng 7 năm trước, sau đó phục hồi trở lại vào cuối năm 2021.
JPMorgan cho rằng việc giảm độ khó khai thác là một tin tốt cho Thợ đào đang vận hành doanh nghiệp của họ. Ít đối thủ cạnh tranh hơn đồng nghĩa với việc mỗi đơn vị sức mạnh tính toán có nhiều khả năng kiếm được phần thưởng Bitcoin hơn. Điều này giúp tăng biên lợi nhuận cho Thợ đào hiệu quả hơn và cho phép họ chiếm lĩnh thị phần từ những người đã rút lui.
Một số Thợ đào Bitcoin có chi phí cao đã bán bớt lượng Bitcoin dự trữ của mình để tài trợ cho hoạt động hàng ngày, giảm nợ hoặc chuyển hướng sang các dự án trí tuệ nhân tạo trong năm nay, các nhà phân tích cho biết. Hoạt động bán ra này đã gây thêm áp lực lên giá Bitcoin tính đến thời điểm hiện tại.
Nhưng họ cho rằng những tin xấu về sự điều chỉnh này đã lắng xuống. Khi những người chơi yếu hơn bị loại khỏi một giai đoạn như thế này, Thợ đào còn lại thường mạnh hơn và hiệu quả hơn nhiều.
JPMorgan cho biết họ đã quan sát thấy những dấu hiệu phục hồi của hashrate. Nếu xu hướng này tiếp tục, Độ khó của đào và chi phí sản xuất có thể sẽ tăng trở lại trong bản cập nhật tiếp theo.
JPMorgan dự đoán đầu tư tiền điện tử từ các tổ chức sẽ tăng mạnh.
Bất chấp những thách thức gần đây trong Đào coin, JPMorgan vẫn lạc quan về thị trường tiền điện tử nói chung trong năm 2026. Trong một báo cáo riêng có tiêu đề “Triển vọng và chiến lược đầu tư thay thế”, ngân hàng này cho biết họ kỳ vọng dòng vốn đổ vào tài sản kỹ thuật số sẽ mạnh hơn vào năm tới, chủ yếu do các nhà đầu tư tổ chức thúc đẩy chứ không phải các nhà đầu tư cá nhân.
Các nhà phân tích tin rằng việc ban hành thêm các quy định về tiền điện tử tại Hoa Kỳ có thể giúp thúc đẩy sự tham gia của các tổ chức. Họ chỉ ra các dự luật khả thi, chẳng hạn như Đạo luật Minh bạch (Clarity Act), như một yếu tố có thể tạo ra các quy tắc rõ ràng hơn và khuyến khích nhiều nhà đầu tư lớn tham gia vào thị trường.
JPMorgan cũng nhắc lại mục tiêu giá dài hạn là 266.000 đô la cho Bitcoin. Ước tính này dựa trên sự so sánh với vàng, đã được điều chỉnh theo mức độ biến động. JPMorgan lập luận rằng nếu tâm lý tiêu cực giảm bớt và Bitcoin một lần nữa được coi là một công cụ phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ trước những rủi ro kinh tế cực đoan, giá của nó có thể tăng đáng kể theo thời gian.
Tại thời điểm viết bài này, Bitcoin đang giao dịch ở mức khoảng 65.660 đô la, giảm hơn 1% so với 24 giờ trước, theo dữ liệu thị trường.
