Nhìn vào những hành động gần đây của Kamino, chúng ta có thể thấy sự phát triển trong tương lai của DeFi/ vay mượn trên Chuỗi . Chúng ta đã thảo luận về điều này trước đây: nếu trong tương lai có nguồn cung tài sản chất lượng cao lớn hơn, quy mô vay mượn và phái sinh Chuỗi sẽ mở rộng đến mức khổng lồ, vượt xa mức hiện tại. Những hành động của Kamino trong những tháng gần đây đã hé lộ hình thức sơ khai của mô hình vay mượn DeFi/ Chuỗi trong tương lai này. Kamino Finance hiện về cơ bản là giao thức cho vay lớn nhất trên Solana , đồng thời cũng là một siêu cổng toàn diện cho thanh khoản và đòn bẩy. Tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) của nó gần 2 tỷ đô la, và độ sâu tích hợp sâu rộng với hầu hết các dự án trong hệ sinh thái Solana , bao gồm Raydium , Orca, Jupiter và Jito. Vào giữa tháng 12 năm 2025, @kamino đã thông báo ra mắt "Next Chapter", mở rộng nền tảng thành một lớp cơ sở hạ tầng hỗ trợ tài chính tổ chức và tài sản được token hóa. Sáu sản phẩm mới được ra mắt rất đáng để thảo luận: 1) Lãi suất cố định (Vay mượn) Việc cho phép người đi vay cố định chi phí vay mượn trong một khoảng thời gian cụ thể (tương tự như các khoản vay lãi suất cố định trong tài chính truyền thống) là một sản phẩm cốt lõi của Institutional OnChain. Nó giải quyết vấn đề lãi suất vay mượn DeFi biến động mạnh, mang lại tính dự đoán được. 2) Ý định vay: Ý định vay được ghép nối với những người dùng đăng tải các điều khoản vay mong muốn (số tiền, lãi suất, thời hạn, v.v.) trên chuỗi khối. Sau đó, người cho vay "điền" vào sổ lệnh, giúp hình thành giá thực sự. Tương tự như thị trường tín dụng kiểu sổ lệnh, nó tối ưu hóa hiệu quả ghép nối và nhắm mục tiêu vào nhu cầu vay mượn lớn/tùy chỉnh. 3) Tài sản thế chấp ngoài chuỗi: Các tổ chức sử dụng tài sản thế chấp ngoài Chuỗi có thể tham gia DeFi mà không cần rời khỏi quyền kiểm soát tài sản . Điều này cho phép sử dụng tài sản ngoài Chuỗi được lưu ký hợp lệ làm tài sản thế chấp cho vay mượn trên chuỗi. Tích hợp với Chainlink và hỗ trợ Anchorage Digital ngay từ ngày đầu tiên. Điều này mở rộng đáng kể phạm vi tài sản thế chấp, kết nối TradeFi và DeFi. 4) Tín dụng tư nhân: Nhóm tín dụng tư nhân này nhắm mục tiêu vào hoạt động cho vay tư nhân của các tổ chức, đặc biệt là nhu cầu vay mượn được bảo đảm bằng tài sản có giá trị cao như chứng khoán được bảo lãnh bằng BTC. Nó kết nối các bên vay là tổ chức và cung cấp các kênh tín dụng riêng tư và được tùy chỉnh. 5) RWA DEX: Sàn giao dịch DEX chuyên dụng của RWA Một sàn sàn giao dịch /thị trường chuyên dụng dành cho tài sản thực tế, với hỗ trợ tích hợp vay mượn và giao dịch tài sản được mã hóa (như tín dụng bất động sản, thị phần quỹ, trái phiếu, v.v.). Tài sản RWA như PRIME, USCC và fBTC đã được tích hợp trực tiếp. Đây sẽ là cơ sở hạ tầng cốt lõi cho RWA trên Solana. 6) Bộ dụng cụ lắp ráp Kamino: Bộ công cụ dành cho nhà phát triển (API/SDK cho phép các ứng dụng/ví khác dễ dàng tích hợp chức năng cho vay/lợi nhuận của Kamino) tạo điều kiện thuận lợi rất lớn cho các dApp, ví và giao thức của bên thứ ba tích hợp Kamino (chẳng hạn như nhúng Multiply hoặc Lending Vaults), cho phép Kamino thực sự trở thành một lớp DeFi có thể kết hợp. Tuần này, công ty Solana Company (mã chứng khoán HSDT) niêm yết tại Mỹ đã trở thành người vay đầu tiên, sử dụng tài sản được lưu ký tại Anchorage (chủ yếu là SOL hoặc tài sản kỹ thuật số liên quan) làm tài sản thế chấp để cho vay stablecoin trên Kamino. Trường hợp này có thể được coi là minh chứng thực tiễn đầu tiên cho chiến lược thể chế hóa của Kamino. Bắt đầu với Solana Company (HSDT), nó đạt được một cầu nối liền mạch giữa "bất động hóa tài sản , vay mượn trên Chuỗi " thông qua Anchorage + Chainlink , sử dụng hiệu quả vốn Treasury để có được thanh khoản mà không làm ảnh hưởng đến việc tuân thủ quy định lưu ký. Bắt đầu từ năm 2025, toàn bộ lĩnh vực vay mượn DeFi đang chuyển dịch từ "thế chấp vượt mức crypto thuần túy, lãi suất thả nổi và đầu cơ đòn bẩy cao" sang cơ sở hạ tầng tín dụng có cấu trúc, kết hợp giữa on-chain và off-chain, đạt tiêu chuẩn tổ chức. Dòng sản phẩm "Next Chapter" của Kamino (Lãi suất cố định, Thế chấp ngoài chuỗi, Tín dụng riêng tư, Ý định vay, RWA DEX, BuildKit) gần như đã hoàn thiện tất cả các yếu tố quan trọng của xu hướng này. Giống như quý IV năm ngoái, khi Aave công bố hỗ trợ các loại tài sản thế chấp mới bao gồm cổ phiếu, ETF và bất động sản, điều này báo hiệu DeFi đang bước vào kỷ nguyên dành cho các tổ chức. Trước đó, báo cáo từ các tổ chức như a16z và Grayscale cũng đều nhất trí cho rằng vào năm 2026, động lực tăng trưởng của DeFi sẽ chuyển từ đòn bẩy bán lẻ sang vốn đầu tư tổ chức cộng với tài sản rủi ro (RWA). Đây cũng là nơi tôi đã ở trước đó x.com/qinbafrank/status/196963...…聊过Defi近几年略有停滞，核心原因就是原来链上优质资产太少，借贷、衍生品一直都是围绕着大饼，以太以及少数几个主流大币展开，其余的小币跟本不能成为优质合格的抵押品和底层资产。缺乏合格抵押品和优质底层资产，才使得defi的体量停滞不前。可以想象如果未来有更多的优质资产供给，链上借贷和衍生品的规模会扩张到巨大的体量，远远高于现有的体量。 Khi TradeFi và DeFi ngày càng gắn kết chặt chẽ và nhiều tài sản thực chất lượng cao được thêm vào Chuỗi , vay mượn Chuỗi sẽ không còn đơn thuần là cơ chế đòn bẩy xoay vòng trong tiền điện tử nữa. Thay vào đó, nó sẽ giống với thị trường tín dụng truyền thống, với lãi suất cố định, cho vay riêng tư, tài sản thế chấp ngoài Chuỗi và lợi nhuận có thể dự đoán được. Tất nhiên, vay mượn vượt mức thế chấp thuần túy dành cho nhà đầu tư cá nhân (như các pool Aave và Compound Classic) sẽ không biến mất; chúng sẽ vẫn là lớp nền tảng và nguồn thanh khoản cho DeFi. Tuy nhiên, tăng trưởng gia tăng trong tương lai rất có thể sẽ đến từ các lĩnh vực mới như các lĩnh vực thể chế và lĩnh vực hỗn hợp.