Tác giả: Frank, PANews
Vào ngày 18 tháng 2 năm 2026, Polymarket thông báo rằng bắt đầu từ ngày đó, nền tảng này sẽ thí điểm phí đặt lệnh trên thị trường thể thao. Đợt sự kiện đầu tiên được hỗ trợ là các giải bóng rổ NCAA và Serie A của Ý, với kế hoạch mở rộng dần sang tất cả các sự kiện thể thao trong tương lai.
Trước đây, thu nhập hàng tuần của Polymarket đã vượt quá 1,08 triệu đô la chỉ từ phí giao dịch crypto . Theo dữ liệu Chuỗi , thị trường thể thao chiếm gần 40% tổng hoạt động giao dịch của nền tảng; quy đổi ra thu nhập hàng năm, chỉ riêng thu nhập thị trường crypto có thể đóng góp khoảng 56 triệu đô la. Do đó, khi thị trường thể thao, vốn chiếm thị phần lớn hơn nữa, cũng bắt đầu thu phí, Polymarket có thể trở thành cỗ máy in tiền lớn nhất trong không gian crypto .
PANews đã tiến hành phân tích chuyên sâu về cấu trúc phí, mô hình thu nhập , tiêu chuẩn so sánh với đối thủ cạnh tranh và airdrop token dự kiến của Polymarket.
Từ " thu nhập bằng không" đến kiếm được hàng triệu đô la mỗi tuần, tập đoàn khổng lồ trị giá 9 tỷ đô la đang rất muốn kiếm tiền.
Trong một thời gian dài, Polymarket hoạt động gần như "không có thu nhập", với phần lớn các thị trường của nó không tính bất kỳ khoản phí giao dịch nào. Chiến lược miễn phí này đã mang lại cho nó tăng trưởng đáng kinh ngạc: tổng khối lượng giao dịch của nó vào năm 2025 đạt 21,5 tỷ đô la, chiếm gần một nửa tổng khối lượng giao dịch thị trường dự đoán toàn cầu (44 tỷ đô la); và chỉ riêng trong tháng 1 năm 2026, khối lượng giao dịch đã vượt qua 12 tỷ đô la, một kỷ lục mới.
Tuy nhiên, với việc niêm yết trên sàn giao dịch tiền điện tử sắp diễn ra trong năm nay, mô hình không thu nhập rõ ràng không thể biện minh cho mức định giá của nó. Trong vòng gọi vốn gần đây nhất, giá trị của công ty đã đạt 9 tỷ đô la, và vào tháng 10 năm 2025, Sàn Giao Dịch Xuyên Lục Địa (ICE), công ty mẹ của Sàn giao dịch New York, đã đầu tư một khoản tiền khổng lồ 2 tỷ đô la vào Polymarket. Theo PM Dữ liệu, tính đến ngày 19 tháng 1 năm 2026, giá trị ước tính của Polymarket trên thị trường thứ cấp đã tăng lên 11,6 tỷ đô la, tăng gần 29% so với vòng gọi vốn trước đó. Các báo cáo cho thấy các vòng gọi vốn tiếp theo có thể định giá công ty ở mức từ 12 tỷ đến 15 tỷ đô la. Mức định giá cao như vậy đòi hỏi doanh thu tương xứng để hỗ trợ.
Bước ngoặt xảy ra vào tháng 1 năm 2026, khi Polymarket bắt đầu có những dấu hiệu hoảng loạn rõ rệt trong năm nay.
Vào tháng 1, Polymarket chính thức giới thiệu "Phí người mua" cho thị trường biến động giá crypto 15 phút, một sản phẩm giao dịch tần suất cao, với mức phí lên tới 3%. Dữ liệu rất nhanh chóng: đến đầu tháng 2 năm 2026, thu nhập phí hàng tuần đã vượt quá 1,08 triệu đô la, trong đó thị trường biến động giá 15 phút đã đóng góp 787.000 đô la trong một tuần của tháng 1, chiếm 28,4% tổng thu nhập phí thị trường dự đoán của nền tảng (2,7 triệu đô la) trong cùng kỳ. Tính đến nay, Polymarket đã tạo ra hơn 4,7 triệu đô la tiền phí, nằm trong số những nền tảng có doanh thu cao nhất.
Điểm độc đáo đằng sau mức phí 0,45% là mô hình phí không chỉ đơn thuần là để kiếm tiền.
Mức phí lần của Polymarket cho thị trường cá cược thể thao dựa trên mô hình tỷ lệ linh hoạt được thiết kế cẩn thận.
Theo tài liệu chính thức của Polymarket và phân tích cộng đồng, thị trường cá cược thể thao chỉ tính phí cho các lệnh thị trường (người mua). Các lệnh giới hạn (người bán) không chỉ miễn phí mà còn được hoàn lại 25% phí của người mua. Tương tự như cấu trúc phí của thị trường crypto, tỷ lệ phí không cố định mà biến động theo xác suất xảy ra sự kiện.
Nói một cách đơn giản, thị trường càng bất ổn thì phí càng cao. Phí đạt đỉnh điểm ở mức 0,44% khi xác suất là 50%, trong khi đó, phí giảm xuống chỉ còn 0,13%-0,16% khi xác suất là 10% hoặc 90%.
Tuy nhiên, xét về tiêu chuẩn, phí giao dịch trên thị trường thể thao thấp hơn nhiều so với thị trường crypto. Mặc dù vậy, điều này không làm giảm tiềm năng thu nhập của thị trường thể thao.
Dữ liệu cho thấy thị trường thể thao hiện chiếm 39% tổng hoạt động giao dịch của Polymarket, vượt qua thị trường chính trị (20%) và crypto(28%). Quan trọng hơn, theodữ liệu trước đó của PANews, khối lượng giao dịch trung bình trên thị trường thể thao ngắn hạn của Polymarket (1,32 triệu đô la) gấp 30 lần khối lượng giao dịch trung bình trên thị trường crypto ngắn hạn (44.000 đô la). Điều này có nghĩa là nếu thị trường thể thao được mở hoàn toàn cho phép thu phí, thu nhập sẽ tăng trưởng đáng kể.
Lấy ví dụ trận Super Bowl năm 2026, tổng khối lượng giao dịch của Polymarket trên các thị trường liên quan đến Super Bowl đạt khoảng 795 triệu đô la, bao gồm nhiều thị trường con như kết quả trận đấu, màn trình diễn của cầu thủ và dự đoán chương trình giải lao giữa hiệp. Tổng khối lượng giao dịch hàng tuần trên thị trường dự đoán trước đây đã vượt quá 6,3 tỷ đô la, chủ yếu nhờ các sự kiện thể thao.
Dựa trên dữ liệu hiện có, PANews đã xây dựng ba kịch bản dự báo lợi nhuận (giả định tỷ lệ phí hiệu quả trung bình là 0,25% trên thị trường thể thao, có xét đến phân phối xác suất và vé miễn phí có giá giới hạn):
Ngay cả theo ước tính thận trọng nhất, thu nhập hàng năm của Polymarket sau khi trừ đi tất cả các khoản phí sẽ vượt quá 200 triệu đô la, đủ để đưa nó vào nhóm các giao thức thu nhập cao nhất trong không gian Web3.
Mặc dù vượt qua thu nhập phiếu chính phủ của Tether hoặc phí Gas mạng chủ Ethereum là không thực tế, Polymarket vẫn có tiềm năng cạnh tranh danh hiệu "dApp sinh lời nhất" ở cấp độ ứng dụng. Điều này đặc biệt đúng khi xét đến tỷ lệ giữ chân người dùng 85%, vượt xa các giao thức DeFi thông thường; khả năng giữ chân người dùng cao này đồng nghĩa với thu nhập chất lượng cao hơn.
Token POLY và airdrop : một "bữa tiệc giàu có" trị giá hàng trăm triệu đô la?
Mức định giá cao và lượng người dùng lớn của Polymarket khiến airdrop token của họ trở thành một trong những sự kiện được mong chờ nhất năm 2026.
Giám đốc Marketing của Polymarket, Matthew Modabber, đã tuyên bố rõ ràng: "Sẽ có token, sẽ có airdrop." Các dự đoán thị trường cho thấy xác suất Polymarket phát hành token trước ngày 31 tháng 12 năm 2026 là từ 62% đến 70%, và xét đến tốc độ khởi động lại việc kinh doanh tại Mỹ, TGE (Transfer of Exchange Exchange) có khả năng sẽ hoàn thành vào giữa năm 2026.
Vào ngày 4 tháng 2 năm 2026, công ty mẹ của nó, Blockratize Inc., đã nộp đơn đăng ký nhãn hiệu "POLY" và "$POLY", được ngành công nghiệp cho rằng là một nút quan trọng đối với TGE. Theo thông lệ chung trong ngành công nghiệp crypto, thường mất từ 3 đến 6 tháng kể từ khi đăng ký nhãn hiệu đến khi TGE được chấp thuận.
Quy mô airdrop có thể vượt qua Hyperliquid, đánh dấu sự kết thúc của kỷ nguyên các chỉ số bị thổi phồng.
Tham khảo tỷ lệ airdrop của các dự án hàng đầu gần đây ( Arbitrum , Jupiter, Hyperliquid), thị phần cho cộng đồng thường nằm trong khoảng từ 5% đến 15% tổng lượng cung ứng. PANews đã thực hiện các tính toán dựa trên các giả định định giá khác nhau:
Nếu tổng số tiền airdrop là 1,4 tỷ đô la, và giả sử có 500.000 địa chỉ tư cách đang hoạt động, giá trị airdrop trung bình mỗi tài khoản có thể đạt khoảng 2.800 đô la. Tuy nhiên, theo Quy tắc 80/20 (Nguyên tắc Pareto), những người dùng hàng đầu có thể lợi nhuận hàng trăm nghìn hoặc thậm chí hàng triệu đô la, và nhà đầu tư bán lẻ thông thường cần phải quản lý kỳ vọng của mình một cách hợp lý.
Đáng chú ý là Polymarket đã triển khai chương trình thưởng vị thế giữ tiền hàng năm 4% song song với hệ thống phí giao dịch, được phân bổ hàng ngày dựa trên ảnh chụp nhanh theo giờ. Cơ chế này cho thấy rõ ràng sự ưu tiên của nhóm dự án: thời gian giữ tiền quan trọng hơn nhiều so với tần suất giao dịch.
Hệ thống bảo vệ và những mối lo ngại tiềm ẩn: Rủi ro của "cỗ máy in tiền " này là gì?
Việc thu phí đồng nghĩa với việc người dùng phải trả giá thêm chi phí, vậy Polymarket làm thế nào để theo kịp chi phí này?
Nền tảng này sở hữu ba hệ thống bảo vệ cạnh tranh rõ rệt: Thứ nhất, nó có độ sâu thanh khoản vượt trội trong lĩnh vực thị trường dự đoán, điều rất quan trọng đối với các nhà giao dịch khối lượng lớn; thứ hai, so với mức hoa hồng 5%-10% của các hình thức cá cược truyền thống và 1%-3,5% của Kalshi, mức phí cao nhất chỉ 0,45% vẫn mang lại lợi thế chi phí vượt trội; thứ ba, sự tham gia của ICE không chỉ mang lại vốn mà còn cả khả năng phân phối dữ liệu. ICE dự định tích hợp dữ liệu dự đoán thời gian thực của Polymarket với các khách hàng tổ chức toàn cầu, tạo ra một "đường cong tăng trưởng thứ hai" vượt ra ngoài phí giao dịch.
Tuy nhiên, không nên bỏ qua rủi ro:
Biến động ngắn hạn về khối lượng giao dịch: Khối lượng giao dịch hàng tháng của Polymarket đã giảm từ mức đỉnh 1,026 tỷ đô la vào tháng 11 năm 2025 xuống còn 543 triệu đô la vào tháng 12. Liệu phí giao dịch có làm trầm trọng thêm xu hướng này? Tuy nhiên, tham khảo những tác động tích cực của việc tăng độ sâu thị trường và thu hẹp chênh lệch giá sau khi áp dụng chính sách Maker Rebate, khối lượng giao dịch dài hạn dự kiến tăng.
Cảnh quan cạnh tranh: Kalshi có lợi thế người tiên phong trên thị trường tuân thủ quy định của Mỹ (với doanh thu khoảng 260 triệu đô la vào năm 2025), Hyperliquid đang cố gắng gia nhập lĩnh vực thị trường dự đoán thông qua "Giao dịch kết quả" (giá trị sổ sách ước tính khoảng 16 tỷ đô la), và Predict.fun thu hút người dùng bằng lợi nhuận DeFi.
Sự không chắc chắn về quy định: Mặc dù đã nhận được Thư không hành động từ CFTC và mua lại sàn sàn giao dịch tuân thủ quy định QCX, hoàn cảnh pháp lý luôn thay đổi của Hoa Kỳ vẫn là một mối nguy hiểm tiềm tàng đối với thị trường dự đoán.
phần bổ sung
Từ miễn phí đến trả phí, từ thị trường crypto đến các sự kiện thể thao toàn cầu, Polymarket đang trải qua quá nâng cấp mô hình kinh doanh được lên kế hoạch tỉ mỉ. Mặc dù có thể tạo ra hàng triệu đô la mỗi tuần chỉ từ thị trường crypto điện tử, nhưng thị trường thể thao – một lĩnh vực khổng lồ chiếm gần 40% thanh khoản lượng giao dịch của nền tảng và có tính thanh khoản gấp 30 lần thị trường crypto– chỉ mới bắt đầu thu phí. Câu chuyện của Polymarket mang đến một mô hình đáng suy ngẫm: giá trị thực sự của một nền tảng có thể không nằm ở việc nó kiếm được bao nhiêu tiền tại bất kỳ thời điểm nào, mà nằm ở việc chứng minh khả năng thu phí khi nó muốn. Khi miếng bánh đủ lớn và hệ thống bảo vệ đủ sâu, việc mở rộng thu phí chỉ là vấn đề thời gian.
Cỗ máy "in tiền" này, vốn đã ở giai đoạn khởi động, chỉ được đưa vào vận hành vào ngày 18 tháng 2.
