Phố Wall đang liên tục phát đi cảnh báo về lạm phát. Từ thị trường trái phiếu đến giới lãnh đạo cấp cao, ngày càng nhiều tín hiệu cho thấy các cuộc tấn công của Mỹ và Israel vào Iran có thể làm bùng phát trở lại áp lực giá cả mà Cục Dự trữ Liên bang đã cố gắng kiềm chế trong nhiều năm qua — với những tác động đáng kể đến lãi suất, tài sản rủi ro và thị trường tiền điện tử.
Câu hỏi đặt ra hiện nay là liệu cú sốc dầu mỏ từ Iran có trở thành yếu tố kích hoạt làm trật bánh tiến trình cắt giảm lãi suất mà Phố Wall đã kỳ vọng hay không.
Thị trường trái phiếu biến động đầu tiên.
Thị trường Treasury đã nhanh chóng phản ánh mối đe dọa này. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng vọt 10 điểm cơ bản lên 4,03% vào thứ Hai — mức tăng mạnh nhất trong một ngày kể từ tháng Mười — khi giá dầu tăng hơn 6% sau khi hoạt động vận chuyển dầu bằng tàu chở dầu qua eo biển Hormuz gần như bị đình trệ hoàn toàn.
Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã sụp đổ đồng loạt. Các nhà giao dịch hiện đã định giá đầy đủ khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sớm nhất vào tháng 9, trong khi các dự đoán về lần giảm thứ ba vào năm 2026 gần như tan biến. Chỉ vài tuần trước, thị trường còn lạc quan hơn nhiều về chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ.
Thông điệp từ thị trường trái phiếu rất rõ ràng: rủi ro lạm phát lại hiện hữu, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể không còn cách nào khác.
Yellen và Dimon gióng lên hồi chuông cảnh báo
Hai trong số những tiếng nói có tầm ảnh hưởng nhất trong giới tài chính Mỹ đã củng cố thông điệp đó vào hôm thứ Hai.
Cựu Bộ trưởng Treasury Janet Yellen cảnh báo rằng cuộc xung đột Iran khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) “càng thêm lưỡng lự”, làm cho các nhà hoạch định chính sách càng thêm miễn cưỡng trong việc cắt giảm lãi suất. Phát biểu tại hội nghị vận tải biển TPM26 của S&P Global, bà Yellen lưu ý rằng lạm phát hiện đang ở mức khoảng 3% - cao hơn mục tiêu của Fed một điểm phần trăm - với thuế quan thời Trump góp phần làm tăng tốc độ này khoảng nửa điểm phần trăm.
Mối lo ngại sâu sắc hơn của bà là về mặt tâm lý. Bà nói, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải lo lắng rằng những người tham gia thị trường sẽ kết luận: “Đúng là họ đã giảm được lãi suất xuống 3%, nhưng họ không thực sự nghiêm túc trong việc giảm nó xuống 2%.” Nếu nhận thức đó lan rộng, nó có nguy cơ củng cố vĩnh viễn kỳ vọng lạm phát cao hơn – kịch bản tồi tệ nhất đối với các nhà hoạch định chính sách tiền tệ.
Giám đốc điều hành của JPMorgan, Jamie Dimon, cũng có quan điểm tương tự, cảnh báo rằng lạm phát có thể trở thành "kẻ phá đám" đối với nền kinh tế Mỹ. Mặc dù ông thừa nhận rằng một cuộc xung đột ngắn hạn sẽ có tác động lạm phát hạn chế, nhưng ông cảnh báo rằng một chiến dịch kéo dài sẽ là một câu chuyện hoàn toàn khác.
Lạm phát có ý nghĩa gì đối với thị trường?
Nếu lạm phát kéo dài hơn dự kiến, hiệu ứng domino sẽ lan rộng khắp mọi loại tài sản.
Đối với thị trường chứng khoán, lãi suất cao kéo dài làm giảm định giá, đặc biệt là đối với các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ vốn nhạy cảm với lãi suất chiết khấu. Phiên giao dịch hôm thứ Hai đã cho thấy điều đó: chỉ số S&P 500 giảm hơn 1% trong phiên trước khi phục hồi trở lại mức ổn định, với các lĩnh vực phòng thủ như năng lượng và quốc phòng hoạt động tốt hơn trong khi các hãng hàng không giảm mạnh.
Đối với tiền điện tử, bức tranh phức tạp hơn. Bitcoin tăng 5,7% lên 69.424 đô la vào thứ Hai, ngay cả khi trái phiếu giảm giá – một động thái mà một số người cho là sự đổ xô vào các tài sản hữu hình trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và lo ngại lạm phát. Việc giá vàng vượt qua mốc 5.300 đô la càng củng cố thêm luận điểm này.
Tuy nhiên, một thời kỳ dài lãi suất cao sẽ thách thức triển vọng tăng Bull của tiền điện tử. Thị trường gấu năm 2022 đã chứng minh tài sản kỹ thuật số có thể điều chỉnh giá mạnh mẽ như thế nào khi thanh khoản thắt chặt và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có chính sách tiền tệ cứng rắn. Nếu hy vọng về việc cắt giảm lãi suất tiếp tục giảm dần, tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường tiền điện tử có thể gặp khó khăn trong những tháng tới.
Không phải ai cũng bi quan.
Chắc chắn rằng, Phố Wall còn lâu mới nhất trí về kịch bản bi quan này.
Các chiến lược gia của Morgan Stanley, đứng đầu là Mike Wilson, cho biết xung đột ở Trung Đông khó có thể làm lung lay quan điểm lạc quan của họ về thị trường chứng khoán Mỹ, miễn là giá dầu không tăng mạnh và duy trì ở mức cao. Nhóm chiến lược cổ phiếu của JPMorgan gọi sự leo thang xung đột là một cơ hội mua vào tiềm năng, lập luận rằng các yếu tố cơ bản vẫn tích cực.
Chiến lược gia kỳ cựu Louis Navellier còn đi xa hơn, dự đoán rằng hành động quân sự cuối cùng sẽ "loại bỏ sự bất ổn lớn" và kích hoạt một đợt phục hồi nhẹ khi giới lãnh đạo thân phương Tây xuất hiện ở Iran và xuất khẩu dầu thô được nối lại, như ông đã viết trên InvestorPlace.
Hội đồng Đại Tây Dương cũng đưa ra quan điểm thận trọng tương tự, lưu ý rằng cơ sở hạ tầng năng lượng toàn cầu vẫn còn nguyên vẹn, các yếu tố cơ bản về nguồn cung trước xung đột vẫn ổn định, và biến số thực sự là thời gian kéo dài chứ không phải bản thân các cuộc đình công.
Câu hỏi về thời lượng
Cuối cùng, mọi dự báo đều quy về một biến số duy nhất: thời gian eo biển Hormuz thực tế bị đóng kín.
Một giải pháp trong vòng vài ngày có thể hạn chế tác động lạm phát xuống mức tăng đột biến ngắn hạn trong lĩnh vực năng lượng — gây khó chịu nhưng vẫn có thể kiểm soát được. Tuy nhiên, một sự gián đoạn kéo dài nhiều tuần có nguy cơ trầm trọng hơn khi kết hợp với mùa chuyển đổi xăng dầu mùa hè, lạm phát lõi dai dẳng và áp lực giá cả do thuế quan gây ra, tạo nên một hỗn hợp buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải duy trì chính sách thắt chặt tiền tệ đến tận năm 2026.
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, điều này khiến lịch trình địa chính trị trở nên quan trọng không kém bất kỳ chỉ số nào on-chain . Bitcoin có thể đang tăng giá nhờ dòng vốn tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn ngày hôm nay, nhưng nếu Yellen và Dimon đúng về quỹ đạo lạm phát, con đường phía trước có thể sẽ gập ghềnh hơn đáng kể trước khi trở nên dễ dàng hơn.
