Thời đại Phố Wall dõi theo blockchain đã qua rồi. I. Chuyện gì đã xảy ra Vào ngày 8 tháng 3 năm 2026, một thông báo lặng lẽ nhưng mang tính lịch sử đã được đưa ra. Nasdaq và Payward, nhà điều hành Kraken, đã hợp tác. Mục tiêu của họ rất đơn giản: chuyển đổi cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq thành token blockchain và tích hợp chúng vào hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi). Động lực của sự hợp tác này là xStocks, một khung nền tảng được xây dựng trên Solana, mã hóa cổ phiếu thực tế theo tỷ lệ 1:1. Chỉ trong chưa đầy một năm kể từ khi ra mắt, tổng khối lượng giao dịch đã vượt quá 25 tỷ đô la, với các khoản thanh toán trên chuỗi đạt 4 tỷ đô la. Số lượng người nắm giữ duy nhất đã vượt quá 85.000. Đây không phải là một thử nghiệm. Thị trường đã và đang phản hồi. II. Tại sao điều này quan trọng Khi cổ phiếu trở thành token, chúng không chỉ đơn thuần là "giấy chứng nhận quyền sở hữu"; chúng trở thành các công cụ tài chính có thể lập trình được. Hãy tưởng tượng bạn đang nắm giữ một cổ phiếu Apple trong ví Solana của mình. Kể từ thời điểm đó, cổ phiếu này: * Có thể giao dịch ngay lập tức 24/7 * Có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các giao thức DeFi * Có thể được đầu tư tự do vào các sản phẩm phái sinh và các nhóm thanh khoản * Được thanh toán ngay lập tức trên chuỗi với thời gian thanh toán T+0, thay vì thời gian thanh toán T+2 của tài chính truyền thống. Trong hệ thống tài chính truyền thống, vốn di chuyển chậm. Nó phải đi qua các trung gian, chờ đợi ngày thanh toán, và có những rào cản cao giữa các thị trường. xStocks đang xây dựng một con đường cao tốc xuyên qua bức tường đó. III. Lợi ích của Solana và Jupiter Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: "Nếu cổ phiếu Nasdaq được giao dịch trên Solana, ai sẽ là nhà môi giới lớn nhất trong hệ sinh thái Solana?" Câu trả lời của tôi là Jupiter. Jupiter là nhà tổng hợp DEX lớn nhất của Solana. Một phần đáng kể thanh khoản giao dịch token trên Solana chảy qua Jupiter. Khi token xStocks được giao dịch tích cực trong hệ sinh thái Solana, khối lượng giao dịch và thu nhập phí của Jupiter tự nhiên tăng lên. Tuy nhiên, Jupiter gần đây đã tiến thêm một bước nữa. Thông qua Jupiter Global, họ đã ra mắt các tài khoản tiền tệ ảo dựa trên đô la Mỹ (USD), bảng Anh (GBP) và euro (EUR), đồng thời công bố cơ sở hạ tầng cho phép chuyển tiền đến hơn 200 quốc gia thông qua SWIFT. Việc rút tiền mặt lên đến 10.000 đô la mỗi giao dịch cũng được bao gồm trong lộ trình năm 2026. Tóm lại: * Cổ phiếu Nasdaq → mã hóa xStocks → được đưa lên nền tảng on-chain của Solana * Các token này được giao dịch và thanh lý thông qua Jupiter * Lợi nhuận sau đó được rút về thế giới thực thông qua tài khoản tiền tệ của Jupiter Global. Đây không chỉ là một câu chuyện về DeFi. Đó là một cấu trúc kết nối tài chính truyền thống và tài chính on-chain trong một quy trình duy nhất. IV. Bức tranh toàn cảnh Solana được lựa chọn vì những lý do rõ ràng: Tốc độ xử lý, phí thấp và cơ sở hạ tầng thanh khoản đã được chứng minh. Việc Nasdaq và Payward lựa chọn hệ sinh thái này không chỉ đơn thuần là một thông báo hợp tác; đó là một tuyên bố rằng "cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo sẽ được xây dựng trên Solana." Nếu bạn vẫn coi Solana là một chuỗi đầu cơ, đã đến lúc bạn nên xem xét lại. Nasdaq đang đặt cược vào Solana. Jupiter đang kết nối thanh khoản trên nền tảng đó. Hàng nghìn tỷ đô la trong lĩnh vực tài chính truyền thống đang chuẩn bị chảy qua đường ống này. Đây không phải là câu chuyện của tương lai. Nó đang diễn ra ngay bây giờ.

Tôi nghĩ sẽ hữu ích nếu bạn đọc thêm bài viết của ông Kobak, vì vậy tôi đã đưa nó vào đây. x.com/100y_eth/status/20312725...… Các mô hình mã hóa gián tiếp đang dần biến mất Gần đây, Nasdaq đã công bố kế hoạch xây dựng cơ sở hạ tầng cho cổ phiếu được mã hóa. Với thông báo này, Nasdaq đã vạch ra bốn mục tiêu chính: Duy trì quyền kiểm soát: Quyền của cổ đông và khung pháp lý sẽ không thay đổi sau khi mã hóa. Tự động hóa hoạt động: Việc bỏ phiếu, cổ tức, liên lạc với nhà đầu tư và các hành động của công ty sẽ được xử lý thông qua hợp đồng thông minh. Giao dịch toàn cầu 24/7: Mục tiêu là tạo ra một thị trường nơi các nhà đầu tư trên toàn thế giới có thể giao dịch mà không bị giới hạn về thời gian. Kết nối thị trường không cần cấp phép: Xây dựng cầu nối giữa thị trường tài chính truyền thống và thị trường trên chuỗi. Cổ phiếu được mã hóa của Nasdaq sẽ có giá trị pháp lý tương đương với cổ phiếu truyền thống, và hệ thống sẽ được kết nối với cơ sở hạ tầng thanh toán DTCC (Kho lưu ký tiền tệ kỹ thuật số). Một chi tiết đáng chú ý là kế hoạch hợp tác với Kraken của Nasdaq để cho phép kết nối thị trường không cần cấp phép. @krakenfx dự định xây dựng cái mà họ gọi là "Cổng Chuyển Đổi Chứng Khoàng" (Equities Transformation Gateway), một lớp cơ sở hạ tầng cho phép sử dụng chứng khoán từ các thị trường tài chính truyền thống trong các thị trường phi tập trung, trên chuỗi khối. Công ty mẹ của Kraken, Payward, sẽ đóng vai trò là lớp thanh toán trong hệ thống này. Kraken hiện đã hoạt động tại châu Âu. Công ty hoạt động theo giấy phép của Đạo luật Thị trường Tài sản Ảo (MiCA) và cũng nắm giữ giấy phép MiFID II (Chỉ thị về các Nhà tiếp thị Công cụ Tài chính), cho thấy họ có khả năng cung cấp cổ phiếu được mã hóa cho các nhà đầu tư châu Âu. Đây không phải là hướng đi mới đối với Kraken. Công ty đã đầu tư vào cơ sở hạ tầng cổ phiếu được mã hóa trong nhiều năm. Một ví dụ đáng chú ý là việc mua lại @BackedFi vào năm 2025, nhà điều hành dịch vụ xStocks. Tuy nhiên, mô hình mã hóa được xStocks sử dụng hiện nay được gọi là "mã hóa gián tiếp". Theo mô hình này, Backed Assets Ltd., một công ty mục đích đặc biệt (SPV) có trụ sở tại Jersey, mua cổ phiếu thay mặt người dùng. Những cổ phiếu này sau đó được nắm giữ bởi một người giám hộ được cấp phép, và các hợp đồng phái sinh tham chiếu đến những cổ phiếu đó được mã hóa trên chuỗi. Nói cách khác, xStocks hiện chỉ cung cấp khả năng tiếp cận giá cổ phiếu, chứ không phải quyền sở hữu thực tế. Cấu trúc này được hiểu rõ nhất là một mô hình mã hóa chuyển tiếp. Tuy nhiên, việc xem xét kỹ hơn mối quan hệ đối tác mới được công bố với Nasdaq cho thấy Xtax có thể phát triển vượt ra ngoài cấu trúc chuyển tiếp này. Mô hình tương lai có khả năng sẽ cấp đầy đủ quyền của cổ đông trong khi vẫn tuân thủ các yêu cầu pháp lý. Xtax không phải là dự án duy nhất đi theo hướng này. Một số nền tảng trước đây dựa vào các mô hình mã hóa gián tiếp hiện đang chuẩn bị chuyển đổi sang các khung mã hóa được quản lý đầy đủ. Ví dụ, OndoFinance Global Markets hiện đang cung cấp cổ phiếu được mã hóa gián tiếp bằng cách sử dụng cấu trúc SPV có trụ sở tại BVI. Tuy nhiên, Ondo gần đây đã nộp đơn lên SEC, cho thấy kế hoạch chuyển đổi sang mô hình mã hóa tuân thủ quy định. Ondo cũng có vị thế tốt cho quá trình chuyển đổi này. Công ty trước đây đã mua lại Oasis Pro, có quyền truy cập vào cơ sở hạ tầng bao gồm giấy phép hoạt động của đại lý chuyển nhượng, nhà môi giới chứng khoán và hệ thống giao dịch thay thế (ATS). Nền tảng này có thể hỗ trợ bước tiến tới việc mã hóa vốn chủ sở hữu tuân thủ quy định. Ứng dụng @RobinhoodApp đang đi theo con đường tương tự. Đầu năm 2025, công ty đã đệ trình một đề xuất chính sách lên SEC yêu cầu một khung pháp lý cho phép mã hóa tài sản thực (RWA) trên mạng blockchain. Hiện tại, Robinhood đang dựa vào cấu trúc mã hóa gián tiếp. Tuy nhiên, khi khung pháp lý cho việc mã hóa RWA tại Mỹ trở nên rõ ràng hơn, công ty có thể chuyển sang mô hình tuân thủ và mở rộng dịch vụ của mình cho người dùng tại Mỹ. Hướng đi của việc mã hóa vốn chủ sở hữu đang ngày càng rõ ràng. Ngành công nghiệp đang chuyển sang mã hóa trực tiếp hoặc mã hóa quyền sở hữu, trong đó người nắm giữ token có được các quyền thực gắn liền với tài sản cơ bản. Mã hóa gián tiếp dường như chỉ là một cầu nối tạm thời. Câu hỏi thú vị hơn trong tương lai là điều gì sẽ xảy ra sau khi các quy định của Mỹ trở nên rõ ràng. Khi thời điểm đó đến, sẽ rất đáng để quan sát cách các mô hình mã hóa trực tiếp và mã hóa quyền sở hữu cùng tồn tại trong cùng một hệ sinh thái. twitter.com/gorochi0315/status...