Lợi suất trái Treasury Mỹ kỳ hạn 10 năm (US10Y) đã tăng khoảng 48 điểm cơ bản kể từ khi cuộc chiến với Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, đạt mức chưa từng thấy kể từ mùa hè năm ngoái.
Theo dữ liệu của TradingView, lãi suất chuẩn đóng cửa ở mức 4,39% vào ngày 20 tháng 3 và mở cửa tuần này ở mức gần 4,40%. Tốc độ này phản ánh sự bán tháo trái phiếu nhanh chóng xung quanh "Ngày Giải phóng" vào tháng 4 năm 2025, khi lợi suất tăng vọt buộc Tổng thống Trump phải đảo ngược chính sách thuế quan.
Ranh giới 4,5% đã được vạch ra.
Diễn biến lợi suất trái phiếu đang thu hút sự chú ý sau những gì đã xảy ra vào tháng Tư năm ngoái. Khi lợi suất trái phiếu 10 năm tăng vọt vượt qua mức 4,50% và phá vỡ mức 4,60%, ông Trump đã thực hiện lệnh tạm dừng áp thuế đối ứng trong 90 ngày kể từ ngày 9 tháng 4 năm 2025.
“Giá dầu không còn là mối đe dọa lớn nhất đối với thị trường nữa. Ngày càng rõ ràng rằng thị trường trái phiếu sẽ quyết định Tổng thống Trump có thể tiếp tục gia tăng áp lực trong cuộc chiến với Iran trong bao lâu”, các nhà phân tích tại Kobeissi Letter viết .
Adam Kobeissi của The Kobeissi Letter đã chỉ ra sự tương đồng giữa tình trạng căng thẳng hiện tại trên thị trường trái phiếu và sự kiện hồi tháng Tư, lưu ý rằng nền kinh tế Mỹ không thể chịu nổi mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức 5%.
Đây là quan điểm chung của giới chuyên gia, và cựu chuyên gia ngân hàng đầu tư Simon Dixon cũng đồng tình. Theo ông, Trump không còn lựa chọn nào khác ngoài việc hạ lãi suất bằng cách đạt được thỏa thuận ở Trung Đông.
“Trump sẽ phải làm theo cách của TACO… Ông ấy không còn lựa chọn nào khác ngoài việc làm giảm giá dầu và lợi suất trái phiếu bằng cách công bố một thỏa thuận,” Dixon nhận định .
Consensus giữa các bên là việc đẩy mạnh mức thuế lên 5% sẽ gây ra thiệt hại mà nền kinh tế Mỹ không thể chịu đựng được.
Trước đó, Markets and Mayhem đã cảnh báo rằng mức 4,5% là Threshold kích hoạt tình trạng hạn chế thanh khoản trên các thị trường toàn cầu.
Lợi suất cao hơn làm tăng chi phí trả lãi cho khối lượng giao dịch nợ khổng lồ được định giá dựa trên chuẩn mực lãi suất 10 năm. Áp lực này không xuất hiện ngay lập tức nhưng làm giảm dần Vốn sẵn có cho đến khi đạt đến điểm bùng phát.
Diễn biến hàng tuần của hợp đồng tương lai 10 năm của Mỹ. Nguồn: TradingViewLợi suất trái phiếu tăng cao gây áp lực lên Bitcoin và vàng như thế nào!
Mối quan hệ nghịch đảo giữa trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và các tài sản như Bitcoin (BTC) và vàng là một trong những mô hình vĩ mô ổn định nhất của năm 2025 và 2026.
Khi lợi suất tăng, cả hai đều có xu hướng giảm. Khi lợi suất giảm, cả hai đều có xu hướng phục hồi. Mối tương quan này không hoàn hảo trong bất kỳ ngày nào, nhưng xu hướng này vẫn đúng trong nhiều tuần và nhiều tháng.
Diễn biến giá của trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm (US10Y), Bitcoin và vàng. Nguồn: TradingViewCơ chế đằng sau sự năng động này hoạt động thông qua nhiều kênh khác nhau. Lợi suất tăng khiến trái phiếu kho bạc, tài sản an toàn được coi là chuẩn mực của thế giới, trở nên hấp dẫn hơn so với các lựa chọn thay thế không sinh lợi.
- Vàng không sinh lãi.
- BTC không trả cổ tức.
Khi trái phiếu kỳ hạn 10 năm có lãi suất từ 4,4% trở lên và hầu như không có rủi ro vỡ nợ, nhà đầu tư phải đối mặt với chi phí cơ hội ngày càng tăng khi nắm giữ bất kỳ loại tài sản nào.
Lợi suất cao hơn cũng có xu hướng làm mạnh đồng đô la Mỹ. Vốn đổ vào trái phiếu kho bạc phát hành bằng đô la để thu được lợi nhuận tốt hơn, đẩy chỉ số đô la (DXY) tăng cao. Cả vàng và BTC đều được định giá bằng đô la trên toàn cầu.
Đồng đô la mạnh hơn khiến vàng trở nên đắt hơn đối với người mua không phải người Mỹ và tạo áp lực giảm giá tương tự đối với BTC. Chỉ số DXY đã vượt mốc 100 vào đầu tháng này lần đầu tiên kể từ cuối tháng 11, minh họa rõ nét xu hướng này.
So sánh hiệu suất của chỉ số DXY và kỳ hạn 10 năm của Mỹ. Nguồn: TradingViewNgoài ra còn có hiệu ứng tỷ lệ chiết khấu. BTC thường được giao dịch dựa trên kỳ vọng về sự chấp nhận rộng rãi trong tương lai, tương tự như các cổ phiếu tăng trưởng.
- Lợi suất thực cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của những kỳ vọng tương lai đó.
- Vàng ít phụ thuộc vào tăng trưởng hơn nhưng vẫn bị ảnh hưởng khi lợi suất thực tăng cao, vì lợi suất thực tăng làm giảm sức hấp dẫn của nó như một công cụ phòng ngừa lạm phát.
Tuy nhiên, hai loại tài sản này không phải lúc nào cũng biến động song song. Vàng đôi khi hoạt động tốt hơn BTC trong những giai đoạn giảm rủi ro vì nó vẫn giữ được nhu cầu trú ẩn an toàn truyền thống.
Trong những tháng gần đây, giá vàng và bạc tăng mạnh trong khi BTC giảm . Nếu căng thẳng địa chính trị giảm bớt và thị trường vàng trở nên bão hòa , Vốn có thể chuyển sang BTC như một lựa chọn đầu tư ít bão hòa hơn.
Sự chuyển biến đó phụ thuộc vào việc liệu mối tương quan cao giữa BTC và cổ phiếu cuối cùng có bị phá vỡ hay không.
Hồi tháng 1 năm 2025, Charles Gasparino đã cảnh báo rằng lợi suất tiến gần đến 5% nên là mối lo ngại của mọi nhà đầu tư chứng khoán. Cảnh báo đó giờ đây cũng mở rộng sang lĩnh vực tiền điện tử, nơi mối tương quan bền vững của BTC với cổ phiếu đồng nghĩa với việc nó hấp thụ cùng một áp lực vĩ mô như Nasdaq và S&P 500.
Thị trường trái phiếu nắm giữ quyền quyết định.
Tình hình hiện tại đặt thị trường trái phiếu vào vị trí chi phối cả chính sách và giá tài sản. Nếu lợi suất tiếp tục tăng lên mức 4,5% và cao hơn, lịch sử cho thấy chính quyền sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để giảm leo thang căng thẳng, bất kể:
- Thông qua các kênh ngoại giao ở Trung Đông hoặc
- Điều chỉnh chính sách trong nước.
Do đó, danh sách theo dõi đối với Bitcoin và vàng khá đơn giản. Việc điều chỉnh lợi suất khi có tin tức về việc giảm leo thang căng thẳng hoặc tín hiệu ôn hòa từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể kích hoạt các đợt tăng giá mạnh mẽ trên cả hai loại tài sản này.
Tuy nhiên, nếu tiếp tục tăng tốc trên 4,5%, sẽ có nguy cơ dẫn đến đợt giảm giá sâu hơn của BTC và tổn thất lớn hơn đối với các altcoin.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã từng buộc ông Trump phải hành động như vậy trước đây. Thị trường trái phiếu có thể đang chuẩn bị làm điều đó một lần nữa.
