MicroStrategy dường như là nhà đầu tư lớn duy nhất của các tập đoàn hiện nay mua Bitcoin, điều này làm dấy lên lo ngại về sức mạnh của nhu cầu từ phía các tổ chức.
Dữ liệu gần đây cho thấy công ty này đã mua khoảng 45.000 BTC trong 30 ngày qua, trong khi tất cả các công ty Treasury khác cộng lại chỉ mua khoảng 1.000 BTC . Điều đó đánh dấu sự sụp đổ gần như hoàn toàn về sự tham gia trên toàn ngành.
Nhu cầu Treasury Bitcoin hiện nay hoàn toàn được thúc đẩy bởi chiến lược.
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 25 tháng 3 năm 2026
45.000 BTC đã được mua trong 30 ngày so với khoảng 1.000 BTC từ những người khác (-99%), với sự tham gia sụt giảm mạnh.
Với khoảng 76% cổ phần nắm giữ, ngành này có mức độ tập trung cao; hiện tại không có nhu cầu rộng rãi từ các doanh nghiệp. pic.twitter.com/KdAigUFt12
Sự chuyển dịch này báo hiệu một sự thay đổi mạnh mẽ trong cấu trúc thị trường. Điều từng được coi là một xu hướng phát triển của các tập đoàn giờ đây gần như phụ thuộc hoàn toàn vào một công ty duy nhất.
Hiện tại, MicroStrategy chiếm khoảng 76% tổng lượng Bitcoin nắm giữ của các công ty Treasury , cho thấy chiến lược này đã trở nên tập trung như thế nào.
Đồng thời, những điểm yếu bắt đầu xuất hiện trong mô hình của chính MicroStrategy. Hệ số mNAV (tỷ lệ giá trị tài sản ròng trên giá trị tài sản) của công ty vẫn dưới 1, ở mức khoảng 0,97 lần.
Điều này có nghĩa là cổ phiếu được giao dịch với mức chiết khấu so với giá trị lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ sau khi tính đến sự pha loãng.
Điều đó rất quan trọng vì chiến lược của MicroStrategy phụ thuộc rất nhiều vào niềm tin của thị trường. Khi cổ phiếu được giao dịch ở mức giá cao hơn giá trị thực, công ty có thể huy động Vốn hiệu quả hơn để mua thêm Bitcoin.
Việc giảm giá làm suy yếu động lực đó và báo hiệu sự giảm sút hứng thú của nhà đầu tư đối với cấu trúc này.
Trong khi đó, cổ phiếu của MicroStrategy đã giảm khoảng 14% kể từ đầu năm, so với mức giảm 22% của Bitcoin trong cùng kỳ.
Mặc dù hiệu suất vượt trội tương đối đó có vẻ tích cực, nhưng nó phản ánh một cách diễn giải thận trọng hơn. Các nhà đầu tư vẫn đánh giá cao khả năng tích lũy Bitcoin của công ty, nhưng họ không còn đặt mức định giá cao cho mô hình kinh doanh của công ty nữa.
Nhìn chung, các dữ liệu cho thấy một hệ thống khá mong manh. Nhu cầu Treasury Bitcoin không lan rộng ra nhiều tập đoàn, mà thay vào đó tập trung vào một người chơi thống trị duy nhất.
Do đó, câu chuyện tổng quan về việc áp dụng công nghệ thông qua bộ phận quản lý tài chính doanh nghiệp dường như yếu hơn dự kiến.
Hiện tại, thị trường phụ thuộc vào hoạt động mua vào liên tục của MicroStrategy hơn là vào nhu cầu đa dạng từ các doanh nghiệp.
Nếu động lực đó thay đổi, tác động đến nhu cầu Bitcoin có thể ngay lập tức và đáng kể.
Bài viết "Liệu MicroStrategy có phải là nhà đầu tư Bitcoin cuối cùng còn trụ lại?" xuất hiện lần đầu trên BeInCrypto.
