Ethereum đang giữ vững trên các mức giá quan trọng khi thị trường chuẩn bị cho một bước chuyển biến quyết định. Biểu đồ trông khá tích cực. Dữ liệu tháng 3 từ XWIN Research Japan giải thích lý do tại sao biểu đồ có thể chưa phản ánh chính xác những gì đang thực sự diễn ra bên dưới.
Báo cáo ghi nhận sự dịch chuyển Vốn diễn ra rõ ràng trong tháng trước — và hầu hết những người tham gia đều cho rằng đó là do động lực chứ không phải cấu trúc. Trong khi Bitcoin tăng 1,83% trong tháng 3, Ethereum tăng 7,12%. Khoảng cách hiệu suất đó không phải là điểm đáng chú ý. Sự khác biệt về vốn hóa thị trường mới là điều đáng chú ý. Vốn hóa thị trường của Bitcoin giảm 0,43% trong cùng kỳ trong khi của Ethereum tăng 2,97% — có nghĩa là Vốn không chỉ chảy vào $ETH , mà còn đồng thời chảy ra khỏi BTC . Đó chính là định nghĩa của việc phân bổ lại vốn, chứ không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên.
Phân tích cấu trúc còn cho thấy rõ hơn nữa. Độ biến động thực tế của Ethereum trong tháng 3 đạt 62,8% so với 49,8% của Bitcoin — khẳng định vai trò của $ETH là tài sản có hệ số beta cao hơn trong mối quan hệ này. Mặc dù có hệ số tương quan xấp xỉ 0,94 giữa hai tài sản, Ethereum khuếch đại các biến động về thanh khoản và khẩu vị rủi ro một cách không cân xứng. Khi điều kiện được cải thiện, $ETH phản ứng mạnh mẽ hơn. Khi điều kiện xấu đi, $ETH chịu nhiều thiệt hại hơn.
Điều kiện tháng Ba đã được cải thiện. $ETH đã phản ứng tương ứng. Câu hỏi mà báo cáo đặt ra — và cũng là câu hỏi mà mức giá hiện tại đòi hỏi — là liệu các điều kiện tạo ra sự chuyển dịch trong tháng Ba đang mạnh lên hay yếu đi.
Giá cả đang biến động. Cấu trúc đằng sau nó còn biến động nhanh hơn nữa.
Phân tích của XWIN Research Japan chỉ ra ba diễn biến đồng thời, cùng nhau mô tả một điều gì đó bền vững hơn là một giao dịch theo đà tăng trưởng nhất thời. Dòng tiền rút khỏi các sàn giao dịch đối với Ethereum tiếp tục gia tăng — các đồng tiền rời khỏi các địa điểm giao dịch, làm giảm lượng tiền bán ra ngay lập tức và phản ánh sự ưu tiên ngày càng tăng đối với việc nắm giữ dài hạn hơn là giao dịch tích cực. Nguồn cung đang giảm không phải vì người mua ồ ạt đổ vào, mà vì người bán đã rút lui.
Bức tranh on-chain cho thấy thêm khía cạnh về nhu cầu. Khoảng cách chênh lệch giá Coinbase Premium vẫn âm — nhu cầu từ các tổ chức tại Mỹ chưa hoàn toàn phục hồi — nhưng đang được cải thiện. Sự thay đổi theo hướng này quan trọng hơn mức hiện tại: khoảng cách đang tiến về 0 cho thấy thị trường đang trong giai đoạn phục hồi ban đầu, chứ không phải trì trệ. Trong khi đó, số lượng địa chỉ hoạt động (Active Addresses) tiếp tục tăng, xác nhận rằng mạng lưới Ethereum đang được sử dụng nhiều hơn bất kể hướng đi của giá cả. Việc sử dụng thực tế mở rộng trước khi Vốn từ các tổ chức đổ vào là cấu trúc điển hình của giai đoạn đầu chu kỳ.
Báo cáo này chỉ ra sự khác biệt giữa Ethereum và Bitcoin, mang tính cấu trúc hơn là cạnh tranh. Bitcoin hoạt động như một Cất trữ giá trị — luận điểm của nó là tiền tệ. Ethereum hoạt động như cơ sở hạ tầng tài chính — stablecoin, DeFi, tài sản được mã hóa, các lớp thanh toán — luận điểm của nó là tiện ích. Trong một thị trường mà việc sử dụng thực tế đang mở rộng và nhu cầu từ các tổ chức đang đến gần chứ chưa thực sự hiện hữu, tài sản cơ sở hạ tầng có xu hướng được định giá lại trước khi tài sản tiền tệ phục hồi hoàn toàn.
Hiện tại, $ETH đang nhận được Vốn đổ vào, nguồn cung thắt chặt và mạng lưới của nó đang mở rộng cùng một lúc. Sự kết hợp này không đảm bảo một kết quả chắc chắn. Tuy nhiên, nó tạo ra một cấu trúc vững chắc hơn so với những gì giá hiện tại phản ánh.
Ethereum thử thách sức mạnh sau quá trình phục hồi hậu đầu hàng.
Ethereum đang cố gắng xây dựng cấu trúc phục hồi sau đợt giảm mạnh hồi tháng Hai đã thiết lập lại vị thế thị trường. Biểu đồ cho thấy một sự kiện Sự từ bỏ rõ ràng, tiếp theo là một giai đoạn ổn định và các đáy cao hơn dần dần. Giá hiện đang giao dịch quanh mức 2.200 đô la, một mức đã chuyển từ kháng cự thành điểm xoay ngắn hạn.
Sự chuyển biến này mang tính xây dựng, nhưng chưa mang tính quyết định. $ETH vẫn nằm dưới đường trung bình động 100 ngày (màu xanh lá cây) và 200 ngày (màu đỏ), cả hai đều đang có xu hướng giảm, điều này khiến cấu trúc tổng thể vẫn mang tính giảm giá. Tuy nhiên, đường trung bình động 50 ngày (màu xanh lam) đang bắt đầu đi ngang và giá đang tương tác chặt chẽ với nó, báo hiệu rằng động lượng ngắn hạn đang ổn định.
Sự phát triển quan trọng nhất là sự thay đổi trong hành vi. khối lượng giao dịch tăng đột biến trong đợt giảm giá tháng Hai, cho thấy có sự thanh lý bắt buộc, và kể từ đó đã trở lại bình thường, cho thấy thị trường không còn chịu áp lực nữa.
Về mặt cấu trúc, Ethereum đang chuyển từ giai đoạn phân phối sang giai đoạn tích lũy ban đầu. Một sự chuyển đổi được xác nhận sẽ đòi hỏi một đợt tăng giá bền vững trên phạm vi $2.400–$2.600, nơi đường trung bình 100 ngày đang nằm. Cho đến lúc đó, đây vẫn chỉ là một nỗ lực phục hồi trong một xu hướng giảm rộng hơn, nhưng với các điều kiện cơ bản đang được cải thiện.
Hình ảnh nổi bật từ ChatGPT, biểu đồ từ TradingView.com
