Adam Back, nhà mật mã học có công trình nghiên cứu được trích dẫn trực tiếp trong sách trắng của Bitcoin, muốn xây dựng mô hình kinh doanh kiểu Warren Buffett cho kỷ nguyên Bitcoin. Công ty của ông, Bitcoin Standard Treasury Company, đang định vị mình không phải là một holder Bitcoin thụ động mà là một nhà quản lý Treasury chủ động, giúp gia tăng giá trị Bitcoin trên mỗi cổ phần theo thời gian.
Những con số đằng sau sân cỏ
BSTR Holdings dự định ra mắt với bảng cân đối kế toán trị giá 30.021 BTC . Với giá hiện tại, số lượng Bitcoin này trị giá hơn 3 tỷ đô la, đưa công ty này trở thành một trong những nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới ngay cả trước khi bắt đầu giao dịch.
Sự phân bổ này rất đáng chú ý: 25.000 đô la BTC đến từ các nhà sáng lập, bao gồm Back và Blockstream Vốn, trong khi 5.021 đô la BTC đến từ khoản đầu tư vốn PIPE Bitcoin đầu tiên của công ty tại Mỹ. Thêm vào đó, BSTR đang tìm kiếm thêm tới 1,5 tỷ đô la tài trợ PIPE để tiếp tục mua vào.
Phương án niêm yết công khai là sáp nhập với Cantor Equity Partners I, một SPAC đã huy động được khoảng 200 triệu đô la trong đợt IPO. Mã chứng khoán sẽ là BSTR, giao dịch trên Nasdaq, với mục tiêu hoàn tất quá trình tách khỏi SPAC vào tháng 4 năm 2026, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cổ đông.
Tại sao lại là “Berkshire Hathaway 2.0” chứ không phải chỉ là một MicroStrategy khác?
BSTR đang tạo ra một sự khác biệt rõ rệt. Công ty cho biết họ sẽ không chỉ tích lũy và nắm giữ. Họ dự định tạo ra lợi nhuận thông qua những gì họ gọi là “chiến lược dựa trên Bitcoin” và tích cực sử dụng Bitcoin trên thị trường. Sự so sánh với Berkshire Hathaway mang tính tham vọng nhưng cụ thể: công ty của Buffett không chỉ nắm giữ tiền mặt, mà còn triển khai Vốn vào các hoạt động kinh doanh và đầu tư để tạo ra lợi nhuận kép.
Phương án của Back sẽ sử dụng Bitcoin làm tài sản cơ sở thay vì đô la Mỹ. Mục tiêu là tăng lượng Bitcoin được phân bổ cho mỗi cổ phần theo thời gian, đây là một thước đo hoàn toàn khác so với việc chỉ theo dõi xem giá Bitcoin có tăng hay không.
Adam Back là người phát minh ra Hashcash, hệ thống Bằng chứng công việc (PoW) đã trực tiếp truyền cảm hứng cho cơ chế Đào coin Bitcoin. Ông đã điều hành Blockstream, một trong những công ty cơ sở hạ tầng Bitcoin có độ tin cậy kỹ thuật cao nhất, từ năm 2014.
Công ty này cũng chỉ ra một động lực thị trường đáng chú ý: việc mua Bitcoin của các công ty niêm yết công khai cuối cùng có thể đạt gấp 10 lần nguồn cung được khai thác hàng ngày.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư?
Cách tính toán rủi ro cũng khác. Quản lý Treasury Bitcoin chủ động bao hàm rủi ro đối tác, rủi ro thực thi chiến lược và sự biến động luôn hiện hữu của tài sản cơ bản. Các nhà đầu tư cần đánh giá xem các hoạt động tạo lợi nhuận của BSTR có thực sự mang lại lợi nhuận xứng đáng với sự phức tạp hay không, hoặc liệu chúng có tiềm ẩn những rủi ro mà chiến lược mua và nắm giữ đơn giản có thể tránh được.
Ngoài ra còn có vấn đề về SPAC. Các thương vụ sáp nhập từ SPAC đã có những kết quả trái chiều trong những năm gần đây, với nhiều công ty sau sáp nhập được định giá thấp hơn nhiều so với mức định giá ban đầu.
