Strategy, trước đây được biết đến với tên MicroStrategy, hiện đang phải đối mặt với sự giám sát và chỉ trích gay gắt từ các chuyên gia Phố Wall vì chiến lược tích lũy Bitcoin bằng đòn bẩy không giới hạn.
Jeff Dorman, giám đốc đầu tư của Arca, một công ty quản lý tài sản crypto có tiếng , đã công khai cảnh báo rằng cơ cấu vốn của Strategy, vốn dựa vào việc phát hành lượng lớn cổ phiếu ưu đãi, hiện đang đối mặt với khủng hoảng "vượt tầm kiểm soát".
Arca, công ty đang gánh khoản chi trả cổ tức hàng năm lên tới 1,5 tỷ đô la, chỉ trích "cấu trúc này đang ngoài tầm kiểm soát".
Jeff Dorman đã đăng tải trên nền tảng cộng đồng X, chỉ ra rằng cấu trúc vốn của Strategy hoàn toàn dựa trên một giả định cực kỳ lạc quan—rằng "Bitcoin sắp tăng vọt (lên mặt trăng)"—và sử dụng điều này để hỗ trợ các nghĩa vụ thanh toán cổ tức trong tương lai.
Dữ liệu cho thấy Strategy đã phát hành năm loại cổ phiếu ưu đãi với các mức độ rủi ro khác nhau (mã chứng khoán STRK, STRF, SRD, STRC và STRE), với tổng giá trị phát hành là 15 tỷ đô la . Điều này có nghĩa là công ty phải tạo ra khoảng 1,5 tỷ đô la tiền mặt hàng năm để trả cổ tức đáng kể. Dorman bày tỏ sự "bối rối" về quyết định gần đây của Strategy về việc mua lại trái phiếu đáo hạn năm 2029, cho rằng điều này không giúp giảm bớt gánh nặng cổ tức lớn do cổ phiếu ưu đãi gây ra.
Ông nghiêm khắc chỉ ra rằng nếu giá Bitcoin tiếp tục biến động hoặc giảm, Strategy cuối cùng sẽ chỉ còn lại hai lựa chọn cực đoan và tai hại:
- Bán Bitcoin để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi .
- Công ty thông báo sẽ ngừng trả cổ tức .
Dorman cảnh báo rằng bất kể công ty chọn con đường nào, nó cũng sẽ gây ra tác động tiêu cực to lớn và không cân xứng đến giá cổ phiếu, niềm tin của nhà đầu tư và thậm chí cả toàn bộ thị trường Bitcoin.
Giám đốc điều hành thừa nhận khả năng bán tiền điện tử; hiện tại 840.000 BTC đang cho thấy khoản lỗ trên giấy tờ.
Đối diện những nghi ngờ từ thị trường, CEO Phong Lê của Strategy, trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, không phủ nhận khả năng bán tháo. Ông lần đầu tiên xác nhận rằng công ty "có khả năng sẽ bán Bitcoin vào một thời điểm nào đó trong tương lai", nhưng cũng nhấn mạnh rằng chiến lược tổng thể của công ty vẫn là "tăng ròng" tổng lượng Bitcoin nắm giữ và tiếp tục tăng Bitcoin ngụ ý trên mỗi cổ phiếu. Tuyên bố này lặp lại những ám chỉ trước đó từ Chủ tịch điều hành Michael Saylor về khả năng thỏa hiệp.
Tuy nhiên, thị trường rõ ràng đang lo ngại về khả năng phục hồi tài chính của nó. Trên thị trường dự đoán Polymarket , tỷ lệ cá cược về việc liệu Strategy có bán Bitcoin vào năm 2026 hay không gần đây đã tăng vọt.
- Đã bán trước ngày 31 tháng 5 năm 2026: Khoảng 18%
- Đã bán trước ngày 30 tháng 6 năm 2026: Khoảng 71%
- Được bán trước ngày 31 tháng 12 năm 2026: Giảm giá lên đến 90%
Điều đáng báo động hơn nữa đối với các nhà đầu tư là PnL hiện tại của Strategy. Tính đến thời điểm báo cáo này, Strategy đang nắm giữ một lượng BTC khổng lồ lên tới 843.738 (trong đó khoảng 170.000 BTC được mua trong năm nay), với tổng chi phí mua vào khoảng 63,87 tỷ đô la, mua vào mỗi BTC có giá lên tới 75.700 đô la .
Tuy nhiên, giá Bitcoin gần đây khá yếu, hiện đang giao dịch ở mức khoảng 73.737 đô la (giảm khoảng 16% so với đầu năm). Điều này có nghĩa là người nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới hiện đang phải đối mặt với khoản lỗ trên giấy tờ. Gánh nặng lãi suất khổng lồ và lỗ vốn trên giấy tờ đặt ra câu hỏi liệu niềm tin của Strategy Bitcoin có bị lung lay bởi thực tế báo cáo tài chính hay không, biến đây trở thành một trong những quả bom chưa nổ lớn nhất cộng đồng tiền điện tử vào nửa cuối năm 2026.
Các báo cáo liên quan
MicroStrategy đã rót 2 tỷ USD để mua thêm 24.000 Bitcoin! Tổng số Vị thế giữ chọc thủng 840.000 BTC.
Đáng sợ! Michael Saylor: MicroStrategy có thể bán BTC để trả cổ tức; lỗ vốn 12,5 tỷ đô la.
