Tác giả | Wu Shuo Blockchain
Nội dung bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư hay tài chính. Người đọc được khuyến cáo tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định của địa phương mình.
Tập podcast Wu Shuo Crypto lần này có sự góp mặt của Zheng Di (didier), một nhà đầu tư công nghệ tiên tiến. Cuộc thảo luận xoay quanh sự sụt giảm gần đây Bitcoin, những thay đổi trong chiến lược tài chính của Strategy (trước đây là MicroStrategy), tăng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ nhờ trí tuệ nhân tạo, việc tích hợp chứng khoán Mỹ vào sàn giao dịch crypto và triển vọng kinh tế vĩ mô.
Didier cho rằng rằng sự suy giảm gần đây Bitcoin không chủ yếu là do các yếu tố kinh tế vĩ mô hay việc rút vốn khỏi ETF, mà là do thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng rằng các chiến lược vi mô có thể tiếp tục bán một lượng nhỏ token để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi theo nguyên tắc "giá trị token trung tính trên mỗi cổ phiếu". Trong khi đó, trí tuệ nhân tạo (AI) đang định hình lại lực lượng lao động, và token được coi là các yếu tố sản xuất mới, thúc đẩy tăng không ngừng của Chuỗi công nghiệp AI tại Mỹ. Ngành ngành công nghiệp crypto có thể dần chuyển từ đầu cơ vào Altcoin gốc sang việc tích hợp tài sản thực vào Chuỗi, nền kinh tế máy móc Chuỗi và một giai đoạn công nghiệp hóa trưởng thành hơn.
Các ý kiến được khách mời bày tỏ không phản ánh quan điểm của Wu Shuo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định địa phương. Bản ghi âm và dịch thuật được thực hiện bởi GPT và có thể chứa lỗi. Vui lòng nghe toàn bộ podcast:
Vũ trụ nhỏ bé:
https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6a337dbb43a22a695585c365
Thí nghiệm bán hàng chiến lược vi mô: Trò chơi giữa áp lực áp lực bán ra dự kiến và sự chấp nhận của thị trường
Cat Brother: Gần đây Bitcoin đã giảm mạnh, và có rất nhiều lời giải thích trên thị trường. Một số người cho rằng đó là do bán tháo chiến lược nhỏ lẻ, số khác lại cho rằng đó là do việc rút vốn khỏi ETF, và số khác nữa lại cho rằng đó là do những thay đổi kinh tế vĩ mô hoặc thanh lý bằng đòn bẩy. Theo bạn, yếu tố nào là quan trọng nhất?
Didier: Tôi cho rằng vấn đề cốt lõi vẫn là chiến lược vi mô, nhưng điều thực sự kìm hãm thị trường không phải là việc các đồng tiền được bán ra một lần, mà là kỳ vọng của thị trường rằng việc bán ra sẽ tiếp tục diễn ra.
Trong cuộc họp báo cáo thu nhập tháng 5, MicroStrategy tuyên bố sẽ duy trì tỷ lệ Bitcoin trung tính trên mỗi cổ phiếu. Với sự gia tăng số lượng cổ phiếu ưu đãi và các công cụ nợ như STRC, STRZ, SRD và STRF, Bitcoin không còn chỉ là tài sản dành cho cổ đông phổ thông; nó trước hết phải đáp ứng lợi ích của các chủ nợ và cổ đông ưu đãi. Điều này làm tăng chi phí duy trì trung tính Bitcoin trung lập trên mỗi cổ phiếu.
Trước đây, thị trường cho rằng rằng Bitcoin chủ yếu trả cổ tức ưu đãi bằng cách bán cổ phiếu, điều này không gây nhiều áp lực lên nó. Tuy nhiên, hiện nay, khi ngưỡng huy động vốn thông qua việc bán cổ phiếu mới đã tăng lên, áp lực đang chuyển sang phía Bitcoin. Chừng nào giá trị thị trường giao dịch (MMV) vẫn dưới ngưỡng trung tính, Bitcoin sẽ có nhiều khả năng trang trải dòng tiền thông qua việc bán coin liên tục với số lượng nhỏ. Đặc biệt nếu tần suất thanh toán lãi suất tiếp tục tăng, thị trường sẽ tự nhiên kỳ vọng Bitcoin bán không chỉ thỉnh thoảng mà còn đều đặn.
Do đó, mấu chốt của đợt giảm giá này không phải là "lượng hàng bán ra là bao nhiêu", mà là "liệu việc bán tháo có tiếp tục trong tương lai hay không". Theo logic này, việc bán tháo ETF giống như một kết quả hơn là một nguyên nhân. Bởi vì một khi thị trường đánh giá rằng các chiến lược vi mô sẽ tiếp tục bị bán ra, các quỹ liên quan sẽ rút lui trước.
Anh trai mèo: Vậy là cậu vừa nói Michael Saylor đang tiến hành một thí nghiệm tài chính. Mục đích của thí nghiệm này là gì?
Didier: Về cơ bản, anh ấy đang thử nghiệm khả năng hấp thụ của thị trường đối với việc bán ra liên tục các đồng xu với quy mô nhỏ.
Từ góc độ tài chính, với mức phí bảo hiểm MMV thấp, việc bán một lượng nhỏ tiền điện tử sẽ gây thiệt hại ít hơn cho giá trị tiền điện tử trên mỗi cổ phần so với việc bán cổ phiếu; đây là giải pháp tối ưu hàng đầu. Vấn đề nằm ở sự gia tăng đáng kể lãi suất và cổ tức đối với cổ phiếu ưu đãi và các công cụ vĩnh cửu kể từ khi phát hành STRC quy mô lớn vào tháng 3, khiến việc quản lý dòng tiền trở thành vấn đề đối diện. Do đó, câu hỏi quan trọng không còn là có nên quản lý dòng tiền hay không, mà là quản lý nó như thế nào.
Nếu thị trường có thể hấp thụ tác động của việc bán tiền điện tử quy mô nhỏ liên tục này, hệ thống có thể tiếp tục tồn tại. Tuy nhiên, nếu cách tiếp cận này làm giảm giá cổ phiếu, làm giảm giá trị thị trường giao ngay (MMV), làm trầm trọng thêm sự tách rời giữa thị trường và kinh tế, và củng cố thêm kỳ vọng về "việc bán tiền điện tử liên tục", thì có thể phải thực hiện một sự chuyển đổi nhẹ nhàng, chẳng hạn như dựa nhiều hơn vào việc bán cổ phiếu trở lại, hoặc sử dụng kết hợp cả bán cổ phiếu và bán tiền điện tử. Mặc dù điều này sẽ làm giảm bớt một phần giá trị tiền điện tử trên mỗi cổ phiếu, nhưng nó có thể giảm thiểu tác động đến giá tiền điện tử và cổ phiếu, đại diện cho một giải pháp tối ưu bậc hai.
Vậy nên điều chúng ta đang thực sự chứng kiến bây giờ là một cuộc chơi giữa Michael Saylor và thị trường. Ông ấy đang quan sát xem thị trường sẽ tìm thấy đủ lực mua ở mức nào, trong khi thị trường đang chờ đợi một mức giá thấp hơn, chắc chắn hơn trước khi hành động.
Cat Brother: Liệu điều này có thể dẫn đến việc các chiến lược vi mô và Bitcoin cùng rơi vào "vòng xoáy tử thần"?
Didier: Tôi không nghĩ chỉ riêng sự việc này là đủ để gây ra điều đó. Để thực sự dẫn đến tình trạng đó, thường cần thêm các yếu tố kinh tế vĩ mô tiêu cực mới hoặc một cú sốc hệ thống lớn hơn.
Nếu sau đó xảy ra sự đảo chiều nhẹ và việc bán tháo mạnh các đồng tiền Mua bắt đáy giá hời có thể sẽ quay trở lại. Vấn đề không phải là liệu sẽ có mức hỗ trợ hay không, mà là ở mức giá nào. Mức hỗ trợ có thể là 62.000, hoặc cũng có thể thấp hơn; thị trường hiện đang chờ đợi mức đó.
Do đó, đánh giá của tôi vẫn lạc quan một cách thận trọng: đợt suy giảm này chủ yếu là do áp lực cấu trúc phát sinh từ những thay đổi trong cấu trúc tài chính của chiến lược vi mô, chứ không đơn thuần là do thanh khoản mô thắt chặt. Nếu không có thêm yếu tố tiêu cực lớn nào, tình hình có khả năng sẽ đảo ngược và khó có thể trực tiếp phát triển thành một "vòng xoáy tử thần" thực sự.
Token được xem như một hình thức lao động mới.
Cat Brother: Mặc dù ngành công nghiệp crypto hiện đang trì trệ, nhưng trí tuệ nhân tạo (AI) lại đang bùng nổ, đặc biệt là trên thị trường chứng khoán Mỹ, nơi các lĩnh vực như mô-đun quang học, chất bán dẫn và trung tâm dữ liệu đã ghi nhận mức tăng trưởng đáng kể. Theo anh, đâu là động lực chính đằng sau sự phát triển này?
Didier: Về cơ bản, cốt lõi rất đơn giản: token đang trở thành một loại lực lượng lao động mới.
Trước đây, yếu tố sản xuất cốt lõi của doanh nghiệp là con người; dù là lao động chân tay hay lao động trí óc, tất cả đều do con người thực hiện. Nhưng hiện nay, nhiều nhiệm vụ thực thi vốn do con người đảm nhiệm đang được thay thế bởi trí tuệ nhân tạo (AI) và token. Trong tương lai, điều thực sự khan hiếm có thể chỉ là một số ít người có thể hoàn thành chu trình khép kín: những người có thể đặt mục tiêu, thiết kế giải pháp, thúc đẩy thực thi và cuối cùng là giải quyết vấn đề. Những người như vậy, cùng với lượng lớn token, tạo nên một hệ thống lực lượng lao động mới.
Điều này sẽ trực tiếp thay đổi cấu trúc tổ chức của doanh nghiệp. Trước đây, các công ty có nhiều tầng lớp vì thông tin phải được truyền đạt qua nhiều cấp bậc; nhưng trong kỷ nguyên AI, nhiều vị trí quản lý trung gian, trợ lý, CNTT và điều hành sẽ bị giảm bớt. Điều thực sự quan trọng sẽ không còn là khả năng thực thi đơn thuần, mà là tầm ảnh hưởng, quyền ra quyết định và trí tưởng tượng.
Về cơ bản, trước đây các công ty trả lương cho nhân viên; trong tương lai, họ sẽ trả nhiều hơn cho token, mô hình và tỷ lệ băm. Các công ty mô hình sau đó sẽ đầu tư vào tài nguyên thượng nguồn, mua chip, năng lượng, mô-đun quang học và trung tâm dữ liệu. Vì việc mở rộng năng lực thượng nguồn bị hạn chế và nguồn cung không thể đáp ứng được nhu cầu, các lĩnh vực thượng nguồn này sẽ trở thành những mắt xích hưởng lợi liên tục nhất trong Chuỗi ngành công nghiệp AI, đây là lý do cốt lõi cho sự tăng liên tục của các cổ phiếu liên quan tại Mỹ.
Ngành dịch vụ sẽ là ngành đầu tiên bị ảnh hưởng bởi vì các dịch vụ dựa trên tri thức như kế toán, luật, tư vấn và phân tích dữ liệu vốn dĩ dễ bị thay thế nhất bởi trí tuệ nhân tạo (AI). Trong tương lai, các doanh nghiệp sẽ ngày càng được tự động hóa nội bộ, và Chuỗi nền kinh tế máy móc có thể hình thành giữa các công ty. Khi đó, nhiều giao dịch, sự hợp tác và thậm chí cả các khoản thanh toán sẽ được thực hiện bởi máy móc.
Anh bạn mèo: Ý bạn là đợt tăng này không chỉ là đầu cơ ngắn hạn, mà còn có tính bền vững trung và dài hạn, và chúng ta có thể vẫn đang ở giai đoạn rất sớm?
Didier: Vâng, tôi nghĩ rằng kỷ nguyên của nền kinh tế máy móc chỉ mới bắt đầu.
Nhiều người cũng hiểu sai về khái niệm "công ty một người". Nó không phải là việc một người làm việc đơn độc, mà là một người lãnh đạo hàng chục hoặc hơn các tác nhân thông minh. Sự kết hợp của các tác nhân này có thể đạt hiệu quả tương đương với hàng trăm người trong quá khứ. Vì vậy, tiền đề của cái gọi là công ty một người thực chất là có lượng lớn các tác nhân thông minh cung cấp lao động phía sau hậu trường.
Đây là lý do tại sao tôi luôn nhấn mạnh rằng token đại diện cho một hình thức lao động mới. Trước đây, các công ty chi tiền để thuê người; giờ đây, họ đang ngày càng chuyển ngân sách của mình sang token. Chừng nào token còn có thể liên tục khuếch đại thu nhập, hệ số biên lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ cải thiện đáng kể, đây chính là logic cốt lõi đằng sau bullish Chuỗi giá trị ngành công nghiệp AI.
Do đó, kỳ vọng hiện nay trên thị trường chứng khoán Mỹ là ngày càng nhiều công ty sẽ trở thành các công ty chuyên về trí tuệ nhân tạo, sử dụng token để thay thế lao động và nâng cao mức độ tự động hóa, từ đó tăng đáng kể hệ số biên lợi nhuận. Đây là động lực cơ bản và hợp lý nhất đằng sau vòng tăng này.
Sàn giao dịch đã chuyển sang giao dịch cổ phiếu Mỹ, vì vậy người dùng không cần phải viết lại thuật toán giao dịch của mình.
Cat Brother: Với sự tăng liên tục của thị trường chứng khoán Mỹ, nhiều sàn giao dịch crypto cũng đã mở kênh giao dịch chứng khoán Mỹ. Anh nghĩ sao về điều này? Có phải do ngành công nghiệp crypto thiếu điểm nóng, buộc sàn giao dịch phải chủ động tạo ra nhu cầu, hay còn có những lý do sâu xa hơn? Hơn nữa, liệu điều này có dẫn đến tình trạng chảy vốn ngành công nghiệp crypto hơn nữa không?
Didier: Thực ra tôi đã nói điều này trước đây rồi: cuối cùng chỉ có hai con đường cho các sàn giao dịch tập trung (CEX) ngoài khơi.
Phương án đầu tiên là tạo ra một thị trường dự đoán, nhưng con đường này vô cùng khó khăn. Các ông lớn trong ngành đã gần như thiết lập được vị thế của mình, và hầu hết các sàn giao dịch tập trung (CEX) hiện có sẽ rất khó để thực sự chuyển đổi thành thế hệ "sàn giao dịch cho mọi thứ" tiếp theo.
Điểm thứ hai là chuyển sang các kênh phân phối cho tài sản thực tế, và tài sản thực tế quan trọng nhất hiện nay là cổ phiếu và trái phiếu Mỹ , trong đó vàng cũng là một hướng đi quan trọng.
Lý do cơ bản hơn là, trong những năm qua, tài sản crypto gốc thực sự có giá trị rất hiếm hoi. Bitcoin là một trong số đó, và một vài cơ sở hạ tầng DeFi và chuỗi công khai là những ví dụ khác, nhưng ngoài ra, hầu hết tài sản gốc đều thiếu giá trị nội tại bền vững và nguồn thu nhập ổn định. Do đó, cơ sở hạ tầng giao dịch được xây dựng xung quanh tài sản này chắc chắn sẽ tìm kiếm các mục tiêu mới, có giá trị hơn.
Do đó, việc các sàn giao dịch tập trung (CEX) chuyển trọng tâm sang cổ phiếu Mỹ là điều khá tự nhiên. Tôi không thực sự coi đây là sự khan hiếm tài sản crypto ; mà giống như ngành công nghiệp đang quay trở lại thực tế: ngay từ đầu không có nhiều tài sản thực sự có giá trị, và sàn giao dịch chỉ đơn giản là chuyển sang những thứ có thể hỗ trợ thanh khoản tốt hơn.
Tuy nhiên, về lâu dài, điều này có thể không phải là một điều xấu. Giá trị cốt lõi blockchain không chỉ nằm ở việc phát hành tài sản hữu hình, mà còn ở việc cung cấp các tùy chọn phi tập trung và các phương thức quyết toán và giao dịch hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn. Việc đưa tài sản trong thế giới thực lên Chuỗi tự nó đã là một hướng đi có ý nghĩa.
Hơn nữa, về lâu dài, blockchain thực chất giống một công nghệ được thiết kế cho máy móc hơn. Kịch bản khả thi hơn trong 5 đến 10 năm tới là con người tương tác với các tác nhân, và các tác nhân hoàn tất các khoản thanh toán, giao dịch và hợp tác trên Chuỗi. Bằng cách này, cơ sở hạ tầng Chuỗi được xây dựng ngày nay có thể được máy móc sử dụng trực tiếp.
Do đó, về lâu dài, tôi thực sự nghĩ điều này tốt cho Bitcoin. Bởi vì cuối cùng, sẽ có nhiều người và nhiều máy móc hơn tiếp xúc với tài sản Chuỗi .
Cat Brother: Đối với người dùng thông thường, những người trước đây chủ yếu giao dịch Altcoin, Bitcoin hoặc tài sản chuỗi công khai trên thị trường crypto , logic đằng sau việc chuyển sang cổ phiếu Mỹ là khá khác biệt. Có những khác biệt đáng kể về chu kỳ báo cáo tài chính, hệ thống định giá và quy định pháp lý. Nếu bạn phải đưa ra một lời khuyên quan trọng cho những người dùng hoặc người giao dịch crypto lâu năm này, đó sẽ là gì?
Didier: Thực ra, tôi không nghĩ họ cần phải thay đổi quá nhiều một cách có chủ ý.
Bởi vì cổ phiếu Mỹ và tài sản trên Chuỗi về cơ bản rất giống nhau. Cổ phiếu Mỹ bao gồm cổ phiếu giá trị, cổ phiếu tăng trưởng và nhiều tài sản có thuộc tính meme . Lý do cốt lõi khiến thị trường meme Chuỗi vòng này là do tài sản meme có ảnh hưởng nhất thực sự đã chuyển sang cổ phiếu Mỹ.
Câu chuyện mà tài sản này kể về cơ bản là về "thay đổi thế giới". Câu chuyện này trước đây thường gắn liền với blockchain, nhưng giờ đây một phiên bản mạnh mẽ hơn đang xuất hiện trên thị trường chứng khoán Mỹ, chẳng hạn như điện toán lượng tử, phản ứng tổng hợp hạt nhân và SMR. Những điều này thường khó giải thích chỉ bằng báo cáo tài chính, dòng tiền hoặc chiết khấu dòng tiền; chúng cũng vốn dĩ mang những đặc tính giống như meme .
Do đó, những người từng thích theo đuổi Altcoin và meme coin vẫn có thể tìm thấy thành công trên thị trường chứng khoán Mỹ bằng cách theo đuổi cùng một logic dài hạn này. Tương tự, những người tập trung vào dòng tiền, các yếu tố cơ bản và giá trị cốt lõi cũng có thể tìm thấy các cổ phiếu giá trị và tăng trưởng tương ứng trên thị trường chứng khoán Mỹ.
Ý tôi muốn nói là các phong cách giao dịch khác nhau trên cộng đồng tiền điện tử thực chất đều có những phong cách tương ứng trên thị trường chứng khoán Mỹ. Hầu hết mọi người không cần phải ép mình thay đổi thói quen giao dịch để tìm ra các loại tài sản mà họ quen thuộc.
Nếu phải đưa ra một lời khuyên, đó là đừng ép buộc bản thân phải thay đổi phương pháp chỉ để chuyển sang thị trường khác. Những người đã tồn tại đến ngày nay thường có một bộ chiến lược sinh tồn đã được chứng minh; việc bám sát những phần hiệu quả thực ra quan trọng hơn.
Sự cố 1011 đã gây thiệt hại nghiêm trọng đến thanh khoản crypto , và giá các altcoin khó có thể phục hồi.
Cat Brother: Nghe phân tích của anh, hình ảnh hiện lên trong đầu em khá kịch tính. Có vẻ như cơn sốt Altcoin thời gian qua đã hoàn toàn kết thúc, bởi vì hầu hết những mục tiêu được thổi phồng đó giờ đều có thể tìm thấy trên thị trường chứng khoán Mỹ, và một số thậm chí còn có ý nghĩa thực tiễn mạnh mẽ hơn. Anh có nhận định như vậy là đúng không?
Didier: Đó là một cách để hiểu vấn đề.
Sự bùng nổ của altcoin về cơ bản đã kết thúc vì thanh khoản trên cộng đồng tiền điện tử bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Sự kiện 11/10 đã giáng một đòn rất nặng nề vào ngành công nghiệp này. Mặc dù có những báo cáo cho rằng đã có 19 tỷ đô la cháy tài khoản, con số thực tế có thể cao hơn nhiều. Tin đồn lan truyền cho rằng con số này vào khoảng 40-50 tỷ đô la, và tôi tin rằng con số này gần với sự thật hơn.
Hơn nữa, điều quan trọng cần lưu ý là khoản lỗ này không chỉ đơn thuần là giá trị vốn hóa thị trường sổ sách; mà là tiền mặt thực tế. Giá trị vốn hóa thị trường hóa thị trường của ngành công nghiệp crypto vốn dĩ không lớn, và lượng lớn trong đó bị khóa vị thế hoặc bị thổi phồng. Token thực tế có sẵn để giao dịch ít hơn nhiều so với con số hiển thị. Trong bối cảnh này, việc mất hàng trăm tỷ đô la tiền mặt chỉ trong một ngày là một đòn giáng mạnh vào tâm lý và thanh khoản của toàn ngành.
Do đó, tôi cho rằng rằng vụ việc 1011 chính là giọt nước tràn ly đối với thị trường hàng giả.
Còn về lý do tại sao " tài sản meme " vẫn có thể được đầu cơ trên thị trường chứng khoán Mỹ, lý do rất đơn giản: bởi vì thị trường chứng khoán Mỹ hiện là thị trường thanh khoản cao nhất thế giới. Khi thanh khoản của chính bạn không đủ, bạn sẽ tự nhiên chuyển sang một thị trường thanh khoản cao hơn.
Từ góc nhìn của Mỹ, sự ủng hộ của nước này đối với Bitcoin và blockchain cũng xuất phát từ những cân nhắc chiến lược riêng. Logic của Mỹ là biến blockchain, các thị trường Chuỗi và các sàn giao dịch tập trung (CEX) thành các kênh để tài sản của Mỹ thu hút vốn toàn cầu và tiếp cận đầu tư đầu cơ. Do đó, việc thúc đẩy đưa hệ thống tài chính Mỹ lên Chuỗi về cơ bản là một nỗ lực nhằm mở rộng khả năng tài chính và phân phối toàn cầu cho tài sản của Mỹ.
Dĩ nhiên, đây chỉ là cách hiểu và sử dụng của chính phủ Mỹ. Liệu thế giới blockchain và crypto cuối cùng có hoàn toàn bị định hình bởi ý chí quốc gia này hay không lại là một vấn đề khác. Một kịch bản thực tế hơn là thế giới Chuỗi và các quốc gia có chủ quyền có thể sẽ duy trì mối quan hệ phức tạp giữa hợp tác, khai thác và cạnh tranh trong một thời gian dài sắp tới.
Nhưng ít nhất cho đến nay, cách tiếp cận của người Mỹ này đang dần trở thành hiện thực.
Thận trọng hơn về triển vọng kinh tế vĩ mô trong nửa cuối năm, nhưng vẫn lạc quan về trí tuệ nhân tạo (AI) và mạng lưới 3.0 trong dài hạn.
Cat Brother: Anh đánh giá thế nào về kinh tế vĩ mô trong sáu tháng tới, đến cuối năm nay? Chủ tịch Cục Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ mới được bổ nhiệm, ông Warsh, có thể sẽ áp dụng những chính sách nào, và chúng sẽ ảnh hưởng đến thị trường nói chung ra sao?
Didier: Tôi nghĩ sự bất ổn của thị trường sẽ tăng trong thời gian tới.
Một mặt, thị trường đã tăng trưởng đáng kể; mặt khác, một số công ty lớn khác có thể sẽ niêm yết cổ phiếu, chẳng hạn như SpaceX, OpenAI và Anthropic. Áp lực thực sự không chỉ đến từ việc rút vốn do huy động vốn, mà còn từ việc các tổ chức có thể buộc phải bán tỷ trọng khác để tái cân bằng danh mục đầu tư khi các công ty nghìn tỷ đô la này nhanh chóng được đưa vào chỉ số, trong bối cảnh thanh khoản hạn chế. Điều này sẽ gây áp lực lên thị trường. Do đó, tôi sẽ thận trọng hơn bắt đầu từ tháng Sáu.
Một biến số quan trọng khác là cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Nếu đảng Dân chủ giành chiến thắng cả hai viện Quốc hội, điều đó có thể là yếu tố tiêu cực đối với Web3 và AI, vì họ chú trọng hơn đến quyền lao động, quy định và giám sát hơn là cho phép các công nghệ tiên tiến tiếp tục phát triển nhanh chóng.
Tuy nhiên, xét từ góc độ cơ bản, tôi cho rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp tác động thực sự của trí tuệ nhân tạo (AI) đối với nền kinh tế. AI đã thâm nhập vào nhiều khía cạnh của cuộc sống, nhưng phương pháp thống kê hiện có có thể chưa phản ánh đầy đủ điều này. Do đó, về lâu dài, khả năng cải thiện năng suất của AI vẫn rất mạnh mẽ.
Vấn đề thực sự không chỉ nằm ở tăng trưởng, mà còn ở phân phối. Nếu cơ chế phân phối không được điều chỉnh đúng cách, một tình trạng phân cực cao độ có thể xuất hiện trong tương lai: một số ít người có thể làm chủ AI sẽ thu về phần lớn lợi nhuận, lượng lớn tầng lớp trung lưu sẽ bị loại bỏ hoặc thậm chí mất việc làm. Trong trường hợp đó, mặc dù năng suất sẽ tăng lên, nhưng khả năng tiêu dùng tổng thể của xã hội thực tế sẽ giảm, đó là lý do tại sao tôi nghiêng về giả thuyết giảm phát dài hạn hơn là lạm phát dài hạn.
Do đó, cơ chế phân phối sẽ đóng vai trò then chốt trong vài năm tới. Tôi nghĩ rằng những thứ như thuế AI có thể sẽ được thực hiện trong vòng ba đến năm năm tới, bởi vì nếu không có nguồn thuế mới, nhiều thỏa thuận xã hội trong tương lai sẽ thiếu nền tảng tài chính.
Chỉ xét đến nửa cuối năm nay và năm sau, tôi không muốn đưa ra bất kỳ kết luận tuyệt đối nào. Áp lực điều chỉnh ngắn hạn thực sự đang gia tăng, đặc biệt là xung quanh thời điểm IPO của SpaceX, nhưng tôi nghĩ đây giống như một sự điều chỉnh hơn là một đỉnh thị trường hoàn toàn. Chừng nào các công ty lớn còn tiếp tục chi tiêu vốn, xu hướng thị trường tổng thể vẫn chưa kết thúc.
Xét về dài hạn, tôi vẫn lạc quan về trí tuệ nhân tạo (AI) và sự kết hợp giữa AI và blockchain. Trong tương lai, các doanh nghiệp sẽ ngày càng tự động hóa nội bộ, và một nền kinh tế máy móc trên Chuỗi cũng có thể xuất hiện giữa các doanh nghiệp; xu hướng chung này vẫn không thay đổi.
Do đó, tôi vẫn tin blockchain và Web3 có tiềm năng rất lớn; chỉ là phương pháp sẽ cần thời gian để hoàn thiện hơn. Thời đại lao vào kiếm tiền một cách mù quáng có lẽ đã qua. Tương lai sẽ giống với thời đại công nghiệp hóa và thể chế hóa hơn.
