QT được công bố vào năm 2022 và được cho là sẽ loại bỏ lượng dự trữ dư thừa khỏi hệ thống. Tuy nhiên, số lượng thanh khoản bị loại bỏ cho đến nay vẫn là KHÔNG và Fed có thể công bố cắt giảm QT vào tuần tới! Chủ đề 1/

Lượng nắm giữ trái phiếu của Fed đã giảm 1,6 nghìn tỷ USD so với mức đỉnh vào giữa năm 2022 (do QT), tuy nhiên dự trữ ngân hàng (hay còn gọi là '' thanh khoản '') hầu như không thay đổi! Màu xanh: nắm giữ trái phiếu Fed Màu cam: dự trữ ngân hàng (còn gọi là thanh khoản) Tại sao chuyện này đang xảy ra? 2/

Thông thường, QT hoạt động bằng cách rút hết nguồn dự trữ khỏi hệ thống. Dưới đây là 5 bước đơn giản để hiểu cách thực hiện: Bước 1-2: Fed không tái đầu tư trái phiếu đáo hạn (1) từ danh mục QE của mình (= thực hiện QT thụ động) và do đó phá hủy dự trữ (2); 3/

Bước 3-5: chính phủ cần luân chuyển nguồn tài trợ của mình, nhưng Fed không luân chuyển số trái phiếu nắm giữ của mình (3). Các ngân hàng lúc này cần đẩy mạnh hấp thụ thêm chứng khoán mới phát hành (4-5). Trong lần lặp lại tiêu chuẩn này, QT loại bỏ dự trữ khỏi hệ thống. 4/

Tuy nhiên, một cái gì đó khác đang xảy ra lần này. Chúng ta đang chứng kiến ​​một quá trình Khử trùng Thanh khoản. Các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) đang giải quyết vấn đề QT vô hiệu hóa một cách hiệu quả. Các bảng bên dưới giải thích cách thực hiện - hãy xem tùy chọn 2. 5/

Yellen đã làm lệch đáng kể việc phát hành trái phiếu của Hoa Kỳ theo hướng T-Bills đến mức hiện tại chúng chiếm >20% cổ phần được đề xuất trong nợ thị trường của Hoa Kỳ. Treasury đã cung cấp cho các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) đang đói khát có một lượng tiền lớn được gửi tại RRP.. 6/

Việc vô hiệu hóa thanh khoản bao gồm việc MMF hấp thụ đợt phát hành T-Bill mới của chính phủ, do đó giữ nguyên tính thanh khoản trong hệ thống. Ở định dạng Khử trùng Thanh khoản, QT không thể vận hành cả hai đòn bẩy thắt chặt của mình: 7/

- Thanh khoản không bị cạn kiệt; - Khu vực tư nhân không được yêu cầu phải gánh chịu rủi ro kỳ hạn vì T-Bills mang rất ít rủi ro đó. Vậy điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Cơ sở RRP đã bị cạn kiệt rất nhiều nên quá trình khử trùng này không thể tiếp tục mãi nhưng... số 8/

...mặt khác, các nhà hoạch định chính sách có thể sớm: - Làm chậm QT (Fed): Thông báo cắt giảm QT có lẽ vào tuần tới - Rút cạn tài khoản chung Treasury (Yellen): từ đó bơm dự trữ mới vào hệ thống Thanh khoản có thể vẫn dồi dào thêm 6 tháng nữa. 9/

Kể từ khi công bố ý tưởng thành lập Quỹ phòng hộ vĩ mô toàn cầu của riêng mình, tôi đã bị choáng ngợp bởi sự hỗ trợ mà tôi nhận được! Nếu bạn muốn biết thêm về nó, tin nhắn của tôi luôn mở và tôi luôn sẵn lòng trò chuyện. Tận hưởng cuối tuần của bạn nhé! 10/10