ETH量达到历史最高点 3920 万枚，锁定供应量的 32.4%，进入队列的人数是退出队列人数的 260 倍。年初至今价格下跌 30%。这不是供应冲击，而是流动性陷阱。质押者从每年亏损 30% 的资产中获得 3.65% 的收益，真实收益率为负 26%。以太坊 L1 每月从 L2 的 blob 费用中获得 310 万美元，而仅基础代币每月就向 Coinbase 股东支付 100 万美元。价值积累层向上转移，ETH持有者在长达 40 天的退出队列中补贴 Coinbase 的损益。