香港—據 Consensus Hong Kong 2026 的市場參與者稱，上週加密貨幣的急劇拋售與其說是 2022 年醜聞的重演，不如說是傳統金融領域宏觀經濟因素引發的回調。
「10月10日之後，很多人已經降低了風險敞口，」Abraxas Capital Management創辦人Fabio Frontini表示。 “這完全是傳統金融（TradFi）的溢出效應……現在一切都相互關聯了。”
與會專家指出，日圓套利交易的平倉是關鍵催化劑。 B2C2集團執行長托馬斯·雷斯托特解釋了其運作機制：投資者藉入日圓等低利率貨幣，然後將這些資金投入收益更高或風險更大的資產，例如比特幣、以太坊、黃金和白銀。
「這意味著什麼？這意味著人們借入利率低廉的貨幣，並利用這些貨幣進行套利交易，」雷斯托特說。
日圓套利交易是指投資者以低利率借入日圓，將其兌換成其他貨幣，然後投資於收益更高的資產。然而，如果日圓升值，投資者就必須買回日圓償還貸款，導致交易“平倉”，從而引發市場波動。
隨著日圓利率上升，借貸成本也隨之增加。同時，市場波動加劇，導致保證金要求提高。 「金屬市場的保證金要求從11%升至16%。」雷斯托特補充道。這迫使一些交易者平倉，因為抵押品需求激增。
結果是風險資產普遍承壓，而不僅僅是加密貨幣。
追蹤比特幣的交易所交易基金（ETF）在市場低迷期間也出現了大量交易，但與會專家對機構全面拋售的說法持保留意見。 Restout表示，比特幣ETF的資產規模高峰約為1,500億美元；如今，其資產規模仍約為1,000億美元。自去年10月以來，淨流出資金約為120億美元——雖然金額可觀，但相對於總資產而言並不算大。
「如果有什麼變化的話，那就是資金正在易手，」雷斯托特說，他暗示的是資金輪動而不是全面退出。
展望未來，摩根大通市場分散式帳本技術信貸主管艾瑪·洛維特表示，2025年將是法規轉捩點。美國更寬鬆的監管環境加速了私有授權區塊鏈向公有鏈和穩定幣結算領域的實驗。
她表示：「我們在 2025 年開始看到的是，引入使用公共鍊和穩定幣來結算傳統證券。」這預示著 2026 年傳統金融和加密基礎設施將更加深入地融合。
