Tác giả: Benson Sun
Mặc dù hiện tại thị trường đang khá Bull, nhưng thành thật mà nói, tôi không nghĩ rằng mùa meme sẽ kéo dài quá lâu, ít nhất là giá trị vốn hóa thị trường của các meme token sẽ không thể "phồng" lên cao như Murad. Sau khi cơn sốt meme kết thúc, thị trường tiền ảo có thể sẽ chứng kiến một đợt Gấu tương tự như sau cơn sốt ICO năm 2017.
Đợt Bull Run này rõ ràng không có đủ câu chuyện để thu hút vốn bên ngoài. Kể từ khi Ethereum phát triển hợp đồng thông minh vào năm 2015, các nền tảng và ứng dụng phi tập trung đã mang lại nhiều không gian tưởng tượng, nhưng sau gần 10 năm phát triển, chúng ta đã có hàng chục chuỗi công khai và Layer 2, cùng vô số cơ sở hạ tầng, nhưng chỉ có vài DAPP có lượng người dùng hàng ngày (DAU) vượt quá 100.000, và hầu hết là các ứng dụng đầu cơ, giao dịch. Thay vì nghiêm túc suy nghĩ về những vấn đề đang diễn ra trong ngành, mọi người lại bắt đầu mua mạnh các meme token sau khi Murad kêu gọi từ Token 2049, chỉ vì chúng có "công bằng" hơn và không có khái niệm P/E, không có trần định giá, mọi người chỉ muốn kiếm tiền, không quan tâm đến phi tập trung, web3 hay mass adoption nữa.
Meme token có giá trị về mặt truyền bá văn hóa và nhận diện danh tính, nhưng khi toàn bộ ngành tham gia đều đang nói về meme, khi các sàn giao dịch hàng đầu niêm yết các meme token có giá trị vốn hóa thấp và rủi ro cao chỉ để tăng lưu lượng truy cập, thì đó là dấu hiệu cho thấy ngành đang có vấn đề về mặt cơ bản. Hiện tại mọi người vẫn có thể nhắm mắt làm như không có chuyện gì xảy ra, nhưng thực tế mỗi người tham gia đều muốn lặng lẽ rút lui khỏi bữa tiệc ồn ào này khi thời cơ đến.
Sau khi Ngân hàng Silicon Valley và FTX sụp đổ, việc chuyển tiền fiat vào crypto trở nên khó khăn hơn, trong khi dòng vốn mới từ các quỹ ETF BTC lại quá khác biệt so với đặc tính của meme token, nên hiệu ứng lan tỏa vốn sẽ bị hạn chế. Nếu không có dòng vốn mới, đợt sốt meme này sẽ kéo dài ngắn hơn nhiều so với dự đoán.
Khi trao đổi với một số người trong ngành tại Dubai, mọi người đều nhận thấy có điều không ổn, nhưng với tư cách là sàn giao dịch/truyền thông/dự án/quỹ đầu tư, họ rất khó nói ra những "điều không ổn" này. Sau khi nhiều dự án cấp cao bị sụp đổ ngay sau khi niêm yết, dòng vốn đầu cơ cần một lối thoát, và bài diễn thuyết của Murad đã mở ra hộp Pandora, dẫn ngành tiền điện tử từ chủ nghĩa lý tưởng đến chủ nghĩa hư vô. Mức sinh lợi quá cao trên thị trường sơ cấp trong năm 2021 đã buộc phải biện minh cho việc định giá quá cao của các dự án, nhưng nếu nhìn từ bên ngoài ngành, thì làm sao một dự án chỉ có prototype mà chưa kiếm được tiền lại có thể có mức định giá hàng triệu USD trên thị trường sơ cấp?
Hiện tượng này kéo dài đến đợt Bull Run 2024 sẽ không thể tiếp tục. Khi không còn nhà đầu tư mới, ảo tưởng về định giá sẽ không thể duy trì được nữa.
Hiện tại bất cứ chủ đề gì cũng có thể phát hành meme token, các cộng đồng đang tìm kiếm tên của thú cưng của các nhân vật nổi tiếng, một ý tưởng có thể được phát hành trên 3-4 chuỗi đồng thời, cùng với các cuộc tranh cãi về chữ hoa/thường. Mỗi ngày có vô số các dự án mới chết đi, điều này không khác gì với việc các dự án ICO năm 2017 chỉ cần gắn nhãn blockchain là có thể phát hành token. Với tốc độ này, vốn của nhà đầu tư bán lẻ sẽ bị thất thoát nhanh chóng, khi mà các pool thanh khoản trị giá hàng tỷ USD chỉ có vài trăm triệu USD.
Chúng ta hiện đang ở vị trí nào? Tôi không biết, nhưng tôi biết rằng khi Gấu quay lại, giá trị của các altcoin sẽ có khả năng giảm mạnh hơn cả đợt Gấu 2022, và meme token sẽ là những kẻ chịu thiệt hại nặng nề nhất. Trong giai đoạn cuối của đợt Bull, những người có tầm nhìn xa nhất sẽ bị thiệt hại nặng nề nhất. Với tư cách là nhà giao dịch cấp hai, tôi không cần phải suy nghĩ quá nhiều về điều này, chỉ cần lao vào là được, nhưng tôi luôn tự hỏi làm thế nào để rút lui khỏi trò chơi thanh khoản này sớm. Dưới đây là một số ý tưởng của tôi:
1. Sử dụng tỷ trọng giá trị vốn hóa thị trường của meme token để ước lượng mức độ điên cuồng của thị trường hiện tại (xem tweet ngày 10/10);
2. Sử dụng xếp hạng ứng dụng của Moonshot để ước lượng mức độ tham gia của vốn ngoài thị trường (các ứng dụng mới vẫn chưa có nhiều dữ liệu, nhưng ít nhất cũng có thể tham khảo);
3. Theo dõi chặt chẽ tỷ lệ giữa khối lượng hợp đồng và khối lượng giao dịch spot so với giá trị vốn hóa lưu thông, với khối lượng hợp đồng thể hiện mức độ đòn bẩy, và khối lượng giao dịch spot thể hiện tỷ lệ giao dịch;
4. Theo dõi chặt chẽ thời điểm các cá voi trên Bitfinex đóng vị thế ETH/BTC, vì mỗi lần họ đóng vị thế thì ETH/BTC lại giảm, và các altcoin cũng có thể sẽ giảm theo.
Cuối cùng, tôi cá nhân cho rằng trong đợt Gấu tới, khi meme token hoàn toàn sụp đổ và giá trị của các altcoin được định giá lại, tỷ trọng thị phần của BTC rất có thể sẽ đạt mức cao nhất trong vòng 5 năm qua. Tuy nhiên, short meme và long BTC dominance nếu gặp đợt tăng cuối cùng sẽ rất nguy hiểm, vì vậy tôi sẽ chọn cách sử dụng không quá 3 lần đòn bẩy để long BTC dominance vào thời điểm tâm lý thị trường đạt đỉnh FOMO.
Phần về meme token đã xong, giờ tôi sẽ lạc quan hơn về BTC. Nếu xem BTC như một pool AMM, thì sự xuất hiện của các quỹ ETF giao dịch spot đã tăng thanh khoản của pool này rất nhiều, khiến cho áp lực tăng và giảm đều tăng lên. Thêm vào đó, các quỹ ETF tùy chọn sẽ sớm được niêm yết, điều này sẽ làm giảm động lực của xu hướng một chiều. Nếu Trump được bầu lại, BTC có thể tăng mạnh một đợt, nhưng không phải như đầu năm nay. Trong trường hợp không có yếu tố kích thích đặc biệt, vượt 10.000 USD sẽ rất khó khăn. Tuy nhiên, nếu xảy ra đợt Gấu, BTC có thể không giảm mạnh như năm 2022 do không có các "quả bom nợ" hàng trăm tỷ USD như LUNA. Mức giảm có thể sẽ ôn hòa hơn (với điều kiện không có các sự kiện bất ngờ từ bên ngoài).
Mặc dù tôi nói rất bi quan, nhưng tôi vẫn tin vào sự bền bỉ của ngành tiền điện tử. Trong chu kỳ tới, ngành sẽ chứng kiến những đổi mới thực sự. Hãy luôn giữ hy vọng và niềm tin.
Bổ sung:
Có thể tôi đã sai. Có thể meme sẽ trở thành hy vọng của cả làng, mang lại nguồn người dùng (hoặc nông dân) mới không ngừng cho ngành tiền điện tử, hoặc có thể chúng ta đang ở trong một sự chuyển dịch mô hình mới, và meme sẽ trở thành một loại tài sản thay thế mới.
Nếu điều này thực sự xảy ra, chắc chắn sẽ có những dấu hiệu rõ ràng. Ví dụ, nếu các sàn giao dịch chính thống (như Robinhood) niêm yết các meme token mới, hoặc tổng khối lượng giao dịch trên Moonshot vượt qua một ngưỡng nào đó, thì tôi có thể thay đổi quan điểm.
Cho đến lúc đó, tôi sẽ vẫn giữ quan điểm của mình. Nếu một mô hình lặp lại (mùa meme = kết thúc của đợt Bull) liên tục được xác nhận, thì trừ khi có sự thay đổi rõ ràng về các tham số môi trường, tôi sẽ giả định rằng nó là đúng.
