Nguồn: Glassnode; Biên tập: Bạch Thủy, Jinse Finance
Khi chúng ta bước vào năm 2025, thị trường tiền điện tử tiếp tục có những bước phát triển, được thúc đẩy bởi những thay đổi cấu trúc về thanh khoản, vị thế của nhà đầu tư và hoạt động trên chuỗi. Việc áp dụng của các tổ chức vẫn là một chủ đề chủ đạo, các quỹ ETF BTC giao dịch trên thị trường ghi nhận dòng vốn đầu tư kỷ lục, Layer-2 của Ethereum thúc đẩy sự tăng trưởng của mạng lưới, và stablecoin củng cố vị trí là trụ cột tài chính của tiền điện tử.
Trong quý này, chúng tôi sẽ tìm hiểu:
Khi thị trường điều chỉnh sau đỉnh chu kỳ, động thái cung cung BTC liên tục thay đổi.
Layer-2 của Ethereum phát triển nhanh chóng, sự gia tăng mạnh mẽ về hoạt động và phí thấp thúc đẩy việc áp dụng.
Khi thanh khoản trên chuỗi đạt mức cao nhất lịch sử, vị trí chủ đạo của stablecoin ngày càng được củng cố.
Bức tranh BTC đang không ngừng thay đổi
Trong quý 4 năm 2024, tỷ lệ áp dụng BTC của các tổ chức đạt mức cao kỷ lục, dòng vốn vào các quỹ ETF giao dịch trên thị trường spot lập kỷ lục, và thị trường phái sinh mở rộng đáng kể. Tuy nhiên, dữ liệu trên chuỗi tiết lộ một bức tranh tinh tế hơn - trong khi nhu cầu tăng mạnh, các nhà đầu tư dài hạn cũng tận dụng cơ hội để thu lợi nhuận khi giá gần mức cao nhất lịch sử, từ đó làm thay đổi cấu trúc thị trường.
Dòng vốn vào ETF thúc đẩy nhu cầu của tổ chức
Việc ra mắt quỹ ETF BTC giao dịch trên thị trường spot vào đầu năm 2024 là một cột mốc quan trọng đối với sự tham gia của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử. Tính đến cuối năm, tổng số dư của các quỹ ETF BTC vượt 105 tỷ USD, chỉ trong quý 4 đã tăng thêm 16,6 tỷ USD về dòng vốn ròng.
Sự gia tăng mạnh mẽ về nhu cầu đã giúp củng cố vị thế của BTC như một tài sản liên quan đến vĩ mô và ngày càng được tích hợp vào các danh mục đầu tư truyền thống. Tuy nhiên, khi nhu cầu ETF tăng lên, dữ liệu trên chuỗi cho thấy động thái cung đã thay đổi, và nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ.
Việc thu lợi nhuận làm thay đổi cấu trúc thị trường
Khi BTC lập kỷ lục mới trong quý 4, các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu phân tán BTC ra thị trường. Lượng cung hoạt động (BTC lưu thông trong 3 tháng qua) tăng gần 70%, đưa hơn 1,8 triệu BTC vào lưu thông hoạt động.
Điều này cho thấy,ối với nhiều nhà đầu tư dài hạn, mức 100.000 USD được coi là mức thu lợi nhuận chiến lược, dẫn đến cung cấp được phân bổ lại từ các nhà持有者có kinh nghiệm sang các tham gia viên mới của thị trường. Tuy nhiên, mặc dù cung cấp thanh khoản tăng lên, nhưng xu hướng tăng tổng thể vẫn không bị ảnh hưởng, phản ánh nhu cầu tiềm năng mạnh mẽ.
Thị trường phái sinh cho thấy sự gia tăng về khuynh hướng rủi ro
Phạm vi tham gia của các tổ chức không chỉ giới hạn ở ETF, thị trường phái sinh BTC đã mở rộng nhanh chóng trong quý 4:
Hợp đồng tương lai chưa thanh toán tăng 60% lên gần 100 tỷ USD, phản ánh hoạt động nắm giữ vị thế tăng lên.
Lãi suất tài trợ liên tục tăng, cho thấy xu hướng nắm giữ vị thế tăng mạnh.
Sau khi BTC tạm thời vượt 100.000 USD, đã xảy ra các sự kiện thanh lý quy mô lớn, cho thấy sự thừa đòn bẩy trong hệ thống đang được loại bỏ.
Sự gia tăng liên tục của dòng vốn tổ chức, sự thay đổi về động thái cung cấp và vị thế tích cực trên thị trường phái sinh khiến cấu trúc thị trường BTC trở thành một trong những yếu tố quan trọng nhất cần theo dõi vào đầu năm 2025.
Sự mở rộng của Layer-2 Ethereum vẫn tiếp tục
Trong quý 4 năm 2024, hoạt động mạng Ethereum tăng mạnh, các giải pháp Layer-2 đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc thực hiện giao dịch.Mặc dù giá của Ethereum cơ bản duy trì biến động trong một khoảng, nhưng động thái của mạng lưới nền tảng đáng chú ý - được thúc đẩy bởi sự cải thiện hiệu quả do áp dụng Layer-2, khối lượng giao dịch hàng ngày và địa chỉ hoạt động tăng vọt.
Layer-2 dẫn dắt sự tăng trưởng của mạng lưới
Trong năm 2024, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của hệ sinh thái Ethereum tăng gần 150%, trong đó tăng trưởng của Layer-2 nổi bật nhất, với Base dẫn đầu.
Lộ trình của Ethereum tập trung vào rollup tiếp tục được thực hiện, mạng lưới Layer-2 đang thu hút ngày càng nhiều hoạt động giao dịch. Chỉ trong quý 4:
Khối lượng giao dịch hàng ngày của Ethereum và Layer-2 tăng 41%, phản ánh sự gia tăng mạnh mẽ về tỷ lệ áp dụng của người dùng.
Base dẫn đầu về tăng trưởng hoạt động, khi mở rộng nhanh chóng, khối lượng giao dịch tăng vọt.
Tỷ lệ áp dụng Layer-2 vượt qua mạng chủ Ethereum, cho thấy sự chuyển dịch sang môi trường thực hiện giao dịch rẻ hơn và nhanh hơn.
Khi hoạt động trên chuỗi tiếp tục tăng, số lượng giao dịch hàng ngày của hệ sinh thái Ethereum tăng 41% trong quý 4.
Với việc nâng cấp Dencun vào tháng 3 năm 2024, xu hướng này sẽ được tăng cường thêm, khi nâng cấp này giảm đáng kể phí giao dịch trên Layer-2. Việc giảm chi phí khiến Layer-2 trở nên hấp dẫn hơn như một lớp thanh toán, giải phóng các trường hợp sử dụng mới trong DeFi, thanh toán và trò chơi.
Mức độ tham gia vào việc đặt cọc và DeFi vẫn mạnh mẽ
Ngoài việc tăng trưởng về khối lượng giao dịch, hệ sinh thái Ethereum cũng cho thấy sự bền bỉ trong việc đặt cọc và DeFi:
Mặc dù giảm nhẹ trong quý 4, nhưng lượng ETH được đặt cọc vẫn gần mức cao nhất lịch sử.
Tỷ suất lợi nhuận hàng năm ổn định ở mức khoảng 3%, cung cấp cấu trúc thưởng có thể dự đoán được.
Tổng giá trị khóa (TVL) của DeFi tăng 6% trong quý 4, tăng 58% trong cả năm, cho thấy mức độ tham gia vào các ứng dụng tài chính trên chuỗi tiếp tục tăng.
Số lượng ETH được khóa trong DeFi tăng 6% trong quý 4, tăng 58% trong cả năm.
Triển vọng tương lai: Bức tranh Layer-2 năm 2025
Khi Layer-2 chứng minh được khả năng mở rộng Ethereum trong khi vẫn đảm bảo an ninh, năm 2025 có thể là năm quyết định đối với việc áp dụng của nó.Giai đoạn cạnh tranh tiếp theo có thể xoay quanh những lĩnh vực sau:
Phân mảnh thanh khoản và khả năng tương tác - tài sản có thể lưu chuyển không rào cản giữa các hệ thống tổng hợp khác nhau.
Các ứng dụng gốc Layer-2 mới - các nhà phát triển xây dựng trực tiếp trên các hệ thống tổng hợp, tránh các giới hạn của mạng chủ.
Áp dụng của tổ chức - liệu các nhà phân bổ vốn có bắt đầu coi Layer-2 là hạ tầng
Tổng cung lượng stablecoin tăng 18% trong quý 4, và tổng giá trị vốn hóa thị trường của các stablecoin hàng đầu sẽ tiến gần 200 tỷ USD vào cuối năm 2024.
Trong quý 4, tổng cung lượng stablecoin tăng 18%, thúc đẩy tổng giá trị vốn hóa thị trường của các stablecoin lớn nhất tiến gần 200 tỷ USD. Sự tăng trưởng này phản ánh:
Nhu cầu tăng đối với các tài sản trên chuỗi ổn định và có thanh khoản cao, đặc biệt là khi các tổ chức tham gia sâu hơn vào thị trường tiền điện tử.
Chuyển sang sử dụng stablecoin làm thay thế cho các hoạt động ngân hàng truyền thống, với nhiều thực thể sử dụng chúng để thanh toán và chuyển tiền.
USDT tiếp tục chiếm vị trí chủ đạo, nắm giữ phần lớn dòng vốn mới, trong khi các stablecoin mới nổi như USDe cũng nhận được sự quan tâm.
Khối lượng giao dịch đạt mức kỷ lục
Vào năm 2024, khối lượng giao dịch stablecoin sẽ tăng gấp đôi, đạt 30 nghìn tỷ USD, với khối lượng giao dịch trong tháng 12 đạt mức kỷ lục 5 nghìn tỷ USD.
Ngoài việc mở rộng cung cấp, hoạt động giao dịch stablecoin cũng đạt mức tăng trưởng kỷ lục:
Vào năm 2024, khối lượng giao dịch stablecoin sẽ đạt 30 nghìn tỷ USD, với khối lượng chuyển khoản trong tháng 12 đạt mức kỷ lục 5 nghìn tỷ USD.
Hiệu quả thanh toán trên chuỗi tiếp tục được cải thiện, với phí thấp hơn và tốc độ giao dịch nhanh hơn trên các mạng chính.
Ethereum vẫn là lớp thanh toán chính, nhưng các chuỗi thay thế và mạng lớp 2 ngày càng xử lý nhiều luồng stablecoin.
Tốc độ lưu thông của stablecoin chưa từng có trước đây, nhấn mạnh tính hữu ích ngày càng tăng của chúng - không chỉ là một phương tiện lưu trữ giá trị, mà còn là phương tiện thanh toán xuyên biên giới, chuyển tiền và thương mại điện tử ưa chuộng.
Stablecoin là trung tâm của việc áp dụng tiền điện tử của các tổ chức
Khi các tổ chức khám phá tài sản được token hóa và tài chính trên chuỗi, stablecoin đang trở thành một lớp thanh khoản không thể thiếu đối với các tham gia thị trường tổ chức. Các yếu tố chính thúc đẩy việc tiếp tục áp dụng vào năm 2025 bao gồm:
Rõ ràng về mặt quản lý - với chính phủ chính thức thiết lập khung stablecoin, việc áp dụng có thể tăng tốc.
Tích hợp DeFi - stablecoin tiếp tục hỗ trợ cho các nền tảng phi tập trung về cho vay, phái sinh và thị trường tự động.
Thanh toán và chuyển tiền - các doanh nghiệp và tổ chức tài chính ngày càng thử nghiệm stablecoin cho các giao dịch xuyên biên giới.
Tiếp theo là gì?
Stablecoin đã được coi là "ứng dụng sát thủ" của tiền điện tử trong một thời gian dài, nhưng quý 4 năm 2024 đã cung cấp bằng chứng rõ ràng rằng chúng đang phát triển thành nhiều hơn một sự thay thế cho tiền pháp định. Với sự phát triển của quản lý, áp dụng sâu rộng hơn của các tổ chức và tích hợp rộng rãi hơn trên chuỗi, stablecoin sẽ đóng vai trò quyết định trong giai đoạn tiếp theo của thị trường tài sản kỹ thuật số.
Kết luận: Quan điểm của thị trường tổ chức vào năm 2025
Thị trường tiền điện tử đang bước vào năm 2025 với đà tăng trưởng mạnh mẽ của các tổ chức. Các ETF Bitcoin giao ngay đã tái cấu trúc lại cấu trúc thị trường, lớp 2 đang mở rộng Ethereum, và stablecoin đang củng cố vai trò của chúng như nền tảng thanh khoản trên chuỗi.
Những điểm chính trong quý 4:
Bitcoin: Nhu cầu của các tổ chức vẫn mạnh mẽ, nhưng dữ liệu trên chuỗi cho thấy hành vi của những người nắm giữ lâu dài đã thay đổi.
Ethereum: Việc áp dụng lớp 2 đang tăng tốc, thúc đẩy hiệu quả và hoạt động mạng rộng hơn.
Stablecoin: Sự gia tăng liên tục về cung cấp và khối lượng giao dịch kỷ lục nổi bật vai trò ngày càng mở rộng của chúng trong tài chính toàn cầu.
Các nhà đầu tư tổ chức cần hiểu toàn diện những thay đổi cấu trúc này (chứ không chỉ là hành vi giá cả) để điều hướng bối cảnh không ngừng thay đổi này.
