Tác giả bài viết: Andrew Singer
Biên dịch: Block unicorn
Vài năm trước, nhiều người trong cộng đồng Bit đã mô tả Bitcoin là tài sản "phòng hộ". Ngày nay, số người gọi nó như vậy ngày càng ít.
Tài sản phòng hộ giữ hoặc tăng giá trị trong thời kỳ áp lực kinh tế. Nó có thể là trái phiếu chính phủ, tiền tệ như Đô la Mỹ, hàng hóa như Vàng, thậm chí là cổ phiếu xanh.
Cuộc chiến thuế quan toàn cầu do Hoa Kỳ khởi xướng và các báo cáo kinh tế gây lo ngại đã dẫn đến sự sụt giảm của thị trường chứng khoán, và Bitcoin cũng vậy - điều này không nên xảy ra với một tài sản "phòng hộ".
So với Vàng, Bitcoin cũng có hiệu suất kém. "Kể từ ngày 1 tháng 1, giá Vàng tăng +10%, trong khi Bitcoin giảm -10%", Kobeissi Letter chỉ ra vào ngày 3 tháng 3. "Tiền điện tử không còn được coi là công cụ phòng hộ nữa."(Bitcoin giảm mạnh hơn trong tuần qua.)
Tuy nhiên, một số nhà quan sát thị trường cho rằng điều này không hoàn toàn ngoài dự đoán.
Biểu đồ giá Bitcoin (trắng) và Vàng (vàng) từ ngày 1 tháng 12 đến ngày 13 tháng 3. Nguồn: Bitcoin Counter Flow
Bitcoin từng là tài sản phòng hộ chứ?
"Tôi chưa bao giờ coi Bitcoin là 'tài sản phòng hộ'," Chủ tịch và Giám đốc điều hành của công ty tư vấn tài chính Heritage Capital, Paul Schatz, nói với chúng tôi. "Biến động của Bitcoin quá lớn để được xếp vào loại tài sản phòng hộ, mặc dù tôi thực sự tin rằng nhà đầu tư có thể và nên phân bổ tổng thể vào loại tài sản này."
"Đối với tôi, Bitcoin vẫn là một công cụ đầu cơ, chứ không phải là tài sản phòng hộ," Giám đốc phân tích thị trường chính của CMC Markets (Đức), Jochen Stanz, nói với chúng tôi. "Các khoản đầu tư phòng hộ như Vàng có giá trị nội tại và không bao giờ trở thành zero. Bitcoin có thể giảm 80% trong các đợt điều chỉnh lớn. Tôi không nghĩ Vàng sẽ như vậy."
"Theo tôi, tiền điện tử, bao gồm cả Bitcoin, chưa bao giờ là 'công cụ phòng hộ'," Trợ lý Giáo sư Tài chính tại Đại học Nam Florida, Buvaneshwaran Venugopal, nói với chúng tôi.
Nhưng mọi thứ không phải lúc nào cũng rõ ràng như vẻ bề ngoài, đặc biệt là khi liên quan đến tiền điện tử.
Người ta có thể cho rằng có các loại tài sản phòng hộ khác nhau: một loại phù hợp với các sự kiện địa chính trị như chiến tranh, đại dịch và suy thoái kinh tế, và loại khác phù hợp với các sự kiện tài chính nghiêm ngặt như phá sản ngân hàng hoặc suy yếu của Đô la.
Quan điểm về Bitcoin có thể đang thay đổi. Vào năm 2024, các quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) do các công ty quản lý tài sản lớn như BlackRock và Fidelity phát hành sẽ bao gồm Bitcoin, mở rộng cơ sở sở hữu của nó, nhưng cũng có thể thay đổi "câu chuyện" của nó.
Hiện nay, nó được xem rộng rãi hơn là một tài sản đầu cơ hoặc "ưa thích rủi ro", tương tự như cổ phiếu công nghệ.
"Bitcoin và toàn bộ tiền điện tử đã có mối tương quan cao với tài sản rủi ro và chúng thường có biến động ngược với tài sản phòng hộ như Vàng," Chủ biên của Kobeissi Letter, Adam Kobeissi, nói với chúng tôi.
Anh ta tiếp tục nói rằng trong "bối cảnh có nhiều sự tham gia của tổ chức và đòn bẩy hơn", tương lai của Bitcoin rất không chắc chắn và "câu chuyện đã chuyển từ việc coi Bitcoin là 'Vàng kỹ thuật số' sang tài sản có tính đầu cơ hơn."
Người ta có thể nghĩ rằng sự chấp nhận của các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock và Fidelity sẽ làm cho tương lai của Bitcoin an toàn hơn, điều này sẽ tăng cường câu chuyện phòng hộ của nó - nhưng theo Venugopal, điều đó không phải vậy:
"Các công ty lớn ùa vào Bitcoin không có nghĩa là nó trở nên an toàn hơn. Trên thực tế, điều này có nghĩa là Bitcoin đang trở nên giống như bất kỳ tài sản khác mà các nhà đầu tư tổ chức倾向投资."
Venugopal tiếp tục nói rằng nó sẽ chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các chiến lược giao dịch và rút lui thông thường mà các nhà đầu tư tổ chức sử dụng. "Nếu có gì khác biệt, Bitcoin bây giờ liên quan nhiều hơn với các tài sản rủi ro trong thị trường."
Bản chất kép của Bitcoin
Ít ai phủ nhận rằng Bitcoin và các tiền điện tử khác vẫn chịu ảnh hưởng của biến động giá lớn, gần đây đặc biệt do sự gia tăng của nhà đầu tư bán lẻ vào tiền điện tử, đặc biệt là được thúc đẩy bởi cơn sốt đồng tiền meme, "đây là một trong những sự kiện tiền điện tử lớn nhất trong lịch sử," Kobeissi chỉ ra. Nhưng có lẽ đây không phải là điểm tập trung sai lầm.
"Tài sản phòng hộ luôn là tài sản dài hạn, nghĩa là biến động ngắn hạn không phải là yếu tố đặc trưng của nó," Noelle Acheson, tác giả của Crypto is Macro Now, nói với chúng tôi.
Câu hỏi lớn nhất là liệu Bitcoin có thể duy trì giá trị của nó so với tiền pháp định trong dài hạn hay không, và nó đã có thể làm được điều đó. "Số liệu chứng minh tính hiệu quả của nó - trong bất kỳ khung thời gian 4 năm nào, Bitcoin đều có hiệu suất tốt hơn Vàng và cổ phiếu Mỹ," Acheson nói, và thêm rằng:
"Bitcoin luôn có hai câu chuyện then chốt: nó là một tài sản rủi ro ngắn hạn, nhạy cảm với kỳ vọng thanh khoản và tâm lý chung. Nó cũng là một phương tiện lưu trữ giá trị dài hạn. Nó có thể là cả hai, như chúng ta đã thấy."
Một khả năng khác là Bitcoin có thể là tài sản phòng hộ đối với một số sự kiện, nhưng không phải đối với những sự kiện khác.
Vàng có thể là công cụ phòng ngừa đối với các vấn đề địa chính trị (như chiến tranh thương mại), trong khi cả Bitcoin và Vàng đều có thể là công cụ phòng ngừa lạm phát. "Do đó, cả hai đều là công cụ phòng ngừa hữu ích trong danh mục đầu tư," Kendrick bổ sung.
Những người khác, bao gồm Cathie Wood của Ark Investment, cũng đồng ý rằng Bitcoin đã đóng vai trò là tài sản phòng hộ trong đợt rút tiền gửi của SVB và Signature Bank vào tháng 3 năm 2023. Theo dữ liệu của CoinGecko, khi SVB sụp đổ vào ngày 10 tháng 3 năm 2023, giá Bitcoin khoảng 20.200 USD. Một tuần sau, nó tiến gần 27.400 USD, tăng khoảng 35%.
Giá Bitcoin giảm vào ngày 10 tháng 3, sau đó phục hồi trong một tuần. Nguồn: CoinGecko
Schatz không cho rằng Bitcoin là công cụ phòng ngừa lạm phát. Các sự kiện vào năm 2022, khi FTX và các công ty tiền điện tử khác sụp đổ và bắt đầu mùa đông crypto, "đã gây thiệt hại lớn cho luận điểm này."
Liệu nó có thể là công cụ phòng ngừa đối với Đô la và trái phiếu chính phủ không? "Điều này có thể xảy ra, nhưng các kịch bản này rất ảm đạm và khó tưởng tượng," Schatz bổ sung.
Đừng phản ứng quá mức
Kobeissi đồng ý rằng sự biến động ngắn hạn của các loại tài sản "thường có liên quan tối thiểu trong phạm vi thời gian dài hạn". Mặc dù hiện đang có sự sụt giảm, nhiều yếu tố cơ bản của Bitcoin vẫn còn tích cực: sự ủng hộ của chính phủ Mỹ đối với tiền điện tử, thông báo về việc Mỹ nắm giữ Bitcoin và sự gia tăng mạnh mẽ trong việc áp dụng tiền điện tử.
Vấn đề lớn nhất mà các tham gia thị trường đang đối mặt là: "Động lực chính thúc đẩy tăng giá tiếp theo là gì?" Kobeissi nói với chúng tôi. "Đây là lý do cho các đợt điều chỉnh và tích lũy của thị trường: tìm kiếm động lực chính tiếp theo."
"Kể từ khi các nhà đầu tư vĩ mô bắt đầu coi Bitcoin là tài sản rủi ro, biến động cao và nhạy cảm với thanh khoản, nó đã biểu hiện như một tài sản rủi ro," Acheson bổ sung. Ngoài ra, "gần như luôn luôn là các nhà giao dịch ngắn hạn đặt ra giá cuối cùng, và nếu họ đang rút khỏi tài sản rủi ro, chúng ta sẽ thấy Bitcoin yếu đi."
Thị trường nói chung đang gặp khó khăn. "Bóng ma lạm ph
