Chainfeeds hướng dẫn đọc:
Mặc dù Bitcoin hiện đã tăng mạnh, nhưng thị trường bò toàn diện thực sự của thị trường crypto chưa bắt đầu; chỉ khi áp lực kinh tế buộc các nhà hoạch định chính sách phải giải phóng thanh khoản quy mô lớn, thì đợt thị trường bò thực sự tiếp theo mới sẽ đến.
Nguồn bài viết:
https://x.com/crypthoem/status/1930316443368710379
Tác giả bài viết:
hoeem
Quan điểm:
hoeem: Mặc dù Bitcoin đã tăng từ 16.000 đô la lên trên 110.000 đô la trong ba năm qua, trông có vẻ như thị trường bò đã đến, nhưng từ góc độ kinh tế vĩ mô, các điều kiện để kích hoạt một đợt tăng giá cuồng nhiệt vẫn chưa hình thành. Các đợt thị trường bò crypto trong quá khứ (2013, 2017, 2021) đều bắt đầu sau khi giải phóng thanh khoản quy mô lớn, chứ không phải chỉ do giảm nửa hay câu chuyện. Tác giả chỉ ra rằng đợt tăng hiện tại chủ yếu do các tổ chức thúc đẩy, không phải là sự cuồng nhiệt về tâm lý với sự tham gia của toàn dân. Trong bối cảnh thiếu đỉnh thanh khoản, mặc dù Bitcoin đạt mức cao mới, nhưng thị trường altcoin vẫn còn yếu, nhiều đồng tiền nhỏ thậm chí đang trong một thị trường gấu liên tục. Điều này có nghĩa là mức giá tăng hiện tại không có nghĩa là đỉnh của thị trường bò, mà có thể chỉ là màn đầu tiên. Tác giả sử dụng nghiên cứu của YouTuber Jesse Eckel, liệt kê 11 đòn bẩy thanh khoản vĩ mô đã kích hoạt thị trường bò crypto trong quá khứ, bao gồm giảm lãi suất, nới lỏng định lượng (QE), chỉ dẫn về triển vọng (tức là lời hứa tạm dừng tăng lãi suất), giảm tỷ lệ dự trữ ngân hàng, nới lỏng quy tắc vốn, chính sách gia hạn khoản vay, hỗ trợ và bảo lãnh ngân hàng, chi tiêu tài khóa quy mô lớn, sử dụng tài khoản chung của Bộ Tài chính (TGA), hiệu ứng lan tỏa QE của ngân hàng trung ương nước ngoài, và các công cụ tín dụng khẩn cấp. Những cơ chế này không phải là tác nhân độc lập, mà là tác động nhân lên bằng cách chồng chéo, từ đó kích phát sự tăng giá đầu cơ của thị trường. Trước mỗi đợt thị trường bò, những công cụ này đều được sử dụng rộng rãi, như sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ đại dịch năm 2020. Trong môi trường vĩ mô hiện tại, mặc dù một số dữ liệu cho thấy dấu hiệu suy thoái, chẳng hạn như cuộc khảo sát việc làm sản xuất suy giảm mạnh, nhưng hầu hết các đòn bẩy thanh khoản vẫn chưa được kích hoạt. Do đó, mặc dù giá tài sản tăng, nhưng vẫn chưa có đặc điểm bùng phát rộng và toàn diện như các đợt thị trường bò trước đây. Bài viết nhấn mạnh rằng nguyên nhân cơ bản thúc đẩy việc giải phóng thanh khoản ở cấp độ vĩ mô là "nỗi đau kinh tế" (economic pain). Cho dù là khủng hoảng tài chính, thất nghiệp hệ thống, hay sự thu hẹp quy mô của ngành, chỉ khi áp lực suy thoái kinh tế nghiêm trọng, các nhà hoạch định chính sách mới quyết liệt khởi động các biện pháp kích thích toàn diện, dẫn đến một đợt thanh khoản mới. Còn nền kinh tế toàn cầu hiện tại mặc dù đang chịu áp lực, nhưng vẫn chưa đạt đến mức buộc phải thay đổi chính sách một cách quyết liệt. Tác giả sử dụng tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 và chỉ số PMI sản xuất ISM làm các chỉ báo đại diện, chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng M2 so với năm trước vẫn ở mức thấp, và PMI cũng chưa phục hồi đáng kể, xa so với mức của các đợt thị trường bò trước đây. Nói ngắn gọn, thị trường hiện tại có thể tiếp tục tăng ôn hòa, nhưng nếu không có kích thích mạnh từ thanh khoản tràn lan, toàn bộ thị trường vẫn thiếu điều kiện để kích hoạt một đợt tăng giá cuồng nhiệt. Thị trường bò thực sự sẽ đến khi chính sách vĩ mô nới lỏng toàn diện, và đợt thanh khoản lớn xuất hiện, nhưng thời điểm đó vẫn chưa đến.
Nguồn nội dung
