Hoạt động huy động vốn của Web3 trong nửa đầu năm 2025 đạt 17 tỷ đô la với 773 thương vụ được công bố, mức cao nhất kể từ đầu năm 2022. Tuy nhiên, số lượng thương vụ đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, chưa bằng một nửa tổng số được ghi nhận trong nửa đầu năm 2024. Sự khác biệt này khẳng định một sự thay đổi về cấu trúc: Quỹ đầu tư mạo hiểm Web3 không còn được định nghĩa bởi phạm vi phủ sóng rộng rãi, mà là bởi niềm tin và sự tập trung.
Tác giả: Robert Osborne | X | LinkedIn | Substack
Bài viết dựa trên báo cáo quý 1 và quý 2 năm 2025 của Outlier Ventures, đồng thời đặt dữ liệu trong bối cảnh phân tích thị trường rộng hơn. Các báo cáo từ Wintermute , Unchained , Hackernoon , Paul Veradittakit và QCP cung cấp thêm góc nhìn về dòng Vốn , chiến lược Treasury và định vị tổ chức trong nửa đầu năm 2025.
Tổng quan thị trường: Hoạt động gây quỹ trên Web3 trong nửa đầu năm 2025 cho thấy mức phân bổ lớn hơn
Xét trong bối cảnh lịch sử, sự phục hồi của hoạt động huy động vốn Web3 trong nửa đầu năm 2025 thật đáng kinh ngạc. Tổng Vốn được triển khai gần như tương đương với nửa cuối năm 2024, đạt 17 tỷ đô la, gấp đôi so với nửa đầu năm 2024. Đồng thời, số lượng các thương vụ được công bố giảm xuống chỉ còn hơn 1.250, mức thấp nhất trong nửa năm kể từ đầu giai đoạn đại dịch.
Hình 1: Số lượng giao dịch Web3 ở mọi giai đoạn và Vốn huy động được, từ nửa đầu năm 2020 đến nửa đầu năm 2025. Nguồn: Outlier Ventures, Messari.
Báo cáo State of Crypto 1H25 của Hackernoon mô tả giai đoạn này là một giai đoạn phục hồi. Trong thị trường gây quỹ, sự phục hồi này không đến từ sự tham gia rộng rãi mà là nhờ sự tập trung sâu hơn vào các vòng gọi vốn có độ tin cậy cao.
Tài trợ Web3 giai đoạn đầu: Thanh tạ sắc bén
Việc hiệu chỉnh lại hoạt động giai đoạn đầu trong hoạt động gây quỹ Web3 trong nửa đầu năm 2025 vẫn tiếp tục.
Hoạt động giao dịch tiền hạt giống giảm xuống chỉ còn 62 vòng được công bố, giảm từ 90 vòng trong nửa cuối năm 2024 và thấp hơn nhiều so với 102 vòng được ghi nhận trong nửa đầu năm 2022, vốn là mức cao nhất mọi thời đại. Mặc dù khối lượng giao dịch thấp hơn, nhưng giá trị trung bình của một vòng tiền hạt giống đạt kỷ lục 2,7 triệu đô la, mức cao nhất từ trước đến nay. Con số này được hỗ trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm, các nhà đầu tư thiên thần và các chương trình tăng tốc phù hợp với các mô hình như DePIN và cơ sở hạ tầng agentic.
Hình 2: Số lượng giao dịch Web3 ở giai đoạn tiền hạt giống và Vốn huy động được, từ nửa đầu năm 2020 đến nửa đầu năm 2025. Nguồn: Outlier Ventures, Messari.
Hoạt động ở giai đoạn hạt giống đã giảm trong 18 tháng kể từ nửa đầu năm 2024. Trong nửa đầu năm 2025, 142 vòng gọi vốn đã huy động được hơn 800 triệu đô la. Quy mô giao dịch trung bình kể từ nửa đầu năm 2024 vẫn tương đối ổn định, đạt trung bình 5,5 triệu đô la trong nửa đầu năm 2025. Với Vốn huy động được ít hơn và ít giao dịch hơn, điều này cho thấy các nhà đầu tư vẫn đang triển khai dự án với niềm tin vững chắc bất chấp sự suy thoái chung của thị trường đầu tư mạo hiểm ở giai đoạn hạt giống.
Hình 3: Số lượng giao dịch Web3 ở giai đoạn hạt giống và Vốn huy động được, từ nửa đầu năm 2020 đến nửa đầu năm 2025. Nguồn: Outlier Ventures, Messari.
Vòng Series A là hạng mục đầu tư giai đoạn đầu duy nhất không có thay đổi đáng kể nào về Vốn huy động từ nửa cuối năm 2024 đến nửa đầu năm 2025. Điều này, cùng với việc giảm số lượng giao dịch được công bố từ 57 xuống 49, đã khiến giá trị vòng Series A trung bình tăng lên 16,6 triệu đô la, cao hơn 17% so với nửa cuối năm 2024. Các nhà đầu tư đã rót Vốn vào các công ty đã chứng minh được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, có doanh thu ban đầu và tích hợp vào các hệ sinh thái lớn hơn.
Hình 4: Số lượng giao dịch Web3 ở giai đoạn Series A và Vốn huy động được, từ nửa đầu năm 2020 đến nửa đầu năm 2025. Nguồn: Outlier Ventures, Messari.
Lựa chọn trên sự lan truyền trong gây quỹ Web3 trong nửa đầu năm 2025
Cùng nhau, những động lực này củng cố xu hướng Quỹ đầu tư mạo hiểm Web3: niềm tin mạnh mẽ ở giai đoạn ý tưởng ban đầu và giai đoạn mở rộng quy mô sau này, với ít hoạt động hơn ở giai đoạn giữa. Dữ liệu dòng tiền OTC của Wintermute trong nửa đầu năm 2025 phản ánh sự phân chia tương tự. Các tổ chức tập trung vào BTC, ETH và các sản phẩm có cấu trúc, trong khi nhà đầu tư bán lẻ chuyển sang memecoin và altcoin. Cả huy động vốn và giao dịch đều cho thấy sự phân cực giữa các khoản đầu tư an toàn cao và rủi ro cao.
Hình 5: Quy mô vòng gọi vốn trung bình của Web3 ở giai đoạn tiền hạt giống, hạt giống và Series A, từ 1H20 đến 1H25. Nguồn: Messari, Outlier Ventures.
Cơ sở hạ tầng tiếp tục dẫn đầu trong việc gây quỹ Web3 trong nửa đầu năm 2025
Các hạng mục cơ sở hạ tầng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong hoạt động gây quỹ Web3 trong nửa đầu năm 2025, mở rộng xu hướng bắt đầu từ năm 2023. Các vòng gọi vốn trung bình lớn nhất thuộc về cơ sở hạ tầng tiền điện tử, Đào coin và xác thực, và mạng máy tính.
Các công cụ dành cho nhà phát triển vẫn hoạt động nhưng với quy mô nhỏ hơn, thường được hỗ trợ bởi các khoản tài trợ hoặc ưu đãi Token . Các danh mục hướng đến người tiêu dùng như thị trường, dịch vụ tài chính và giải trí cho thấy ít động lực. Ngành trò chơi, từng là ngành hàng dẫn đầu, đã bị chững lại.
Như đã đề cập trong bài viết ' Web3 Fundraising in Focus: The Truth Behind Consumer vs Infra Investment ' (Tiêu điểm gây quỹ trên Web3: Sự thật đằng sau đầu tư vào người tiêu dùng so với đầu tư vào cơ sở hạ tầng), trong giai đoạn đỉnh điểm hoạt động 2021-2022, các dự án hướng đến người tiêu dùng đã huy động được nhiều Vốn hơn so với các dự án cơ sở hạ tầng tương tự. Trong điều kiện thị trường hiện tại, các nhà đầu tư tin tưởng tiếp tục rót Vốn đang chuyển hướng sự chú ý khỏi những khoản đầu cơ mang tính đầu cơ cao hơn. Thay vào đó, đầu tư vào cơ sở hạ tầng mang lại phân tích rủi ro-lợi nhuận tốt hơn, đặc biệt là trong nửa đầu năm 2025, khi số lượng Token ra mắt ít hơn.
Phân tích của Unchained về các chiến lược Treasury cung cấp thêm bối cảnh ở đây. Trái phiếu kho bạc ngày càng tập trung vào việc tối ưu hóa lợi suất, gắn kết chặt chẽ với các mô hình tập trung vào cơ sở hạ tầng hơn là các hoạt động đầu cơ tiêu dùng. Điều này củng cố lý do tại sao cơ sở hạ tầng tiếp tục chiếm phần lớn các vòng gọi vốn lớn.
Huy động vốn Token trong nửa đầu năm 2025: Sự phân kỳ giữa công khai và riêng tư
Hoạt động gây quỹ Token Web3 trong nửa đầu năm 2025 đã làm nổi bật sự khác biệt rõ rệt giữa doanh số bán Token công khai và riêng tư.
Trong nửa đầu năm 2025, 147 đợt bán Token công khai đã huy động được 920 triệu đô la. Tuy nhiên, các đợt bán Token công khai này không được phân bổ đều trong hai quý. Trong quý 1 năm 2025, doanh số bán Token công khai đã tăng vọt lên 798 triệu đô la trong 112 sự kiện, đây là quý mạnh nhất kể từ năm 2022. Con số này bị ảnh hưởng bởi khoản huy động 590 triệu đô la của World Liberty Financial, nhưng ngay cả khi loại trừ trường hợp ngoại lệ đó, hoạt động vẫn vượt trội so với bất kỳ quý nào trong năm 2024. Các đợt bán này kết hợp gây quỹ với xây dựng thương hiệu, nhắm vào các nhà đầu tư bán lẻ trong một làn sóng Optimism ngắn ngủi. Đến quý 2 năm 2025, doanh số bán Token công khai đã giảm 83% xuống còn 134 triệu đô la trong 35 sự kiện, với quy mô trung bình giảm một nửa.
Hình 6: Số lượng Token bán ra công khai và số tiền huy động được, từ 1H21 đến 1H25. Nguồn: Messari, Outlier Ventures.
Doanh số bán Token riêng tư vẫn ổn định hơn. Trong Quý 1 năm 2025, 829 triệu đô la đã được huy động thông qua 30 thương vụ được công bố, gần một nửa trong số đó được dẫn dắt bởi các sáng kiến quy mô hệ sinh thái từ Quỹ TON. Trong Quý 2 năm 2025, 410 triệu đô la đã được huy động thông qua ít thương vụ hơn nhưng quy mô lớn hơn. Các khoản phân bổ này nhắm vào các mạng lưới xác thực, hệ sinh thái Layer 1 và quản trị giao thức. Mặc dù có sự sụt giảm từ Quý 1 năm 2025 đến Quý 2 năm 2025 trong doanh số bán Token riêng tư, nhưng điều này không gây sốc như doanh số Bán token công khai trong cùng kỳ.
Hình 7: Số lượng Token bán ra riêng tư và số tiền huy động được, từ 1H21 đến 1H25. Nguồn: Messari, Outlier Ventures.
Sự phân kỳ này cho thấy sự trưởng thành của hoạt động huy động vốn Token . Các đợt chào bán công khai vẫn quan trọng đối với tính minh bạch và thanh khoản, nhưng Vốn đáng kể đang ngày càng được phân bổ thông qua các khoản phân bổ tư nhân. Dữ liệu dòng tiền OTC của Wintermute phản ánh mô hình này: các tổ chức tập trung vào các tài sản lớn trong khi các nhà đầu tư cá nhân tập trung vào đầu cơ ngắn hạn.
Sự hình thành quỹ Web3 trong nửa đầu năm 2025: Quỹ lớn hơn, ít ra mắt hơn
Xu hướng giảm của hoạt động tạo quỹ trong gây quỹ Web3 kể từ nửa cuối năm 2022 đã tiếp tục sang nửa đầu năm 2025. Trong khi tổng số quỹ mới từ nửa cuối năm 2024 đến nửa đầu năm 2025 giảm từ 53 xuống 40, tổng Vốn huy động lại tăng từ 2,3 tỷ đô la lên 3,5 tỷ đô la trong cùng kỳ.
Sự gia tăng Vốn huy động này cho thấy sự quay trở lại chậm chạp của Web3 giai đoạn đầu và cách tiếp cận tập trung vào niềm tin. Cho đến khi có Vốn mới đáng kể đổ vào thị trường Quỹ đầu tư mạo hiểm , việc huy động vốn Web3 giai đoạn đầu sẽ vẫn tập trung và dựa trên niềm tin.
Hình 7: Số lượng quỹ đầu Quỹ đầu tư mạo hiểm Web3 được thành lập và số tiền mà các quỹ này huy động được, từ nửa đầu năm 2020 đến nửa đầu năm 2025. Nguồn: Messari, Outlier Ventures.
Các quỹ lớn hơn đã đóng cửa trong nửa đầu năm 2025 bao gồm quỹ thứ mười một của Foundation Capital (600 triệu đô la), quỹ thứ hai của dao5 (222 triệu đô la) và quỹ đầu tư ra mắt của Galaxy Ventures (175 triệu đô la). Những quỹ này phản ánh các ưu tiên được điều chỉnh lại của thị trường đầu tư mạo hiểm . Nhiều quỹ đang nhắm mục tiêu cụ thể vào các cơ hội giai đoạn đầu tại giao điểm của AI và tiền điện tử, mã hóa tài sản thực tế và cơ sở hạ tầng thanh toán.
Báo cáo "Tình hình Quỹ đầu tư mạo hiểm Tiền điện tử năm 2025" của Veradittakit đã diễn giải xu hướng này như bằng chứng cho thấy một thị trường mạnh mẽ và chọn lọc hơn. Một số công ty đã áp dụng các quy định chuyển tiếp giai đoạn, cung cấp hỗ trợ từ giai đoạn tiền sản phẩm đến vòng gọi vốn Series A và hơn thế nữa, cho thấy các nhà đầu tư đang ưu tiên tính linh hoạt để đổi lấy quyền tiếp cận các dự án có độ tin cậy cao.
Stablecoin và Treasury Power
Stablecoin là yếu tố then chốt thúc đẩy hoạt động huy động vốn trên Web3 trong nửa đầu năm 2025, định hình dòng thanh khoản trên toàn hệ sinh thái. QCP báo cáo vốn hóa thị trường stablecoin tăng 18% lên 234 tỷ đô la, với khối lượng giao dịch dự kiến sẽ vượt qua Visa trong vòng một thập kỷ. Tổng giá trị tài sản thực tế được token hóa on-chain đã vượt quá 25 tỷ đô la, riêng BUIDL (phát triển dự án) của BlackRock đã nắm giữ 2,9 tỷ đô la.
Những dòng chảy này cho thấy stablecoin hiện đóng vai trò trung tâm trong việc hình thành Vốn , hỗ trợ cả việc tích hợp TradFi và thử nghiệm DeFi . Phân tích của Unchained cho thấy các kho bạc đang sử dụng stablecoin để tối ưu hóa lợi suất, thể hiện vai trò là huyết mạch của hệ sinh thái Web3.
Hợp tác với Outlier Ventures
Nếu có một tín hiệu rõ ràng từ dữ liệu, thì đó là: Vốn giai đoạn đầu không hề biến mất, mà nó đang trở nên chọn lọc hơn. Outlier Ventures có thành tích đã được chứng minh trong việc dẫn dắt thị trường Quỹ đầu tư mạo hiểm Web3 giai đoạn đầu với hơn 11 năm kinh nghiệm, hơn 45 nhóm đã hoàn thành và hiện có gần 400 công ty trong danh mục đầu tư.
Chúng tôi hỗ trợ các công ty khởi nghiệp bằng sự hướng dẫn từ các chuyên gia nội bộ, cố vấn và nguồn lực, thúc đẩy đổi mới trong nền kinh tế số tương lai. Giảm thiểu rủi ro đầu tư cho các đối tác và chuẩn bị cho các nhà sáng lập sẵn sàng huy động Vốn trong tương lai.
Các đối tác và bạn bè gần đây: Morgan Creek, Không biên giới, peaq Network, 1kx, Midnight Foundation và hiện đang tuyển dụng cho Nhóm hệ sinh thái Injective của chúng tôi.
Suy ngẫm cuối cùng về hoạt động gây quỹ trên Web3 trong nửa đầu năm 2025
Hoạt động huy động vốn của Web3 trong nửa đầu năm 2025 đã xác nhận rằng thị trường đã bước vào giai đoạn kỷ luật hơn. Vốn Vốn tư đạt 17 tỷ đô la, mức cao nhất kể từ đầu năm 2022, nhưng số lượng giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm. Kết quả là xu hướng rõ ràng là các vòng gọi vốn ít hơn, quy mô lớn hơn và dựa trên sự tin tưởng.
Hoạt động giai đoạn đầu phản ánh một thanh tạ sắc bén: các khoản đầu tư tiền hạt giống và hạt giống có chọn lọc cùng với hoạt động Series A khiêm tốn. Các hạng mục cơ sở hạ tầng một lần nữa hấp thụ phần lớn nguồn vốn, trong khi các dự án hướng đến người tiêu dùng vẫn còn khiêm tốn. Hoạt động gây quỹ Token chia rẽ mạnh mẽ, với việc bán công khai giảm và phân bổ tư nhân vẫn ổn định, nhấn mạnh tầm quan trọng ngày càng tăng của việc thống nhất hơn là thổi phồng.
Việc hình thành quỹ tuy chậm lại về khối lượng giao dịch nhưng đã tạo ra một số công cụ lớn tập trung vào AI, tài sản thực tế và thanh toán. Trong khi đó, stablecoin tiếp tục mở rộng với tư cách là nền tảng thanh khoản hỗ trợ cả tài chính truyền thống và phi tập trung.
Các nhà sáng lập vẫn có thể huy động Vốn, nhưng yêu cầu cao hơn: các nhà đầu tư đang tập trung vào thách thức tìm kiếm các dự án có tiềm năng đã được chứng minh, có sự liên quan chặt chẽ đến cơ sở hạ tầng và mô hình Token hoặc quỹ Treasury bền vững. Trong môi trường này, niềm tin, chứ không phải phạm vi phủ sóng, vẫn là yếu tố quyết định của đầu tư mạo hiểm Web3.
Bài đăng gây quỹ Web3 trong nửa đầu năm 2025: Niềm tin hơn phạm vi bảo hiểm xuất hiện đầu tiên trên Outlier Ventures .
