3 thị trường châu Á này đã chuyển sang tài chính mã hóa nhanh hơn Hoa Kỳ

Nhật Bản đang thúc đẩy các quy định về lưu ký, Hồng Kông đang chuẩn hóa việc phát hành trái phiếu kỹ thuật số và Singapore đã phê duyệt quỹ bán lẻ mã hóa đầu tiên.

Chuỗi này bao gồm các quy tắc, phát hành và các công cụ tương tự tiền mặt. LINK (Chainlink) với tiền điện tử không phải là câu chuyện mà là hệ thống ống nước giúp giảm thiểu ma sát cho tài sản thế chấp và thanh toán gần các địa điểm BTC và ETH .

Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản đã vạch ra lộ trình đưa tiền điện tử đến gần hơn với Đạo luật Công cụ Tài chính và Giao dịch, đồng thời tái khẳng định việc lưu ký tách biệt phần cứng là cơ sở.

Tài liệu thảo luận bằng tiếng Anh của cơ quan này trích dẫn hơn 12 triệu tài khoản sàn giao dịch và tài sản của người dùng vượt quá 5 nghìn tỷ yên do các sàn giao dịch nắm giữ tính đến tháng 1 năm 2025, trong đó ví lạnh đóng vai trò là phương tiện phân loại chính.

Tài liệu này cũng nêu rõ việc tiết lộ thông tin thông qua các sàn giao dịch cho các mã thông báo không dùng để gây quỹ, đánh dấu sự tăng trưởng trong các sàn giao dịch phi tập trung và ví Non-Custodial , đồng thời chỉ ra sự thống nhất trong tương lai về giao dịch nội gián và các quy tắc thị trường.

Theo báo cáo của FSA, một dự luật năm 2025 nhằm sửa đổi Đạo luật Dịch vụ Thanh toán, bao gồm các yêu cầu về vị trí tài sản và một loại hình doanh nghiệp trung gian mới, đã được đệ trình lên Quốc hội.

Cách tiếp cận này làm giảm sự bất ổn về mặt pháp lý và hoạt động cho các ngân hàng và công ty môi giới chứng khoán vốn coi quyền giám sát và trách nhiệm pháp lý là rủi ro kiểm soát.

Nếu thông tin được tiết lộ thông qua các sàn giao dịch dành cho mã thông báo Loại 2 và các quy tắc ứng xử phù hợp với góc nhìn của FIEA, hoạt động phân phối có thể mở rộng mà không cần khuôn khổ riêng cho từng loại tài sản.

Lối thoát thực tế là các menu rộng hơn trên các nền tảng được quản lý, nơi BTC và ETH nằm trong phạm vi công bố và lưu ký đã biết.

Sự thay đổi bảng cân đối kế toán đặt nền tảng cho nhu cầu

Bảng cân đối kế toán hộ gia đình của Nhật Bản, với khoảng 2.200 nghìn tỷ yên tài sản tài chính, sẽ tiếp tục tăng cường sức mạnh khi Ngân hàng Nhật Bản dự đoán danh mục đầu tư sẽ chuyển từ tiền gửi sang đầu tư khi lãi suất trở lại bình thường.

Theo Reuters, BOJ dự kiến ​​lạm phát tăng sẽ thúc đẩy nhu cầu về các dịch vụ tài chính mới, điều này có thể phù hợp với phân phối hối đoái sau khi các quy tắc được thiết lập.

Đồng thời, Hồng Kông đã chuyển từ chương trình thí điểm sang chương trình phát hành trái phiếu kỹ thuật số theo chương trình.

Trái phiếu xanh đa tiền tệ trị giá 6 tỷ đô la Hồng Kông của Chính quyền HKSAR năm 2024 được HSBC Orion phát hành với kỳ thanh toán là T+1, so với T+5 theo luồng thông thường và vẫn duy trì khả năng tương thích với cơ sở hạ tầng theo kiểu CMU và Euroclear.

Theo Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, Chương trình tài trợ trái phiếu kỹ thuật số bù đắp chi phí phát hành và nền tảng bằng các khoản tài trợ lên tới 2,5 triệu đô la Hồng Kông cho mỗi đợt phát hành đủ điều kiện, giúp giảm bớt rào cản cho đơn vị phát hành và khuyến khích sử dụng lại các phương thức thanh toán kỹ thuật số.

Ghi chú của công ty luật từ Linklaters và Ashurst ghi lại các trái phiếu doanh nghiệp kỹ thuật số đầu tiên được niêm yết trên HKEX và trái phiếu kỹ thuật số của Ngân hàng Truyền thông vào cuối năm 2024 và tháng 1 năm 2025, mở rộng ra ngoài phạm vi phát hành của chính phủ.

Điểm mấu chốt là ví Công nghệ sổ cái phân tán (DLT) và kết nối đã chuyển sang tài chính sản xuất.

Khi quá trình thanh toán được nén từ T+5 xuống T+1 và việc xử lý tiền mặt được đồng bộ hóa với các tiện ích thị trường trung tâm, thủ quỹ và quỹ sẽ duy trì ví hoạt động để đảm bảo số dư hoạt động và tài sản thế chấp.

Sự liền kề đó quan trọng đối với BTC và ETH vì cùng một ngăn xếp hoạt động có thể hỗ trợ tiền mặt được mã hóa và các hạn mức tín dụng nằm cách các địa điểm tiền điện tử một bước chân cho mục đích phòng ngừa rủi ro hoặc Treasury .

Tài liệu về vụ việc của Securities Finance Times trên Orion nêu bật khoản tiết kiệm về mặt đối tác và biên lợi nhuận có được nhờ việc rút ngắn thời gian, đây là lập luận về chi phí trực tiếp chứ không phải là hoạt động xây dựng thương hiệu.

Khung chính sách xung quanh tài sản thanh toán cũng đang được mở rộng.

Hồng Kông đã thông qua dự luật cấp phép stablecoin vào tháng 5 năm 2025, tạo ra con đường cho các đơn vị phát hành được quản lý và một môi trường thử nghiệm cho việc triển khai.

Theo Reuters, dự luật này sẽ đưa quyền hạn đến gần hơn với các mã thông báo thanh toán tuân thủ có thể được sử dụng cùng với các tờ tiền kỹ thuật số.

Nếu các đồng tiền ổn định được bảo lưu hoàn toàn bằng HKD hoặc USD hoạt động trên cùng một đường ray LINK (Chainlink) với CMU, các nhà quản lý danh mục đầu tư sẽ có được một lộ trình rõ ràng để đỗ và huy động số dư.

Những số dư đó cũng có thể được lưu giữ tại các trung tâm thanh khoản tiền điện tử mà không cần phải đối chiếu quá mức.

Singapore đã bổ sung thêm một sản phẩm dành cho người tiêu dùng: tiền mặt mã hóa bán lẻ.

Cơ quan tiền tệ của Singapore đã phê duyệt Quỹ thị trường tiền tệ ngắn hạn đô la Mỹ Franklin OnChain để bán lẻ vào ngày 15 tháng 5 năm 2025.

Cơ chế đại lý chuyển nhượng của Franklin phát hành cổ phiếu được mã hóa theo cấu trúc VCC và việc phân phối có thể diễn ra thông qua các kênh địa phương với các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư tiêu chuẩn.

Theo The Business Times, ngành quản lý tài sản của Singapore đạt 6,07 nghìn tỷ đô la Singapore vào năm 2024, tăng 12,2% so với cùng kỳ năm trước, tạo ra cơ sở trong nước đáng kể cho các quỹ mã hóa.

Reuters đưa tin rằng DBS, Franklin Templeton và Ripple sau đó đã hợp tác để niêm yết sgBENJI trên DBS Digital Exchange vào tháng 9 năm 2025, với kế hoạch đã nêu là sử dụng token làm tài sản thế chấp và thực hiện hoán đổi với stablecoin RLUSD của Ripple.

Đường ray mã hóa mới chuyển thành thanh khoản thị trường tiền điện tử như thế nào

Bộ đường ray này tác động đến tiền điện tử thông qua sự liền kề về thanh khoản thay vì các nhiệm vụ phân bổ trực tiếp.

Nếu các sàn giao dịch và nhà môi giới chính chấp nhận cổ phiếu quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa làm tài sản thế chấp, người dùng có thể chuyển đổi giữa các mã thông báo giống tiền mặt và BTC hoặc ETH trong một phạm vi hoạt động duy nhất.

Điều đó nén cơ sở, tăng độ sâu của giao dịch giao ngay và phái sinh, đồng thời giảm nhu cầu chuyển tiền pháp định ra khỏi nền tảng.

Tại Nhật Bản, tài sản của người dùng do sàn giao dịch nắm giữ vượt quá 5 nghìn tỷ Yên đại diện cho quyền lưu ký hiện có có thể được điều chỉnh theo BTC và ETH sau khi các quy tắc về công bố thông tin và hành vi thị trường được hoàn thiện.

Tại Hồng Kông, việc phát hành trái phiếu kỹ thuật số định kỳ với thời hạn thanh toán T+1 giúp ví của tổ chức luôn hoạt động, giúp dễ dàng mở rộng quy mô nhóm tiền mặt được mã hóa có thể tương tác với thị trường tiền điện tử.

Tại Singapore, tiền mặt mã hóa cấp bán lẻ cung cấp một lớp cơ sở có thể đối mặt với các ngân hàng và địa điểm giao dịch, vượt ra ngoài phạm vi chỉ dành cho thí điểm.

Phạm vi khả thi giúp định lượng đường băng trong 12 đến 24 tháng tới.

Nếu chỉ 0,5% tài sản do sàn giao dịch của Nhật Bản nắm giữ được chuyển đổi thành BTC và ETH theo các quy tắc rõ ràng hơn, thì nhu cầu giao ngay sẽ tăng thêm khoảng 25 tỷ Yên, tương đương khoảng 165 triệu đô la Mỹ.

Nếu dòng tiền mới liên quan đến NISA mang lại thêm 1% cho phân bổ tiền điện tử, điều đó có thể bổ sung thêm từ 100 triệu đô la Mỹ đến 200 triệu đô la Mỹ, đưa mức cơ sở vào khoảng từ 250 triệu đô la Mỹ đến 400 triệu đô la Mỹ.

Một thủ tục pháp lý rõ ràng hơn cho phép các công ty đóng gói giống ETF có thể thúc đẩy dòng tiền chảy vào thị trường với số lượng hàng tỷ đô la trong hai năm tới, phù hợp với bình luận của BOJ về đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Thời điểm quản lý và động lực phát hành là các yếu tố ảnh hưởng

Nếu việc thực thi thắt chặt hơn đối với tính toàn vẹn của thị trường trước khi các loại bao bì mới xuất hiện, tác động có thể ở mức bằng phẳng hoặc khá tích cực.

Tại Hồng Kông, một đợt HKSAR khác trong khoảng từ 5 tỷ đô la Hồng Kông đến 10 tỷ đô la Hồng Kông, cùng với hai đến bốn trái phiếu doanh nghiệp kỹ thuật số có giá trị từ 1 tỷ đô la Hồng Kông đến 3 tỷ đô la Hồng Kông mỗi trái phiếu, sẽ giúp ví của các tổ chức tiếp tục hoạt động.

Nếu 1–2% số dư tham gia chuyển thành tiền mặt được mã hóa trên cùng một đường ray, thì 100 triệu đô la Mỹ đến 300 triệu đô la Mỹ có thể nằm on-chain liền kề với các địa điểm tiền điện tử.

Một kết quả khả quan hơn, được hỗ trợ bởi Chương trình tài trợ trái phiếu kỹ thuật số và cấp phép cho đồng tiền ổn định, có thể thúc đẩy tổng khối lượng giao dịch trái phiếu kỹ thuật số vượt quá 20 tỷ đô la Hồng Kông trong vòng một năm và tăng tiền on-chain lên trên 500 triệu đô la Mỹ.

Nếu đà phát hành giảm dần thành bằng chứng khái niệm, tiền mặt on-chain có thể vẫn ở mức dưới 100 triệu đô la Mỹ với mức lan tỏa hạn chế.

Tại Singapore, nếu 0,1% trong tổng số 6,07 nghìn tỷ đô la Singapore trong AUM được phân bổ cho tiền mặt và quỹ được mã hóa, thì sẽ có khoảng 6 tỷ đô la Singapore, tương đương 4,4 tỷ đô la Mỹ, được hình thành nên cơ sở mã hóa.

Ngay cả khi chỉ có 2–5% cơ sở đó tương tác như tài sản thế chấp gần tiền điện tử, thì mức thanh khoản liền kề thực tế sẽ là khoảng 90 triệu đô la Mỹ đến 220 triệu đô la Mỹ.

Việc thế chấp rộng rãi hơn các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa trên nhiều ngân hàng sẽ nâng cao con số đó và mối liên kết của Project Guardian với các ngân hàng nước ngoài sẽ mở rộng phạm vi phân phối.

Việc tăng trưởng bán lẻ chậm, được thúc đẩy bởi các cuộc kiểm tra tính phù hợp và quá trình tiếp nhận, sẽ đẩy tác động xuống dưới 100 triệu đô la Mỹ.

Bối cảnh toàn cầu hỗ trợ quy mô.

BCG và ADDX dự đoán rằng việc mã hóa tài sản có thể đạt khoảng 16,1 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030 và các báo cáo của BIS nhấn mạnh tầm quan trọng của sổ cái thống nhất, tính chắc chắn về mặt pháp lý và thiết kế giao hàng so với thanh toán giúp giảm rủi ro thanh toán.

Giá trị đề xuất được thể hiện trong trái phiếu kỹ thuật số của Hồng Kông rất cụ thể: T+5 đến T+1, chi phí đối tác và ký quỹ thấp hơn, và khả năng tương thích với các tiện ích thị trường hiện tại.

Thời điểm quản lý sẽ quyết định tốc độ chuyển đổi các đường ray này thành thanh khoản có thể sử dụng được

Khi các yếu tố này được quy định trong các quy tắc và tài trợ tại ba trung tâm của Châu Á, ví và tiền mã hóa sẽ trở thành công cụ vận hành tiêu chuẩn thay vì là thử nghiệm, và thị trường tiền điện tử được hưởng lợi từ mức chênh lệch hẹp hơn và nhóm tài sản thế chấp sâu hơn như một sản phẩm phụ.

Dưới đây là bảng mốc thời gian ngắn gọn để tham khảo.

Theo nghiên cứu điển hình về trái phiếu kỹ thuật số của HSBC, chênh lệch hoạt động có thể đo lường được về mặt thời gian và biên độ, đây là yếu tố có thể tăng lên khi hội đồng quản trị yêu cầu tiết kiệm lặp lại.

Theo chương trình tài trợ của HKMA, đơn vị phát hành có thể thu hồi tới 2,5 triệu đô la Hồng Kông cho mỗi đợt phát hành, giúp biến mô hình kinh tế thí điểm thành mô hình kinh tế phát hành thường xuyên.

Theo FSA, việc tách biệt ví lạnh vẫn là nguyên tắc ở Nhật Bản.

Theo tờ The Business Times, cơ sở AUM của Singapore đang ở mức kỷ lục. Đây chính là những điểm neo kết nối chính sách với dòng chảy.

Các điểm cần theo dõi ngay lập tức là sự tổng hợp các ý kiến ​​và động thái của công chúng về phạm vi hoạt động của thị trường, quy mô và thời điểm thực hiện đợt HKSAR thứ ba của Hồng Kông, và việc áp dụng DBGS trong các tập đoàn và doanh nghiệp nhà nước, cũng như việc phân phối bán lẻ quỹ Franklin, cùng với việc chấp nhận tài sản thế chấp ngoài DBS theo chương trình Project Guardian của MAS.

Lô trái phiếu kỹ thuật số HKSAR thứ ba của Hồng Kông hiện đang được tiếp thị.