Tóm tắt Chainfeeds:
Sự cạnh tranh giữa Chuỗi đã tăng đến mức "sắp xếp giao dịch " , sắp xếp ảnh hưởng trực tiếp đến chênh lệch giá lệnh và độ sâu của nhà tạo lập thị trường .
Nguồn bài viết:
https://x.com/GodotSancho/status/2004378829268439069
Tác giả bài viết:
Godot
Quan điểm :
Godot: Trên Chuỗi, các giao dịch của người dùng không được ghi ngay lập tức vào các khối; thay vào đó, chúng trước tiên được đưa vào mempool và chờ đợi. Tại bất kỳ thời điểm nào, hàng nghìn giao dịch có thể tồn tại đồng thời. Cuối cùng, sắp xếp, trình xác thực hoặc thợ đào phải quyết định hai vấn đề chính: giao dịch nào sẽ được đưa vào khối tiếp theo và thứ tự thực hiện của các giao dịch này trong khối. Quá trình "xác định thứ tự" này được gọi là sắp xếp giao dịch. Sắp xếp không phải là một hoạt động trung tính; nó ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí giao dịch của người dùng, tỷ lệ thành công của giao dịch, phương pháp phân bổ MEV và tính công bằng của các giao dịch Chuỗi. Trong thời gian mạng bị tắc nghẽn, cơ chế sắp xếp sẽ quyết định liệu một giao dịch có được xác nhận nhanh chóng hay liên tục bị đẩy vào mempool. Đối với nhà tạo lập thị trường thị trường và các nhà giao dịch tần suất cao, tầm quan trọng của sắp xếp thậm chí còn vượt qua cả TPS: việc ưu tiên hủy lệnh có quyết định liệu nhà tạo lập thị trường có bị nhắm mục tiêu hay không và liệu họ có dám liên tục cung cấp thanh khoản hay không. Trong chu kỳ trước, ngành công nghiệp nói chung cho rằng"TPS cao hơn sẽ cải thiện trải nghiệm giao dịch", nhưng thực tế đã chứng minh rằng nếu sắp xếp không thân thiện với nhà tạo lập thị trường, ngay cả Chuỗi nhanh nhất cũng không thể hình thành một thị trường độ sâu và ổn định. Trong sàn giao dịch tập trung, việc khớp lệnh tuân theo nguyên tắc "ưu tiên giá-thời gian" nghiêm ngặt. Nhà tạo lập thị trường trong một hoàn cảnh có độ chắc chắn cao, cung cấp thanh khoản sổ lệnh sâu rộng với chênh lệch giá cực kỳ hẹp. Tuy nhiên, trên Chuỗi , một khi các giao dịch vào Mempool, chúng thường được sắp xếp theo giá gas , tạo cơ hội cho các nhà giao dịch tần suất cao "tăng gas để vượt lên trước". Ví dụ, nếu một giá token ở mức 4,5 đô la, nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua ở mức 4,4 đô la và lệnh bán ở mức 4,6 đô la để cung cấp thanh khoản. Nếu giá thị trường bên ngoài đột nhiên giảm xuống 4 đô la, nhà tạo lập thị trường cần phải hủy ngay lập tức các lệnh mua ở mức 4,4 đô la để tránh lỗ vốn . Tuy nhiên, theo cơ chế sắp xếp ưu tiên gas , các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể tăng phí gas để thực hiện giao dịch trước khi bị hủy, mua vào ở mức giá thấp hơn và sau đó bán lại cho nhà tạo lập thị trường ở mức giá cao hơn. Đối diện rủi ro hệ thống này, nhà tạo lập thị trường hợp lý chỉ có thể nới rộng chênh lệch giá và giảm quy mô lệnh, cuối cùng dẫn đến thanh khoản Chuỗi mỏng hơn, trượt giá tăng và trải nghiệm giao dịch tồi tệ hơn cho người dùng thông thường. Để giải quyết những vấn đề này, Chuỗi và cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo đang chuyển từ "sắp xếp đa năng" sang "sắp xếp nhận biết ứng dụng". Một cách tiếp cận là trực tiếp định nghĩa các quy tắc sắp xếp ở lớp đồng thuận , một ví dụ điển hình là Hyperliquid: hệ thống ưu tiên rõ ràng việc hủy lệnh và các giao dịch chỉ được thực hiện sau khi đặt lệnh, tách khỏi logic sắp xếp chỉ dựa vào gas . Trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, nhà tạo lập thị trường luôn có thể thoát lệnh trước, do đó khuyến khích họ liên tục cung cấp thanh khoản. Một cách tiếp cận khác là giới thiệu các cơ chế có thể tùy chỉnh ở lớp sắp xếp, chẳng hạn như ACE (Application Controlled Execution) của Solana và BAM của Jito. DEX có thể đăng ký các quy tắc sắp xếp tùy chỉnh với nút BAM để thực hiện các chiến lược như ưu tiên nhà tạo lập thị trường và thanh khoản có điều kiện. Đồng thời, một số giao thức đang tái cấu trúc việc phân phối giá trị sắp xếp thông qua các kênh sở hữu tư nhân và các tiện ích MEV; Ví dụ, Chainlink SVR phân phối lại lợi nhuận MEV liên quan đến thanh lý từ thợ đào cho chính giao thức. Trình tự sắp xếp đang phát triển từ một chi tiết vô hình thành một cơ sở hạ tầng cốt lõi quyết định chất lượng của các thị trường Chuỗi.
Nguồn nội dung 
