"Chỉ cần bạn không đầu tư vào tiền điện tử, bạn có thể kiếm tiền từ mọi thứ khác."

Cộng đồng tiền điện tử và các thị trường toàn cầu khác dường như đang trải qua những biến động trái ngược hoàn toàn trong thời gian gần đây.

Trong suốt năm 2025, giá vàng tăng hơn 60%, bạc tăng vọt 210,9%, và chỉ số Russell 2000 trên thị trường chứng khoán Mỹ tăng 12,8%. Tuy nhiên, Bitcoin, sau khi đạt mức cao kỷ lục trong thời gian ngắn, đã giảm điểm vào cuối năm.

Khi năm 2026 bắt đầu, sự khác biệt tiếp tục gia tăng. Vào ngày 20 tháng 1, cả vàng và bạc đều đạt mức cao kỷ lục, chỉ số Russell 2000 của Mỹ vượt trội hơn chỉ số S&P 500 trong ngày thứ 11 liên tiếp, và chỉ số STAR Market 50 của thị trường chứng khoán hạng A tăng hơn 15% chỉ trong một tháng.

Ngược lại, Bitcoin đã trải qua ngày giảm thứ sáu liên tiếp vào ngày 21 tháng 1, giảm từ 98.000 đô la xuống dưới 90.000 đô la mà không có dấu hiệu phục hồi.

Thành tích của Silver trong năm qua

Sau sự kiện 1011, dường như dòng vốn đã dứt khoát rút khỏi cộng đồng tiền điện tử, và BTC đã dao động dưới mức 100.000 đô la trong hơn ba tháng, đưa thị trường bước vào giai đoạn "biến động thấp nhất trong lịch sử".

Tâm lý đang lan rộng trong giới đầu tư cộng đồng tiền điện tử. Khi được hỏi về thành công của họ trong việc kiếm tiền ở các thị trường khác sau khi rời bỏ tiền điện tử, một số người thậm chí còn chia sẻ bí quyết "ABC": "Bất cứ thứ gì ngoại trừ tiền điện tử". Họ khẳng định rằng miễn là bạn không đầu tư vào tiền điện tử, bạn có thể kiếm tiền từ mọi thứ khác.

Sự "áp dụng rộng rãi" mà mọi người mong chờ ở vòng trước cuối cùng đã đến. Tuy nhiên, thay vì sự phổ biến rộng rãi các ứng dụng phi tập trung như mọi người kỳ vọng, đây lại là một cuộc "tài sản" hoàn toàn do Phố Wall dẫn đầu.

Việc giới cầm quyền Mỹ và Phố Wall đón nhận tiền điện tử lần này là điều chưa từng có tiền lệ. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã phê duyệt các quỹ ETF spot; BlackRock và JPMorgan Chase đã phân bổ tài sản cho Ethereum; Mỹ đã đưa Bitcoin vào kho dự trữ chiến lược quốc gia; các quỹ hưu trí ở một số tiểu bang đã đầu tư vào Bitcoin ; và thậm chí cả Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) cũng đã công bố kế hoạch ra mắt nền tảng giao dịch crypto .

Vậy câu hỏi đặt ra là: tại sao giá Bitcoin lại giảm mạnh đến vậy trong khi kim loại quý và thị trường chứng khoán đang đạt mức cao kỷ lục, bất chấp việc nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ về chính trị và vốn đầu tư?

Trong khi các nhà đầu tư cộng đồng tiền điện tử đã quen với việc xem xét giá cổ phiếu Mỹ trước giờ mở cửa thị trường để đánh giá sự tăng giảm của cộng đồng tiền điện tử, tại sao Bitcoin lại không làm theo?

Tại sao Bitcoin lại yếu như vậy?

Chỉ báo hàng đầu

Bitcoin là một " chỉ báo hàng đầu" về tài sản rủi ro toàn cầu. Raoul Pal, người sáng lập Real Vision, đã nhiều lần đề cập đến điều này trong nhiều bài viết của mình. Bởi vì giá Bitcoin hoàn toàn được thúc đẩy bởi thanh khoản toàn cầu và không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi báo cáo tài chính hoặc lãi suất của bất kỳ quốc gia nào, nên sự biến động của nó thường dẫn đầu so với tài sản rủi ro chính thống như chỉ số Nasdaq.

Theo dữ liệu từ MacroMicro, các điểm đảo chiều giá của Bitcoin lần xuất hiện trước các điểm đảo chiều của chỉ số S&P 500 trong vài năm qua. Do đó, một khi đà tăng Bitcoin , với vai trò là chỉ báo dẫn đầu, chững lại và không đạt được mức cao mới, đó là một tín hiệu cảnh báo mạnh mẽ rằng tăng của tài sản khác cũng có thể sắp cạn kiệt.

Thanh khoản thanh khoản

Thứ hai, giá Bitcoin cho đến nay vẫn có mối tương quan cao với tính thanh khoản ròng của đồng đô la Mỹ toàn cầu. Mặc dù Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất vào năm 2024 và 2025, nhưng chính sách thắt chặt định lượng (QT) bắt đầu từ năm 2022 vẫn tiếp tục làm giảm thanh khoản trên thị trường.

Mức giá cao kỷ lục Bitcoin vào năm 2025 phần lớn được thúc đẩy bởi nguồn vốn mới đổ vào từ các quỹ ETF, nhưng điều này không làm thay đổi tình hình cơ bản về thanh khoản mô toàn cầu đang khan hiếm. Sự đi ngang của Bitcoin phản ánh trực tiếp thực tế kinh tế vĩ mô này. Trong hoàn cảnh thanh khoản hạn chế, rất khó để nó khởi động một thị trường bò mạnh mẽ.

Trong khi đó, đồng yên, nguồn thanh khoản lớn thứ hai thế giới, cũng đang thắt chặt . Ngân hàng Nhật Bản dự định nâng lãi suất chính sách ngắn hạn lên 0,75% vào tháng 12 năm 2025, mức cao nhất trong gần 30 năm. Điều này tác động trực tiếp đến các giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên, một nguồn tài trợ quan trọng cho tài sản rủi ro toàn cầu trong vài thập kỷ qua.

Dữ liệu lịch sử cho thấy kể từ năm 2024, mỗi lần Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất (trong ba lần) đều đi kèm với việc giá giảm Bitcoin giảm hơn 20%. Việc thắt chặt chính sách tiền tệ đồng bộ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) và Ngân hàng Nhật Bản đã làm trầm trọng thêm hoàn cảnh thanh khoản toàn cầu.

Cộng đồng tiền điện tử giảm lần lãi suất tại Nhật Bản tăng.

Xung đột địa chính trị

Cuối cùng, những sự kiện "thiên nga đen" tiềm tàng trong địa chính trị đang khiến thị trường bất ổn, và sê-ri hành động trong nước và ngoài nước của Trump vào đầu năm 2026 sẽ đẩy sự bất ổn này lên một tầm cao mới.

Trên bình diện quốc tế, các hành động của chính quyền Trump rất khó lường. Từ việc can thiệp quân sự vào Venezuela và bắt giữ tổng thống nước này (chưa từng có trong lịch sử quan hệ quốc tế hiện đại), đến việc đứng trên bờ vực chiến tranh với Iran một lần nữa; từ việc cố gắng cưỡng đoạt Greenland đến việc đe dọa áp thuế mới đối với Liên minh châu Âu, sê-ri hành động đơn phương cực đoan này đang làm trầm trọng thêm căng thẳng giữa các cường quốc.

Trong nước, các hành động của ông đã làm dấy lên những lo ngại sâu sắc về một cuộc khủng hoảng hiến pháp. Ông không chỉ đề xuất đổi tên "Bộ Quốc phòng" thành "Bộ Chiến tranh", mà còn ra lệnh cho các binh sĩ tại ngũ chuẩn bị cho việc triển khai trong nước nếu cần thiết.

Những hành động này, kết hợp với những phát ngôn trước đó của ông thể hiện sự hối tiếc vì không sử dụng quân đội để can thiệp và việc ông không muốn thất bại trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, đã làm cho dư luận ngày càng lo ngại: Liệu ông có từ chối chấp nhận thất bại trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ và sử dụng vũ lực để giành chiến thắng trong cuộc bầu cử lại hay không? Sự suy đoán và áp lực này đang làm trầm trọng thêm các xung đột nội bộ ở Hoa Kỳ, và có những dấu hiệu cho thấy các cuộc biểu tình ở nhiều nơi đang lan rộng.

Tuần trước, Trump đã viện dẫn Đạo luật Khởi nghĩa và điều động quân đội đến Minnesota để dẹp tan các cuộc biểu tình; sau đó, Lầu Năm Góc đã ra lệnh cho khoảng 1.500 binh sĩ đang tại ngũ ở Alaska sẵn sàng ứng phó.

Việc bình thường hóa xung đột này đang kéo thế giới vào một "vùng xám" giữa các cuộc chiến tranh cục bộ và một cuộc Chiến tranh Lạnh mới. Các cuộc chiến tranh nóng toàn diện truyền thống có diễn biến tương đối rõ ràng, kỳ vọng thị trường rõ ràng, và thậm chí còn đi kèm với Xả nước để "giải cứu" thị trường.

Những xung đột cục bộ như vậy rất khó lường, đầy rẫy những "điều không biết mà ta không biết". Đối với thị trường vốn rủi ro phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng ổn định, sự không chắc chắn này là tai hại. Khi nguồn vốn lớn không thể dự đoán xu hướng tương lai, lựa chọn hợp lý nhất là tăng lượng tiền mặt nắm giữ và tránh xa thị trường, thay vì phân bổ vốn vào tài sản rủi ro cao, biến động mạnh.

Tại sao tài sản khác không giảm giá?

Trái ngược hoàn toàn với sự trì trệ của cộng đồng tiền điện tử, kể từ năm 2025, kim loại quý, cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu loại A đều tăng ​​những đợt tăng giá liên tiếp. Tuy nhiên, tăng giá này không phải do sự cải thiện chung về các yếu tố kinh tế vĩ mô và thanh khoản, mà là do cấu trúc thị trường được thúc đẩy bởi ý chí quốc gia và các chính sách công nghiệp trong bối cảnh cạnh tranh giữa các cường quốc.

Tăng giá vàng phản ánh phản ứng của các quốc gia có chủ quyền đối với trật tự quốc tế hiện tại, bắt nguồn từ những rạn nứt trong uy tín của hệ thống đô la. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và việc đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga năm 2022 đã phá vỡ huyền thoại về bản chất " không rủi ro " của đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ như là tài sản dự trữ toàn cầu tối thượng. Trong bối cảnh đó, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã trở thành "người mua không nhạy cảm với giá cả". Họ mua vàng không phải để kiếm lợi nhuận ngắn hạn, mà để tìm kiếm một phương tiện lưu trữ giá trị tối thượng không phụ thuộc vào tín dụng của bất kỳ thực thể có chủ quyền nào.

Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng hơn 1.000 tấn vàng trong hai năm liên tiếp 2022 và 2023, lập kỷ lục lịch sử. Đợt tăng vàng này chủ yếu do các yếu tố chính thức thúc đẩy, chứ không phải do đầu cơ trên thị trường.

So sánh chiếm tỷ lệ vàng trong dự trữ của các ngân hàng trung ương quốc gia với trái phiếu kho bạc Mỹ cho thấy rằng đến năm 2025, tổng dự trữ vàng sẽ vượt quá tổng dự trữ trái phiếu kho bạc Mỹ.

Tăng của thị trường chứng khoán phản ánh các chính sách công nghiệp quốc gia. Cho dù đó là chiến lược "quốc hữu hóa trí tuệ nhân tạo" của Mỹ hay chính sách "tự lực công nghiệp" của Trung Quốc, cả hai đều liên quan đến sự can thiệp và kiểm soát độ sâu của nhà nước đối với dòng vốn.

Ví dụ, tại Hoa Kỳ, "Đạo luật Chip và Khoa học" đã nâng ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo lên tầm chiến lược an ninh quốc gia. Rõ ràng là dòng vốn đang chảy ra khỏi các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và đổ vào các cổ phiếu nhỏ hơn, định hướng tăng trưởng hơn, phù hợp với định hướng chính sách.

Trên thị trường chứng khoán A của Trung Quốc, các quỹ cũng tập trung cao độ vào các lĩnh vực liên quan mật thiết đến an ninh quốc gia và nâng cấp công nghiệp, chẳng hạn như "đổi mới công nghệ thông tin" và "công nghiệp quốc phòng và quân sự". Xu hướng thị trường này, được thúc đẩy mạnh mẽ bởi chính phủ, có logic định giá khác biệt về bản chất so với Bitcoin , vốn chỉ dựa trên thanh khoản của thị trường.

Liệu lịch sử có lặp lại?

Lịch sử , đây không phải là lần Bitcoin có sự khác biệt so với tài sản khác. Và mỗi lần như vậy, sự khác biệt này cuối cùng đều dẫn đến sự phục hồi mạnh mẽ về hiệu suất của Bitcoin.

Lịch sử , đã có bốn lần chỉ số RSI (Chỉ số sức mạnh tương đối) của Bitcoin so với vàng giảm xuống dưới 30, cho thấy tình trạng bán quá mức: vào năm 2015, 2018, 2022 và 2025.

Mỗi khi Bitcoin bị định giá thấp hơn đáng kể so với vàng, điều đó thường báo hiệu sự phục hồi của tỷ giá hối đoái hoặc giá của Bitcoin.

Diễn biến giá Bitcoin/Vàng lịch sử, cùng với chỉ báo RSI bên dưới.

Vào năm 2015, khi thị trường gấu kết thúc, chỉ số RSI Bitcoin so với vàng đã giảm xuống dưới 30, điều này đã kích hoạt thị trường bò năm 2016-2017.

Năm 2018, trong thời kỳ thị trường gấu, Bitcoin đã giảm hơn 40%, trong khi vàng tăng gần 6%. Sau khi chỉ số RSI giảm xuống dưới 30, Bitcoin đã phục hồi hơn 770% so với mức thấp nhất năm 2020.

Năm 2022, trong thời kỳ thị trường gấu, Bitcoin đã giảm gần 60%. Sau khi chỉ số RSI giảm xuống dưới 30, Bitcoin đã phục hồi và một lần nữa vượt trội hơn vàng.

Kể từ cuối năm 2025, chúng ta đã chứng kiến ​​tín hiệu quá bán lịch sử này lần thứ tư. Giá vàng tăng vọt 64% trong năm 2025, trong khi chỉ số RSI của Bitcoin so với vàng một lần nữa rơi vào vùng quá bán.

Liệu việc theo đuổi tài sản khác vào thời điểm này có còn là điều nên làm không?

Trong bối cảnh ồn ào xung quanh "ABC" (Alibaba, Tencent và ABC), việc vội vàng bán tháo tài sản crypto để chạy theo các thị trường khác hiện đang có vẻ thịnh vượng hơn có thể là một quyết định nguy hiểm.

Lịch sử , khi các cổ phiếu vốn hóa nhỏ trên thị trường Mỹ bắt đầu dẫn đầu đợt tăng giá, điều đó thường đánh dấu đợt tăng mạnh cuối cùng trước khi xảy ra khủng thanh khoản vào cuối thị trường bò . Chỉ số Russell 2000 đã tăng hơn 45% kể từ mức thấp năm 2025, nhưng hầu hết các cổ phiếu thành phần của nó đều có lợi nhuận tương đối thấp và rất nhạy cảm với sự thay đổi lãi suất. Nếu chính sách tiền tệ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không đạt được kỳ vọng, những điểm yếu của các công ty này sẽ ngay lập tức bị bộc lộ.

Thứ hai, cơn sốt trong lĩnh vực AI thể hiện những đặc điểm điển hình của bong bóng. Cả khảo sát của Deutsche Bank và cảnh báo của Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates , đều liệt kê bong bóng AI là rủi ro lớn nhất đối với thị trường trong năm 2026 .

Giá trị định giá của các công ty hàng đầu như Nvidia và Palantir đã đạt mức cao lịch sử, và ngày càng có nhiều nghi ngờ về việc liệu tăng trưởng lợi nhuận của họ có thể duy trì được mức định giá cao như vậy hay không. Một rủi ro sâu xa hơn nằm ở chỗ mức tiêu thụ năng lượng khổng lồ của AI có thể gây ra một vòng áp lực lạm phát mới, buộc các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách tiền tệ và làm vỡ bong bóng tài sản.

Theo khảo sát của Ngân hàng Bank of America đối với các nhà quản lý quỹ vào tháng 1, tâm lý của nhà đầu tư toàn cầu hiện đang ở mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2021, với kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu tăng mạnh. Lượng tiền mặt nắm giữ đã giảm xuống Thấp nhất mọi thời đại (ATL) 3,2%, và biện pháp bảo vệ trước điều chỉnh hồi thị trường đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2018.

Một mặt, tài sản quốc gia đang tăng và tâm lý nhà đầu tư nhìn chung lạc quan; mặt khác, các xung đột địa chính trị đang leo thang.

Trong bối cảnh đó, sự "trì trệ" của Bitcoin không chỉ đơn giản là "hoạt động kém hiệu quả hơn thị trường". Nó giống như một tín hiệu cảnh tỉnh, một lời cảnh báo sớm về rủi ro lớn hơn trong tương lai, và là cách để tạo đà cho một sự thay đổi lớn hơn trong câu chuyện.

Đối với những người có tầm nhìn dài hạn thực sự, đây chính là thời điểm để kiểm chứng niềm tin của họ, chống lại những cám dỗ và chuẩn bị cho những cuộc khủng hoảng và cơ hội sắp tới.