Năm 2022 không chỉ là một sự sụp đổ, mà còn là cả một chế độ. Rủi ro duy trì ở mức cao suốt cả năm, liên tục tăng vọt vào các vùng rủi ro cao, và mỗi đợt tăng đều dẫn đến một đợt giảm giá mới. Năm giữa kỳ rất quan trọng, nhưng cũng là năm mà các ông lớn trong ngành sụp đổ. Mỗi khi rủi ro hệ thống xuất hiện trở lại, Chỉ số Rủi ro lại mất ổn định và áp lực bán tăng mạnh. Rồi FTX ập đến, Chỉ số Rủi ro lại kích hoạt ở mức rủi ro cao, và Bitcoin cuối cùng đã tạo nên đáy vĩ mô của chu kỳ. Suốt năm 2022, các đợt phục hồi tạm thời xuất hiện, nhưng nếu không có sự ổn định rủi ro bền vững, chúng đều thất bại. Rủi ro cao không chỉ gây ra sự suy giảm, mà còn duy trì chúng.