Từng có thời gian mình cũng khá bối rối về việc Holder dài hạn (LTH) và Holder ngắn hạn (STH) được phân loại như thế nào. Nếu hiểu sai logic dữ liệu thì phân tích sẽ bị lệch hoặc sai hoàn toàn. Vì vậy, mình đã cùng team phát triển Glassnode thảo luận sâu về thuật toán và định nghĩa LTH/STH. Cho đến nay, cộng đồng Trung Quốc vẫn chưa có một phân tích hoàn chỉnh về chủ đề này. Tình cờ thấy anh Ni @PhyrexNi và thầy Chu @riyuexiaochu đang bàn về vấn đề này, mình xin phép chia sẻ vài ý: Bước 1: Để xác định ngưỡng phân biệt STH và LTH dựa trên tuổi coin, Glassnode đã phân tích đường cong xác suất UTXO được tiêu trong các khoảng thời gian khác nhau. Kết quả là, tuổi coin tại điểm có độ dốc lớn nhất của mẫu là 155 ngày. Nghĩa là, chỉ khi BTC được hold ít nhất 155 ngày thì xác suất nó bị di chuyển mới thấp nhất. Vì vậy, 155 ngày được chọn làm tiêu chuẩn phân biệt giữa LTH và STH. Bước 2: Dựa trên đó, các kỹ sư Glassnode còn xét thêm thời gian trung bình kể từ ngày mua của mỗi thực thể on-chain. Nếu thời gian này vượt quá 155 ngày, thực thể được coi là LTH. Ví dụ, ví mình có 10 BTC hold 300 ngày, hôm nay mình mua thêm 5 BTC hold 1 ngày. Thời gian trung bình là: (10*300 + 5*1)/15 = 200 ngày. Vì 200 > 155 nên 5 BTC mới mua cũng được tính vào LTH. Bước 3: Để làm mượt ngưỡng phân loại và chuyển thành đường cong hệ số trọng số, Glassnode sử dụng hàm logic với điểm giữa là 155 ngày và độ rộng chuyển tiếp 10 ngày. Nhờ vậy, đường cong sẽ mượt, không bị tăng/giảm đột ngột. Nói chung, sau khoảng 177 ngày hold, 90% BTC sẽ được phân vào nguồn cung LTH. Tóm lại, việc tăng net holding LTH cho thấy 2 điều: 🚩 1. LTH cũ gia tăng tích trữ, miễn trung bình BTC trong ví > 155 ngày; 🚩 2. STH giữ BTC lâu, khoảng 177 ngày sau sẽ chuyển thành LTH mới; Nhưng net holding LTH tăng không nghĩa là LTH không bán. Ví dụ nhìn biểu đồ 4: Từ 7/7/2025 đến nay, LTH đã tiêu tổng 5.747.000 BTC, nhưng net holding LTH chỉ giảm 44.000 BTC. Điều này chứng tỏ khi LTH chi tiêu thì vẫn có nhiều STH giữ không bán, bổ sung vào LTH. Từ 14/2/2026, net holding LTH lại tăng, nghĩa là tổng số LTH cũ tích trữ + STH giữ không bán chuyển thành LTH mới đã vượt số BTC LTH chi tiêu. Đối với thị trường, áp lực từ phía cung đã giảm. Khi nhu cầu tăng lên nhờ môi trường vĩ mô cải thiện, chúng ta sẽ dần thoát khỏi vũng lầy bear market.

Nội dung trên, cùng với lời giải thích chính thức từ Glassnode , như sau: Các chỉ số on-chain dành cho nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn: insights.glassnode.com/sth-lth...… Định lượng lượng Bitcoin do người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn nắm giữ: